根據FOREXBNB的報道，東吳證券在其研究報告中指出，全球大規模儲能市場的成長動能強勁，美國市場保持快速成長，而歐洲和新興市場將迎來併網高峰，這一趨勢預計將持續至2026年。分散式新興市場預計將持續保持高速成長，傳統市場去庫存後，降息政策將推動新的成長。在歐美地區，預計2024年歐洲的儲能裝置量將下降31%至8.3GWh，但隨著天然氣價格的回升和降息政策的逐步實施，預計2025年歐美地區的裝機量將成長20%，分別達到10GWh和2GWh。
東吳證券看好以下公司： 1) 海外大規模儲能：陽光電源（300274.SZ）、寧德時代（300750.SZ）、阿特斯（688472.SH）、億緯鋰能（300014.SZ）、上能電氣（300827.SZ）、比亞迪（002594.SZ），並關注科華數據（002335.SZ）； 2) 海外家庭和商業儲能：德業股份（605117.SH）、錦浪科技（300763.SZ）、艾羅能源（688717.SH）、盛弘股份（300693.SZ）、固德威（688390.SH）、禾邁股份（688032.SH）、派能科技（688063.SH）、科士達（002518.SZ）、昱能科技（688348.SH）等。3) 國內儲能：禾望電氣（603063.SH）、南網科技（688248.SH）等。
東吳證券的主要觀點包括：
全球大規模儲能市場的成長動能強勁，美國市場保持快速成長，而歐洲和新興市場將迎來併網高峰，這一趨勢預計將持續至2026年。
該機構預計2025年全球大規模儲能裝機量將成長56%，達到194GWh。其中，美國：2024年併網加速，装机量達到35GWh，年成長105%，2025年在加徵關稅前出現搶裝潮，預計裝機量將成長45%至51GWh。
歐洲：英國、義大利和德國引領成長，2025年裝機量上調至18GWh，年成長超過120%。
新興市場：大型專案批量落地，預計2025年裝機量將成長221%至34GWh，其中中東2025年上半年將有50-60GWh專案招標落地，預計2025年裝機量將成長4倍至20GWh；智利在建項目8GWh，支撐2025年裝機量翻倍至4GWh；澳洲在建規模預期11GWh，2025年預計增长2倍至3.5GWh。
國內：2024年新增裝機量超過70GWh，年成長近65%，2025年尽管國內光伏增速放缓，但儲能對電站收益率的貢獻有所提升，配儲比例和時長將持續提升，預計可望維持30%的成長。
分散式新興市場預計將持續保持高速成長，傳統市場去庫存後，降息政策將推動新的成長。
該機構認為分散式儲能的核心驅動力在於光儲平價、電力短缺或電價上漲以及政策催化。（1）家庭儲能：預計2025年裝機量可達20GWh+，年成長25%+。
其中，歐美：2024年歐洲去庫存，家庭儲能裝置量下滑31%至8.3GWh，但隨著天然氣價格的回升和降息政策的逐步實施，預計2025年歐美地区的装机量将增长20%，分別達到10GWh和2GWh。
新興市場：巴基斯坦電價略降，但收益率仍保持在30%左右，需求可維持高位；烏克蘭戰後重建需求較為剛性，可望迎來高成長；尼日利亞電力供給緊張、埃及政府推動能源轉型，非洲或成為下一個爆發市場；東南亞電網弱+電價上漲，光儲需求高成長已現。
（2）商業儲能：預計2025年裝機量可達14GWh，年成長48%。海外尤其是欧洲和东南亚的商業儲能经济性显著，裝機迎來加速期；國內項目備案量超過36GWh，隨著電力改革逐步落地。
產業鏈：（1）儲能係統在歐美的獲利彈性大，國內及中東競爭激烈。系統一體化、大電芯+大組串、構網型設計等趨勢明確，龍頭企業具備技術與產品優勢。價格上市場分化嚴重，歐美澳儲能係統價格維持在0.2美元/wh+，獲利可達0.3元/wh+，美國特斯拉市佔率領先、歐洲陽光市佔率第一；而亞非拉市場競爭激烈，多方角逐，新簽訂單價格基本為0.6-0.9元/wh，獲利預期為0.1元/wh左右，競爭相對激烈，格局未定。
（2）電芯端格局穩固，寧德時代遙遙領先，二線企業開始加速，部分企業向系統拓展。該機構預計2024年全球儲能電池出貨量將達到330GWh，年成長57%，2025年增長51%至500GWh。寧德時代全球市佔率約為33%，海外市佔率約60%，二線企業如億緯等出貨量也有大幅提升，CR3集中度繼續提升；同時寧德時代、比亞迪等一體化延伸至系統，加速拓展海外新興市場。
（3）PCS大規模儲能集中度高，國內企業開始出海，家庭儲能管道為王。陽光產品效能及海外通路優勢領先，大規模儲能係統2025年預計40-50GWh，年成長80%+，全球大規模儲能市場份額可望提升至35%；上能、科華等獨立PCS廠商崛起，與電池企業或海外整合商綁定，海外出貨量將大幅提升。家庭儲能PCS集中度低，德業緊抓新興市場，市佔率明顯提升，後續市場挖掘為核心競爭點。
風險提示：競爭加劇，政策超預期變化，再生能源裝置不如預期，原料供給不足等。
