FOREXBNB獲悉，中金發布研究報告稱，維持思摩爾國際(06969)“跑贏業”評級，目標價13.5港幣。12月27日，本公司發布購股權計劃及股份獎勵售出計劃，擬向陳志平先生及12名參與者授出6100萬份、226萬份购股权，授予價格為每股11.26港幣，並計劃向9名參與者授出141.6萬股獎勵股份。
該行看好公司作為全球霧化科技平台中長期成長前景，現有業務可望受惠於海外監管強化及大客戶份額提升提質成長，加熱不燃燒(HNB)、霧化醫療及美容等新業務商業化落地可望成為成長新動能，公司中長期成長空間廣闊。
中金主要觀點如下：
1、目標2030年公司市值不低於3000億港幣，彰顯管理階層中長期發展信心。
本輪授予陳志平先生購股權計畫以公司市值為評鑑目標，若2025年1月1日至2030年12月31日期間任何連續15個營業日平均市值首次達到或超過3000/4000/5000億港幣，則可歸屬購股權的30%/60%/100%;其餘參與者股權激勵及股份獎勵考核目標均以承授人職位、任期及績效評估結果制定。該行認為，公司此次股權激勵市值目標設定積極，中長期維度評估彰顯管理策略定力及發展信心，核心骨幹考核目標設定合理，可高效綁定核心團隊利益，調動員工積極性及內部發展動力。
2、HNB大客戶導入及商業化落地推進，霧化醫療、美容加速培育。
本公司以研發驅動打造霧化科技平台，該行預計2022-2024年公司累計研發投入超45億元，新業務正逐步進入收穫期。1)HNB：本公司已打造差異化前瞻加熱技術，產品重量、加熱速度、使用暫停、風味一致性等維度可較現有產品實現優化，現已導入英美煙草Glo Hilo訂單，該行認為隨客戶全球銷售推廣，2025年HNB業務或迎來收穫期，貢獻績效增量;2)霧化醫療：公司慢阻肺、氣喘等藥械結合產品正研發推動，霧化技術外部賦能同步成長;3)霧化美容：公司於24年3月推出“嵐至”產品解決方案，C端及B端同步開拓支撐後續成長。
3、看好海外監管強化、新業務商業化落地下，公司作為全球霧化科技龍頭中長期廣闊成長前景。
現有業務中，該行認為隨歐洲一次性禁令、美國電子煙監管強化等落地推進，產業可望迎來規範化發展，本公司作為多品類合規龍頭可望受惠於合規市場成長及大客戶全球份額提升;新業務中，HNB商業化落地可望帶來業績增量，霧化醫療及美容亦可加速培育。
風險：政策监管風險，客户依赖風險，技术風險，匯率波動。
