根据FOREXBNB的报道，国泰君安在其研究报告中指出，在宣布对加拿大和墨西哥商品征收25%关税不到24小时后，特朗普的政策发生了变化——由于部分协议的达成，关税被推迟至3月1日再做决定。特朗普的关税政策比市场预期更晚实施，为非美市场提供了喘息的机会。同时，美元指数在高位波动，受关税议题的影响。关税“预期差”的出现导致市场对美债利率进行了重新评估。
由于关税是美国通胀预期的关键因素，关税的推迟实施意味着通胀预期存在下行风险。此外，今年以来美股表现波动，这也促使资产转向“避险”。这两个因素共同作用，降低了美债的收益率，使得美债的表现超出了“再通胀”交易的预期。
从市场的实际反馈来看，黄金在1月份的表现出色，并创下历史新高，这在很大程度上显示了投资者对黄金在新的地缘政治环境下避险功能的认可。自去年以来，黄金与港股之间展现出了有趣的相关性，黄金价格的上涨往往预示着港股的上涨，这似乎反映了某些投资者的偏好。近期，港股似乎再次显示出上升势头，这一趋势可以从分子端和分母端得到解释。
“再通胀”和“迟关税”对市场的影响都是复杂的，同时关税议题也充满了不确定性和变数，因此对市场来说，寻找确定性至关重要。美债的稳定表现似乎也为港股的再次崛起提供了动力。
