根據FOREXBNB的報道，1月15日，商務部聯合其他三個部門發布了一項通知，旨在推動2025年家電以舊換新活動。該通知規定，對於個人消費者購買達到2級及以上能源效率或水效標準的冰箱、洗衣機、電視、空調等12類家電產品，將提供補貼。補貼金額為產品最終銷售價格的15%，對於購買1級及以上能源效率或水效標準的產品，將額外獲得5%的補貼。每位消費者每類產品最多可獲得1件補貼（空調產品最多3件），每件產品補貼不超過2000元。相關受益公司包括美的集團(00300)、海爾智家(06690)、海信家電(00921)、TCL電子(01070)。

交通銀行國際預測，考慮元旦和春節期間的消費需求，今年第一季將發放810億元的消費品以舊換新補助資金。與去年家電500億元/20%的補貼比例相比，預計今年第一季將推動家電數位等類別銷售額超過1500億元，相較於2024年第一季社零通訊器材及家用電器銷售總額3832億元有所增长。

據了解，自2024年以來，消費品以舊換新政策不斷擴大和加強，持續激發內需市場的龐大潛力。家電業是推動消費品“以舊換新”的重點領域。

2024年7月25日，國家發展改革委員會和財政部聯合發布了《關於加力支援大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知，以舊換新政策實施後效果超乎預期；2024年中央經濟工作會議中提出，將繼續大力提振消費、全方位擴大國內需求，並實施提振消費專案行動。

中金公司透過分析歷史上中國內地四輪消費品補貼政策，估算了每輪政策的財政規模，並建構了財政乘數的計算框架，以估算每輪補貼政策的當期乘數和政策推出後2年內的累積乘數。結果顯示，財政補貼的當期乘數較高，對相關消費的拉動動作用強。據估算，去年第四季以舊換新補貼可能超過1100億元人民幣，財政乘數約為2.8。今年以舊換新政策“加力擴圍”，有可能超過2010年成為消費品補貼強度最大的一年，對社零總額可能產生明顯提振。

在出口方面，家電業的海外訂單持續保持高景氣，一帶一路新興市場空間廣闊，可望為出口增加貢獻。根據海關總署的數據，2024年1-11月我國家用電器累計出口40.99億台，年成長21.3%，累計出口金額達917.20億美元，年成長14.1%，出口成長勢頭強勁，產品結構仍在優化。得益於全球需求回溫、新兴市场显著增长以及海外商家提前备货等多重因素，家電出口動能持續走強。

在家電產業穩定回升的背景下，頭部家電企業業績整體表現亮眼。2024年前三季，美的集團、海爾智家、海信家電、新寶股份等多家家電產業上市公司淨利年增。新寶股接受機構調查時表示，2024年國內所進行的家電以舊換新相關政策，公司部分品類產品有所受益。隨著宏觀政策的支持和消費者信心的恢復，本公司對國內小家電市場保持信心。

交銀國際研報指出，以舊換新政策的延續與擴張，將支援春節期間家電更換需求的加速釋放，空調購買數量限額的大幅提升和品類增速值得關注。在以舊換新支援政策的產品類別中，高能源效率等級和智慧家電零售額連續四個月實現兩位數年成長，智慧化產品表現優異，持續看好品類佈局多樣、通路完善且具備成熟空調市場競爭力的家電龍頭企業。

海通國際認為，2025年家電終端零售可望實現量價齊升，龍頭企業內銷收入端可望穩健成長，以舊換新拉動下家電銷售均價提昇明顯，家電企業利潤率提升可期。在利率下跌趨勢下，家電龍頭股息率仍具吸引力，重點關注受惠於以舊換新政策且具備全球競爭力的白電與黑電龍頭。

相關概念股：

美的集團(00300)：2024年前三季，美的集團实现营业收入3189.75億元，年成長9.57%；歸屬於上市公司股東的淨利潤316.99億元，年成長14.37%。

海爾智家(06690)：2024年10月末，麥格理發布研究報告，重申海爾智家(06690)“跑贏大盤”評級，將今明兩年的淨利預測上調0.7%及2.3%，預期公司2024年淨利潤成長15%，與管理層目標一致，主要由於持續的數位化推動效率提升，目標價升9%至40.5港幣，相信公司更多轉型措施已就位，推動利潤率成長。報告中稱，第三季營收年增0.5%，較該行及市場預期低出2.4%及1.9%。由於控制開支，令淨利年比升13.2%，較該行預市場預期高出1.6%及3.4%。该行预期海爾智家第四季将录得持续改善，料收入成長達高單位數，超過公司的中單位數目標，且公司管理階層預期10月份的成長動能將持續至未來兩個月。

海信家電(00921)：2024年前三季，海信家電实现营业收入705.79億元，年成長8.75%；歸母淨利潤27.93億元，年成長15.13%；扣非歸母淨利潤22.89億元，年成長10.99%。

TCL電子(01070)：TCL電子此前公布2024年前三季TCL電視全球出貨量數據。得益於產品力和全球品牌影響力持續提升，2024年第三季TCL電視全球出貨量較去年同期大幅成長19.7%，達至749萬台。截至2024年前三季，TCL電視全球出貨量共計2001萬台，年增幅達12.9%。公司的中高端產品持續受市場青睞，2024年前三季TCL量子點電視及TCL Mini LED電視全球出貨量年增幅分別為61.1%及162.8%。