根据FOREXBNB的报道，交银国际在其研究报告中指出，1月8日，国家发展改革委和财政部联合发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将2024年消费品市场的家电类别从8大类扩展至12类。展望2025年，预计电商平台的收入增速将在8-14%之间，其中阿里巴巴-SW(09988)的淘天收入有望在GMV恢复增长和变现率提升的推动下实现加速增长，而京东集团-SW(09618)的变现率预计将保持稳定，同时需要关注以旧换新国补政策的延续对带电品类的拉动作用。
以下是交银国际的主要观点：
事件概述：
1月8日，国家发展改革委和财政部共同发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将2024年消费品市场的家电类别从8大类增加到12类，新增了微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等产品，空调的补贴数量增加至3件，补贴标准仍为1级能效20%和2级能效15%，并实施了手机数码产品的新补贴政策，对个人消费者购买的手机、平板、智能手表手环（单价不超过6000元）给予15%的补贴（具体补贴细则详见原文）。
2024年以旧换新政策效果：
自2024年8月以旧换新补贴政策实施以来，根据商务部的数据，2024年全年共拉动了超过2400亿元人民币的家电等相关产品销售额，交银国际估算补贴金额约为500亿元。根据星图数据，双十一期间家电品类电商平台的销售规模增速超过20%，与前三季度大家电2%和小家电5%的增速相比，政策的拉动效果十分明显。交银国际按照线上平台占国补比例60%以上，天猫/京东渠道分别占35-40%的比例估算，天猫/京东第四季度家电销售额受国补拉动分别约为424亿/485亿元，占当季度平台3C家电交易规模的约10%/7%。
2025年第一季度预期：
根据发布会的介绍，考虑到元旦春节期间的消费需求，已经下达了810亿元的消费品以旧换新补贴资金。与去年家电500亿元/20%的补贴比例相比，预计第一季度将拉动家电数码等品类销售额超过1500亿元，与2024年第一季度社零通讯器材及家用电器销售总额3832亿元相比。交银国际仍按照去年的假设，线上销售渠道占比60%以上，天猫/京东35-40%的比例估算，天猫/京东第一季度家电数码补贴带动的销售额分别约为315亿/360亿元，可能会进一步拉动平台交易规模的增长（交银国际目前预测阿里/京东电商GMV同比增6%/8%，与Visible Alpha预测的4%/9.6%相比）。
