根据FOREXBNB的报道，中金公司在其最新发布的研究报告中宣布，对丘钛科技（01478）维持“跑赢行业”的评级，并因看好其在2025年手机光学升级和车载业务增长带来的盈利改善，将目标价上调32%至6.42港元。
以下是中金公司的主要观点：
公司预计2024年净利润同比增长200%~280%，与市场预期相符。
丘钛科技预计2024年净利润同比增长200%~280%，与市场预期相符。这一显著增长主要归因于：1)市场份额提升：2024年公司手机摄像模组出货量达到4.22亿片，同比增长14%，指纹识别模组出货量达到1.61亿片，同比增长46%，均高于公司指引且符合市场预期，出货量增速超过手机行业增速，主要得益于公司市场份额的提升；
2)产品结构向高端化转变：在手机摄像模组中，32MP以上产品的出货量占比从2023年的41%提升至2024年的51%，指纹识别模组中，超声波模组自2024年4月开始出货，全年销量达到849万片，占比达到5%，高端产品占比的提升带动了平均售价（ASP）的增长；
3)毛利率提升：需求回升和规格升级推动产能利用率同比显著提升，毛利率因此得到修复，同时产品结构的高端化也进一步改善了毛利率；4)归属于集团的联营公司亏损同比减少。
此外，公司还披露了其子公司与印度税务部门有关的应缴所得税及利息总额较11月公告下调约4,284.5万元至1.1亿元，且该金额仍有可能进一步调整。
关注手机光学和指纹识别产品升级带来的盈利能力改善。
在手机光学领域，自2023年下半年华为回归市场后，手机摄像模组规格的升级步伐重新启动，包括更多高像素、潜望式、OIS等模组的应用。例如，OPPO Find X8系列采用了倒置结构潜望摄像模组，并由丘钛独家供应。在此趋势下，丘钛32MP以上摄像模组的占比持续提升，1H24/2H24分别为49%/52%，考虑到高端模组的附加值更高且占用更多产能，丘钛2H24手机摄像模组的ASP和毛利率都有望环比增长。
展望2025年，中金公司认为光学领域可能仍是手机微创新的主要切入点，并看好手机摄像模组盈利改善趋势的延续。在指纹识别模组方面，1H24毛利率仍处于亏损状态，但随着更高端的超声波模组出货量的增加，2H24和2025年指纹识别模组毛利率有望继续修复，甚至实现扭亏。
看好公司在车载和IoT领域的第二成长曲线。
2024年，公司在其他领域的摄像模组出货量达到1,213万片，同比增长59%，主要得益于车载摄像头模组的显著增长。中金公司看好公司在车载领域持续拓展客户，并依靠COB等领先封装工艺及自动量产的先进制造技术获得更大的市场份额。
风险因素
全球手机终端市场持续疲软；公司在车载客户拓展方面未达预期。
