美股新股前瞻|房地产租赁收入占比超60%，大陆国际（DLHZ.US）负债率高至84%

2月25日，四川成都的物业管理服务公司大陆国际集团（Dalu International Group）向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股（IPO）申请，计划在纳斯达克以“DLHZ”为代码上市，发行150万股普通股，价格区间为4至6美元，最多募集资金900万美元。

大陆国际集团的财务数据显示，2024财年（截至3月31日止12个月）收入为553.68万美元，同比增长15.7%，净利润为191.94万美元，同比大增208.8%。然而，2025财年上半年（截至2024年9月30日止6个月）收入为283.53万美元，同比增长2.6%，净利润为87.78万美元，同比增长4.9%，显示出增速明显放缓。

业务结构与收入来源

大陆国际集团的业务覆盖物业管理、商业运营、房地产租赁以及其他社区增值服务四大类别。截至2024年9月30日，公司为七处物业提供物业管理服务，总面积约20万平方米；为五处物业提供商业运营服务，涉及面积约45万平方米；并转租三处总面积约3万平方米的物业。

2024财年，房地产租赁服务收入增长16.5%至332.59万美元，物业管理服务收入增长9.5%至139.62万美元，商业运营业务收入增长32.1%至64.94万美元，其他社区增值服务收入增长1.7%至16.53万美元。

财务状况与市场挑战

大陆国际集团2024财年净利润大幅增长的背后，是公司削减成本开支，缩减运营费用的结果。毛利增长56.6%至253.08万美元，毛利率从33.77%提升至45.71%，总运营费用大降81.4%。然而，2025财年上半年毛利仅增长0.1%，净利润增长4.9%，显示出降本增效策略的边际效果减弱。

行业层面上，中国物业管理市场规模稳健成长，预计到2025年将达到2.5万亿元，年复合增长率保持在8%以上。但大陆国际集团面临高负债和市场竞争的挑战。截至2024年9月30日，公司总资产为1966.59万美元，总负债为1654.67万美元，资产负债率高达84%。此外，增值服务收入占比仅3%，且业务主要集中在四川省，缺乏跨区域布局能力。

总体而言，大陆国际集团通过降本增效措施实现了2024财年净利润的增长，但面临负债高、市场竞争剧烈等挑战，需要更优异的成绩来证明其实力。