1月15日，根據港交所公告，藥明合聯(02268)發布了2024年業績的正面獲利預告。根據公告，公司預測其2024年全年的收入、淨利和經調整淨利分別較去年同期將成長超過85%、260%和170%。
根據盈喜公告預期計算，預計藥明合聯2024年收入將超過39億元，經調整淨利超過11億元。相較於目前的彭博市場預期，這份成績單用爆炸形容，當之無愧。根據公告，公司解釋這一強勁成長主要得益於幾個關鍵因素的推動。
ADC及生物偶聯藥產業的持續高速發展
抗體偶聯藥物(ADC)及生物偶聯藥(XDC)行業在2024年持續保持高速成長。據Frost & Sullivan最新市场研究数據，ADC和XDC全球市場正在經歷快速擴張，預計到2030年全球市場規模將達到662億美元，年複合成長率(CAGR)達31%。
據悉，全球已有16個ADC藥物獲批，僅佔1%的市佔率，那麼約2400個ADC/XDC分子中，更多(鋼彈95%)均處於臨床和早期階段;除了傳統ADC分子以外，還有DAC，AOC，APC，BsADC，ACC等創新分子。隨著BD交易和臨床數據的不斷優化，過去三年大家見證了不少超過10億美金的ADC交易，而生醫藥公司ADC管線進入了“人無我有、人有我優”的熱鬧圖景。
隨著ADC技術的成熟，立足於未競的臨床需求，全球創新合作持續呈現勃勃生機。合作主體多元化，既有大型跨國藥廠之間的合作，也有中國創新藥廠與國際巨頭的合作;合作內容豐富，涉及ADC藥物的全球開發、生產和商業化權益的轉讓，以及股權投資、共同開發、Newco設立等多種方式。
2024年1月至目前全球ADC/XDC部分交易一覽表
數據來源：醫藥魔術方，作者整理
全球唯一專注於ADC等生物偶聯藥CRDMO的藥明合聯無疑是這一行業快速發展的重要推手和賦能者。
藥明合聯維持高成長龍頭地位，產能優勢與技術優勢的雙重疊加
在2024年World ADC大會上，藥明合聯再次衛冕榮膺最佳CDMO冠軍獎項，彰顯了其品牌認可度與發展價值。公司已成為全球唯數不多，能夠覆蓋從早期研發到商業化生產的ADC CRDMO企業。
目前，受限於ADC複雜的生產流程與多學科交叉的困難點，整個ADC產業外包率仍處於60%以上，較高的外包率也進一步拉高了進入門檻，而公司的快速發展，使得其龍頭的“強者恆強”效應將越來越明顯。
藥明合聯透過獨特的XDC藥物“一站式”開發、生產能力(R/D/M)，覆蓋抗體中間體、有效載荷連接子、原液和製劑四大生產板塊。儘管面臨工藝複雜度和生產成本的挑戰，藥明合聯憑藉其“一體化”生產平台，展現出卓越的工藝能力與產能優勢，鞏固了其在行業中的領先地位。由此構築全球範圍內非常稀缺的全方位外包服務，在ADC CDMO中實屬翹楚。這項獨特競爭優勢一方面構成了公司的較高的競爭壁壘，另一方面也增加了公司客戶黏性，使得客户能够将新药的全生命周期開發留在公司。
集團生產設施持續維持高產能利用率，不斷投產新產線以滿足下游需求
從公告中我們不難看出，藥明合聯的集團生產設施維持了較高產能利用率，是公司高成長成績的因素之一。目前，全球的ADC產能仍處於稀缺狀態，全球範圍內不少CDMO均宣佈在ADC產能建置上的資本開支計劃。
作為專注於生物偶聯藥物領域的CDMO公司，藥明合聯業產能擴張計畫顯得有條不紊。集團的第二條mAb/DS雙功能生產線(BCM2 L2)已於2024年第四季投入營運，正在加速爬坡中。無錫基地的製劑生產線(DP3)正在積極建設中，預計將於2025年第二季投入營運。另外，公司位于新加坡的一体化生产基地已於完成了模块化厂房的运输，正在快速組建中，預計將於2025年末投入營運。
這個擴產節奏也配合著產業的發展節奏：據觀察，隨著臨床開發階段的推進，目前已有多款ADC相繼進入BLA階段，預計2025年-2026年可以期待多款藥物核准上市。藥明合聯新加坡工廠的設立與啟用時間，剛好撞上ADC藥物獲批上市的“綠波帶”，可以充分利用這個特殊的機遇，承接這一波商業化浪潮。
經營效率不斷提升，成本管理效果显著
根據公告數據來看，保守推測藥明合聯2024年利潤率在25%-26%左右，經調整淨利率在28%左右。公司2023年淨利率為13.4%，經調整淨利率為19.4%。相較於2023年而言公司的淨利潤、經調整利潤率均獲得大幅提升。不得不讚歎公司的在提升經營效率、和精細化管理方面取得了顯著成效，潑天的富貴來自平時的經營功力!
藥明合聯在2024年的出色業績表現，是行業成長、企業優勢、產能擴充和效率提升等多面向因素共同作用的結果。公司透過不斷的技術創新和平台建設，提升自身在ADC及生物偶聯藥領域的競爭力，成功抓住了市場機遇，實現了業務的快速成長。隨著全球對ADC藥物需求的持續成長，藥明合聯有望繼續保持其在行業中的領先地位，為全球客戶提供更多創新與高效率的治療方案。
JPM 2025： 凸顯ADC市場潛力，MNC與Biotech策略佈局助力市場擴大
摩根大通醫療健康大會(JPM Conference)是生物醫藥公司的盛會，與往年一樣，我們看到抗體偶聯藥物(ADC)仍舊是此次大會最為關注的熱門領域之一。有資本機構預測，因藥品專利到期，2025年至2029年製藥巨頭們存在不同梯度的收入損失比例。尤其隨著MNC手中重磅產品逐漸失去市場獨佔性，如何進一步給MNC補足後勁，ADC或將持續發力。
今天是大會的第二天，我們已經看到不少MNC將ADC列為公司2025年往後的重點策略佈局之一。其中包括羅氏，其已核准的兩個ADC品种將持续放量，同時繼續推進其在研品種的ADC(如與信達生物近期授權引進的新型DLL3標靶抗體藥物偶聯物等);BMS的EGFR x HER3雙抗ADC持續推進海外臨床;MNC繼續加碼ADC, 將为市场持续带来更多的PoC數據。
藥明合聯宣布將於1月16日上午6點15在美國第43屆摩根大通醫療健康年會(簡稱JPM大會)上發表演講，分享公司的最新業務動態和全球化佈局等信息。讓我們期待明天藥明合聯可以在摩根大通醫療年會的演講上，為市場帶來更多精彩的業務進展分享和前景展望。
