最近，平安健康（01833）披露了一项百亿分红计划，引起了市场的广泛关注。
同时，主要股东安鑫（平安集团的间接全资子公司）提出了可能的强制性无条件现金要约，根据《收购守则》第26条对所有要约股份进行强制性全面要约，并根据《收购守则》第13条对所有未行使的购股权进行适当要约，目的是注销所有未行使的购股权（无论是否已归属）。
随着这次股权变动的实施，平安健康将成为平安集团的间接非全资附属公司，其财务业绩也将被纳入平安集团的合并财务报表中。
财务并表，集团协同效应显著
根据要约，平安集团此次收购平安健康股份是通过以股代息的方式，旨在进一步巩固其控制权。收购完成后，平安集团的控股比例将从39.41%增加到52.74%。
收购消息传出后，市场对公司私有化问题产生了担忧。然而，在此次公告中，集团明确表示没有重新配置任何固定资产或终止雇佣员工的意图，也没有私有化平安健康的计划，认为私有化没有合理的可能，希望平安健康继续其现有的主营业务，消除了市场最大的疑虑。
值得注意的是，平安集团此次计划通过以股代息的方式进行收购，这对集团和平安健康双方都有利。一方面，以股代息计划作为现金股息的替代，集团可以在不产生额外交易费用的情况下增加对平安健康的持股比例；另一方面，平安健康以股份形式向大股东派息，原本应支付的现金将被保留作为公司的营运资金，从而增强公司业务拓展的抗风险能力。
此外，随着收购的完成，平安健康在保持独立运营的同时，与集团的联系将更加紧密，能够更充分地利用集团在金融、科技和医疗等领域的丰富资源，从而加强其在医疗服务和健康管理等领域的竞争力。
据FOREXBNB了解，平安健康持续深化“家庭医生”、“养老管家”两大核心枢纽建设，已发展成为国内专业、全面、高品质、一站式的医疗健康养老管理服务提供商，并成为平安集团医疗养老生态圈的旗舰和入口，是集团战略的核心。
业内人士表示，随着平安健康并表，公司作为旗舰核心与集团间的协同效应将更加明显。2024年上半年，公司基本面表现强劲，上市以来首次实现半年度盈利，平安集团选择在此时将平安健康并表，可能是看好平安健康未来财务预期的体现。
深耕养老领域，医养业务与国家战略相契合
FOREXBNB了解到，作为平安集团医疗养老生态圈的旗舰，公司持续深化“家庭医生”、“养老管家”两大核心枢纽建设，已逐步探索出独特的中国版“管理式医疗模式”。
公司董事会主席兼CEO李斗在业绩发布会上表示，“商业保险+医疗养老”及企业健管是平安健康坚持深耕的两个领域，是公司深耕养老领域的基础。
数据显示，“十四五”期间，我国60岁及以上老年人口将超过3亿。随着生活水平的提高和医疗条件的改善，我国老年人的身体素质和预期寿命大幅提升，对生活品质的需求也在不断升级。由于文化、经济等因素，“9073”仍是我国养老的基本格局，90%的老人选择在家中安度晚年。因此，适合中国社会现状的“中国式”居家养老服务需求变得尤为迫切。
近年来，民政部大力推动养老服务发展的重心向居家社区倾斜，一方面加大政策支持力度，另一方面在探索创新服务模式上，创新提供多层次多样化的居家社区养老服务，鼓励建设社区嵌入式养老服务机构，增强居家社区养老服务供给能力，目标是在“十四五”期间建成500个示范性社区居家养老服务网络。
在此背景下，平安健康积极响应社会需求，创新推出“平安家医”品牌，今年6月，家庭医生品牌“平安家医”全面升级成为一大亮点，推动医疗健康服务向“管理”转型升级，预示着医疗养老与保险业务协同发展开启新篇章。
平安健康总裁吴军表示，2024年上半年，平安家医与平安人寿再次打造良好的医险协同业务合作模式，以家庭医生为唯一的服务切入点，为寿险客户第六级权益的客户群体提供“健康主动管、慢病能管好、疾病管全程”的优质医健服务，目前市场用户反馈非常良好，赋能主业超预期达成。
从成果来看，这一独特的管理式医疗模式在商业上已成功实现，FOREXBNB了解到，2024上半年，公司F端收入及用户数双增长、付费用户数约1480万，同比增长约7%，收入11.2亿元，同比增长3.4%；平安健康通过“保险+医疗健康”服务场景建设，持续深化医疗健康养老服务与保险业务的协同，深度参与保单客户的健康管理。
从估值来看，在平安健康宣布派息的过去一个月里，公司股价一直在6.2-7港元左右波动，中枢底部几乎已经确定。目前，公司股价的市净率低于1，属于被市场严重低估的股票。作为平安集团医疗养老生态圈的核心旗舰，公司医养业务符合国家战略，其未来潜力值得关注。
