根据FOREXBNB的报道，1月15日，商务部联合其他三个部门发布了一项通知，旨在推动2025年家电以旧换新活动。该通知规定，对于个人消费者购买达到2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调等12类家电产品，将提供补贴。补贴金额为产品最终销售价格的15%，对于购买1级及以上能效或水效标准的产品，将额外获得5%的补贴。每位消费者每类产品最多可获得1件补贴（空调产品最多3件），每件产品补贴不超过2000元。相关受益公司包括美的集团(00300)、海尔智家(06690)、海信家电(00921)、TCL电子(01070)。

交通银行国际预测，考虑到元旦和春节期间的消费需求，今年第一季度将发放810亿元的消费品以旧换新补贴资金。与去年家电500亿元/20%的补贴比例相比，预计今年第一季度将推动家电数码等品类销售额超过1500亿元，相较于2024年第一季度社零通讯器材及家用电器销售总额3832亿元有所增长。

据了解，自2024年以来，消费品以旧换新政策不断扩大和加强，持续激发内需市场的巨大潜力。家电行业是推动消费品“以旧换新”的重点领域。

2024年7月25日，国家发展改革委和财政部联合发布了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，以旧换新政策实施后效果超出预期；2024年中央经济工作会议中提出，将继续大力提振消费、全方位扩大国内需求，并实施提振消费专项行动。

中金公司通过分析历史上中国内地四轮消费品补贴政策，估算了每轮政策的财政规模，并构建了财政乘数的计算框架，以估算每轮补贴政策的当期乘数和政策推出后2年内的累积乘数。结果显示，财政补贴的当期乘数较高，对相关消费的拉动作用强。据估算，去年四季度以旧换新补贴可能超过1100亿元人民币，财政乘数约为2.8。今年以旧换新政策“加力扩围”，有可能超过2010年成为消费品补贴强度最大的一年，对社零总额可能产生明显提振。

在出口方面，家电行业的海外订单持续保持高景气，一带一路新兴市场空间广阔，有望为出口增加贡献。根据海关总署的数据，2024年1-11月我国家用电器累计出口40.99亿台，同比增长21.3%，累计出口金额达917.20亿美元，同比增长14.1%，出口增长势头强劲，产品结构仍在优化。得益于全球需求回温、新兴市场显著增长以及海外商家提前备货等多重因素，家电出口势头持续走强。

在家电行业稳步回暖的背景下，头部家电企业业绩整体表现亮眼。2024年前三季度，美的集团、海尔智家、海信家电、新宝股份等多家家电行业上市公司净利润同比增长。新宝股份在接受机构调研时表示，2024年国内开展的家电以旧换新相关政策，公司部分品类产品有所受益。随着宏观政策的支持和消费者信心的恢复，公司对国内小家电市场保持信心。

交银国际研报指出，以旧换新政策的延续和扩围，将支持春节期间家电更换需求的加速释放，空调购买数量限额的大幅提升和品类增速值得关注。在以旧换新支持政策的产品类目中，高能效等级和智能家电零售额连续四个月实现两位数同比增长，智能化产品表现优异，持续看好品类布局多样、渠道完善且具备成熟空调市场竞争力的家电龙头企业。

海通国际认为，2025年家电终端零售有望实现量价齐升，龙头企业内销收入端有望实现稳健增长，以旧换新拉动下家电销售均价提升明显，家电企业利润率提升可期。在利率下行趋势下，家电龙头股息率仍具吸引力，重点关注受益于以旧换新政策且具备全球竞争力的白电和黑电龙头。

相关概念股：

美的集团(00300)：2024年前三季度，美的集团实现营业收入3189.75亿元，同比增长9.57%；归属于上市公司股东的净利润316.99亿元，同比增长14.37%。

海尔智家(06690)：2024年10月末，麦格理发布研究报告，重申海尔智家(06690)“跑赢大市”评级，将今明两年的净利润预测上调0.7%及2.3%，预期公司2024年净利润增长15%，与管理层目标一致，主要由于持续的数码化推动效率提升，目标价升9%至40.5港元，相信公司更多转型措施已就位，推动利润率增长。报告中称，第三季收入同比增长0.5%，较该行及市场预期低出2.4%及1.9%。由于控制开支，令净利润同比升13.2%，较该行预市场预期高出1.6%及3.4%。该行预期海尔智家第四季将录得持续改善，料收入增长达高单位数，超过公司的中单位数目标，且公司管理层预期10月份的增长势头将持续至未来两个月。

海信家电(00921)：2024年前三季度，海信家电实现营业收入705.79亿元，同比增长8.75%；归母净利润27.93亿元，同比增长15.13%；扣非归母净利润22.89亿元，同比增长10.99%。

TCL电子(01070)：TCL电子此前公布2024年前三季度TCL电视全球出货量数据。得益于产品力和全球品牌影响力持续提升，2024年第三季度TCL电视全球出货量同比大幅增长19.7%，达至749万台。截至2024年前三季度，TCL电视全球出货量共计2001万台，同比增幅达12.9%。公司的中高端产品持续受市场青睐，2024年前三季度TCL量子点电视及TCL Mini LED电视全球出货量同比增幅分别为61.1%及162.8%。