1月14日，藥明生物(02269)早晨高開，開盤20分鐘內股價漲幅最鋼彈5.44%，報17.84港幣。從經紀商即時交易情況來看，開盤半小时内藥明生物获外资大量买入，買方前兩位為花旗環球和摩根士丹利，截至早盤10點04分，兩家機構分別買入71.45曼塔瓦25.75百萬條腿。
就在前一日，中信里昂發布研報稱，生物安全法對藥明生物的影響，將由去年的無法預計變成今年的可控。該行今年對藥明生物看法轉為更正面，上調對公司2024年至2026年收入及淨利預測，該股目標價由22.6港幣上調至22.9港幣，重申“跑贏大盤”評級。
外資的集體轉向，從側邊說明隨著去年12月美國“生物安全法案”利空靴子落地，藥明生物強勁的內生成長潛力再次成為重塑公司估值體系重要推手。而1月13日晚間，藥明生物發布的一則公告便成為鳴響公司估值修復的第一聲信號槍。
1月13日晚，藥明生物發布第43屆摩根大通醫療健康大會簡報。簡報資訊透露，藥明生物在2024年新增綜合項目數為151個，超過一半新簽案來自美國，遠超公司此前110個的新增项目数预期。由此公司2024年項目總數達817個，創下歷史新高，彰顯公司強勁的業務動能和持續成長的能力。
同時，藥明生物當期非新冠商業化項目21個，說明其在2024下半年新增了5個商业化项目，商業化轉化能力有目共睹。
另外，基於現有合約預期，2025年將有24個PPQ(工藝性能確認)專案。且公司在愛爾蘭生產設施也將如計畫預期於2025年產生利潤。因此藥明生物表示其對2024年實現預期收入成長充滿信心，並預期2025年收入將較2024年實現加速成長。
FOREXBNB認為，從關鍵業務指標不難看出，藥明生物在2024年基本面依舊穩健，從側面印證了公司CRDMO商業模式以及“跟隨並贏得分子”策略在推動長期可持續發展的重要作用。
雖然2024年存在諸多因素幹擾，但並未對藥明生物業務增量產生實質影響，公司專案數量依舊保持了快速成長。細分來看，藥明生物當前臨床前項目達402個，年成長18.58%;早期(第I及II期)臨床開發項目達328個(243個I期項目及85個II期項目)，年成長15.49%;後期(第III期)臨床開發案及商業化生產項目則增至87個(66個III期項目及21個商业化生产项目)，年成長16%。
簡言之，2024年藥明生物在許多因素幹擾下，依舊完成先前定下的2024財年業績指引並實現新簽訂單大增，贏得分子項目突破歷史新高，PPQ項目大超預期。在此業績導向下，藥明生物在2025年回歸高成長率成長的確定性明顯提高，公司估值有望加速反彈並回到正常成長軌道。
二級市場層面來看，去年下半年以來，公司整體股價走勢呈現持續向好的局面，2024年9月至12月，股價累計漲幅達58.21%，居行業前列。
但即便在強勁股價反彈動能帶動下，前期出現超跌的藥明生物的PE估值依旧显著偏离三年估值中枢，正處於三年估值底部區間。截至1月13日，公司PE(TTM)僅24.04倍，處於三年PE歷史估值分位25%區間。若按藥明生物近三年40.28倍的歷史PE均值計算，藥明生物的合理股價預期也將達到28.6港幣，較現價存在62.70%的上浮空間。
資料來源：同花順iFind
