FOREXBNB獲悉，中金發布研究報告稱，暫維持深圳國際(00152)2024年總金額2025年獲利預測不變(深高速定增完成後或對公司持股比例有所稀釋)，首次引進2026年獲利預測36.1億元。估值切換至2025年，考慮到公司分紅政策穩健，上調目標價23.3%至9.38港幣，維持“跑贏業”評級。
根據公司公告，於2024年12月30日，市規自龍華局公佈，華南物流園土地整備利益統籌計畫第一期留用土地(即02-20-04號地塊)已獲得深圳市龍華區人民政府批准，並將進行供地相關工作。該通告的發布標誌著公司擁有上述地塊的開發權，待正式履行相關土地出讓手續後進行後續開發工作。
中金主要觀點如下：
華南物流園區轉型啟動，第一期工程靴子落地。
根據公司公告，華南物流園區計畫留用面積約10.9萬平方米，容積面積約69.4萬平方米，本次獲批的一期土地用地面積約2.2萬平方米，規劃容積率5.8，根據該行測算，假設地價為2.39萬元/平方米(依照華南物流園區旁的深圳龍華A808-0025宗地起拍價測算)，第一期專案轉型將為公司帶來稅後土地加值收益約21.9億港幣。向前看，該行測算華南物流園區專案整體將為公司帶來132-155億元土地加值及住宅開發收益，釋放維度為未來6-8年。
上半年REITs成功出表，3Q24收費公路業務回暖。
1H24公司實現收入66.1億港幣，年減4.5%，實現歸母淨利潤6.5億港幣，年成長609.1%，上半年業績高增主要由於REITs出表實現稅後收益5.87億港幣且汇兑损失减少。下半年來看，該行認為收費公路及大環保業務表現有改善，3Q24深高速實現收入21.0億元，同比-6.4%，歸母淨利潤6.0億元，同比-1.6%，收入和利潤降幅較上半年收窄，根據深高速月度公告，10-11月公司參控股路產通行費收入合計年比-2.9%，該行認為公司利潤基本盤逐漸穩定。
分紅政策穩健，股息率具備吸引力。
公司分紅政策穩健，2013-2023年公司累計分紅156.5億港幣，近五年平均分紅比例51.0%，基於該行對2024/2025的獲利預測，假設按50%比例分紅，現價對應2024/2025年股息率7.8%/10.3%，具備較強吸引力。
風險
經濟成長不如預期、物流園減損風險、房產銷售不如預期。
