最近，平安健康（01833）披露了一項百億分紅計劃，引起了市場的廣泛關注。
同時，主要股東安鑫（平安集團的間接全資子公司）提出了可能的強制性無條件現金要約，根據《收購守則》第26條對所有要約股份進行強制性全面要約，并根據《收購守則》第13條對所有未行使的購股權進行適當要約，目的是註銷所有未行使的購股權（無論是否已歸屬）。
隨著這次股權變動的實施，平安健康將成為平安集團的間接非全資附屬公司，其財務表現也將納入平安集團的合併財務報表中。
財務並表，集团协同效应显著
根據要約，平安集團此次收購平安健康股份是透過以股代息的方式，旨在進一步鞏固其控制權。收購完成後，平安集團的控股比例將從39.41%增加到52.74%。
收購消息傳出後，市場對公司私有化問題產生了擔憂。然而，在此次公告中，集團明確表示沒有重新配置任何固定資產或終止僱用員工的意圖，也沒有私有化平安健康的計劃，認為私有化沒有合理的可能，希望平安健康繼續其現有的主要業務，消除了市場最大的疑慮。
值得注意的是，平安集團此次計劃透過以股代息的方式進行收購，這對集團和平安健康雙方都有利。一方面，以股代息計劃作為現金股利的替代，集團可以在不產生額外交易費用的情況下增加對平安健康的持股比例；另一方面，平安健康以股份形式向大股東派息，原本應支付的現金將保留為公司的營運資金，從而增強公司業務拓展的抗風險能力。
另外，隨著收購的完成，平安健康在維持獨立運作的同時，與集團的聯繫將更加緊密，能夠更充分地利用集團在金融、科技和醫療等領域的豐富資源，從而加強其在醫療服務和健康管理等領域的競爭力。
據FOREXBNB了解，平安健康持續深化“家庭醫生”、“養老管家”兩大核心樞紐建設，已發展成為國內專業、全面、高品質、一站式的醫療健康養老管理服務提供者，並成為平安集團醫療養老生態圈的旗艦與入口，是集團策略的核心。
業內人士表示，隨著平安健康並表，公司作為旗艦核心與集團間的協同效應將更加明顯。2024年上半年，公司基本面表現強勁，上市以來首次實現半年度獲利，平安集團選擇在此時將平安健康並表，可能是看好平安健康未來財務預期的體現。
深耕養老領域，醫養業務與國家策略相契合
FOREXBNB了解到，作為平安集團醫療養老生態圈的旗艦，公司持續深化“家庭醫生”、“養老管家”兩大核心樞紐建設，已逐步探索出獨特的中國版“管理式醫療模式”。
公司董事會主席兼CEO李斗在業績發表會上表示，“商業保險+醫療養老”及企業健管是平安健康堅持深耕的兩個領域，是公司深耕養老領域的基礎。
數據顯示，“十四五”期間，我國60歲及以上老年人口將超過3億。隨著生活水準的提高和醫療條件的改善，我國老年人的身体素质和预期寿命大幅提升，對生活品質的需求也不斷升級。由於文化、經濟等因素，“9073”仍是我國养老的基本格局，90%的老人選擇在家中安度晚年。因此，適合中國社會現狀的“中國式”居家養老服務需求變得特別迫切。
近年來，民政部大力推動養老服務發展的重心向居家社區傾斜，一方面加大政策支持力道，另一方面在探索創新服務模式上，創新提供多層次多元的居家社區照護服務，鼓勵建構社區嵌入式養老服務機構，增強居家社區老年服務供給能力，目標是在“十四五”期間建成500個示範性社區居家養老服務網絡。
在此背景下，平安健康積極響應社會需求，創新推出“平安家醫”品牌，今年6月，家庭醫生品牌“平安家醫”全面升級成為一大亮點，推動醫療健康服務向“管理”轉型升級，預示醫療退休與保險業務協同發展開啟新篇章。
平安健康總裁吳軍表示，2024年上半年，平安家醫與平安人壽再次打造良好的醫險協同業務合作模式，以家庭醫生為唯一的服務切入點，為壽險客戶第六級權益的客戶群提供“健康主動管、慢病能管好、疾病管全程”的優質醫健服務，目前市場用戶回饋非常良好，賦能主業超預期達成。
從成果來看，這獨特的管理式醫療模式在商業上已成功實現，FOREXBNB了解到，2024上半年，公司F端收入及用戶數雙增長、付費用戶數約1480萬，年成長約7%，收入11.2億元，年成長3.4%；平安健康通過“保險+醫療健康”服務場景建設，持续深化醫療健康养老服务与保險业务的协同，深度參與保單客戶的健康管理。
從估值來看，在平安健康宣布派息的過去一個月裡，公司股價一直在6.2-7港幣左右波動，中樞底部幾乎已確定。目前，公司股價的本益比低於1，屬於被市場嚴重低估的股票。作為平安集團醫療養老生態圈的核心旗艦，公司醫養業務符合國家策略，其未來潛力值得關注。
