根據FOREXBNB的報道，中金公司在最新發布的研究報告中宣布，對丘鈦科技（01478）維持“跑贏業”的評級，並因看好其在2025年手機光學升級和車載業務成長帶來的獲利改善，將目標價上調32%至6.42港幣。
以下是中金公司的主要觀點：
公司預計2024年淨利年增200%~280%，與市場預期相符。
丘鈦科技預計2024年淨利年增200%~280%，與市場預期相符。这一显著增长主要归因于：1)市佔率提升：2024年公司手機攝影模組出貨量達到4.22億片，年成長14%，指紋辨識模組出貨量達到1.61億片，年成長46%，均高於公司指引且符合市場預期，出貨量成長超過手機產業增速，主要得益於公司市佔率的提升；
2)產品結構向高端化轉變：在手機相機模組中，32MP以上產品的出貨量佔比從2023年的41%提升至2024年的51%，指紋辨識模組中，超音波模組自2024年4月開始出貨，全年銷量達到849萬片，佔比達到5%，高階產品佔比的提升帶動了平均售價（ASP）的成長；
3)毛利率提升：需求回升和规格升级推动产能利用率同比显著提升，毛利率因此得到修復，同時產品結構的高端化也進一步改善了毛利率；4)歸屬於集團的聯營公司虧損年減。
另外，本公司也揭露了其子公司與印度稅務部門有關的應繳所得稅及利息總額較11月公告下調約4,284.5萬元至1.1億元，且該金額仍有可能進一步調整。
專注於手機光學和指紋辨識產品升級帶來的獲利能力改善。
在手機光學領域，自2023年下半年華為回歸市場後，手機相機模組規格的升級步伐重新啟動，包括更多高像素、潛望式、OIS等模組的應用。例如，OPPO Find X8系列採用了倒置結構潛望攝影模組，並由丘鈦獨家供應。在此趨勢下，丘鈦32MP以上攝影模組的佔比持續提升，1H24/2H24分別為49%/52%，考慮到高端模組的附加價值更高且佔用更多產能，丘鈦2H24手機相機模組的ASP和毛利率都有望環比成長。
展望2025年，中金公司認為光學領域可能仍是手機微創新的主要切入點，並看好手機相機模組獲利改善趨勢的延續。在指紋辨識模組方面，1H24毛利率仍處於虧損狀態，但隨著更高端的超音波模組出貨量的增加，2H24和2025年指紋辨識模組毛利率可望繼續修復，甚至實現扭虧。
看好公司在車上和IoT領域的第二成長曲線。
2024年，公司在其他領域的攝影機模組出貨量達到1,213萬片，年成長59%，主要得益于车载摄像头模组的显著增长。中金公司看好公司在車載領域持續拓展客戶，並依靠COB等領先封裝製程及自動量產的先進製造技術獲得更大的市場份額。
風險因素
全球手機終端市場持續疲軟；本公司在車載客戶拓展方面未達預期。
