根据FOREXBNB的报道，国海证券在其研究报告中指出，在短期内，下游需求正在逐步复苏，特别是在光伏和汽车行业，预期较为乐观，导致铝价持续波动并呈现上升趋势。氧化铝市场方面，随着铝土矿进口的恢复和氧化铝产能的增加，供需关系逐渐变得宽松，价格在低位波动。考虑到氧化铝产能的长期增长，预计远期价格将保持在较低水平。随着下游行业即将进入“金三银四”的需求旺季，铝价可能会有更强劲的表现，电解铝环节的盈利能力有望持续提升，因此建议关注相关板块的投资机会。从长远来看，铝行业的供给增长有限，而需求仍有增长点，行业可能会保持高景气状态，因此维持对铝行业的“推荐”评级。特别推荐关注中国宏桥(01378)。
在宏观层面，欧盟外交官在当地时间19日透露，欧盟27个成员国的驻欧盟大使已经就第16轮对俄制裁措施达成一致，其中包括禁止从俄罗斯进口原铝。受此消息影响，上周伦铝价格一度冲高，达到近期的高点。同时，市场对美国可能引发的通胀和全球贸易战的关税计划感到担忧，导致市场避险情绪再次升温，黄金价格屡创新高，对基本金属市场也产生了积极影响。
就氧化铝而言，海外市场方面，截至2月20日，西澳FOB氧化铝价格为520美元/吨，折合国内主流港口对外售价约为4528元/吨，高于国内氧化铝价格1199元/吨，氧化铝的进口窗口仍然关闭。国内氧化铝现货价格跌至低点，出口窗口逐渐开启，上周山东地区累计成交8.4万吨氧化铝，成交价格在3340-3350元/吨之间，主要销往海外市场。
在国内市场上，截至2月20日，全国氧化铝的周度开工率较上周下降了0.34个百分点，达到86.27%。具体来看，山东地区的氧化铝周度开工率与上周持平，为92.66%；山西地区的氧化铝周度开工率较上周下降了1.2个百分点，为78.37%；河南地区的氧化铝周度开工率与上周持平，为68.45%；广西地区的氧化铝周度开工率也保持不变，为93.94%。在这段时间内，氧化铝现货成交变得清淡，现货价格止跌企稳，市场观望情绪逐渐增强，现货成交均价在3340-3480元/吨之间。
总体来看，北方地区陆续传出少量氧化铝减产和检修的消息，加上国内氧化铝出口消息的集中爆发，对氧化铝价格产生了提振作用，市场看跌情绪有所改善，上周氧化铝现货价格止跌企稳。然而，氧化铝的运行产能仍然保持在较高水平，电解铝的需求增长有限，供需格局尚未完全转变，氧化铝价格的顶部压力依然存在。短期内，氧化铝价格可能会进入震荡调整阶段。未来需要持续关注氧化铝出口窗口的变化以及氧化铝运行产能的变动。
从电解铝供应的角度来看，受青海地区降雪的影响，供应端的担忧情绪再次升温，但实际成交并未出现明显改善，终端企业大多持观望态度。短期内，由于供过于求的格局未有改变。截至2月20日，全国电解铝的即时完全平均成本约为16940元/吨，较13日下降了119元/吨，成本端的支撑继续减弱。在库存方面，截至2月20日，国内电解铝锭的社会库存达到84.5万吨，可流通库存增加至71.9万吨，较上周一的库存增加了2.7万吨，库存总量持续增加，但增幅有所放缓。从同比来看，目前的铝市库存略高于去年同期水平，当前供应弹性的释放与需求恢复的节奏存在季节性错配，并未显示出明显的超季节性偏弱趋势。
在需求方面，受铝价上涨的影响，终端企业陷入观望状态，下游铝加工材企业的发货量难以提升，工厂原料库存流转天数回升困难，主要以满足刚性需求备库和消耗成品库存为主。
