根据FOREXBNB的报道，国联证券在其发布的研究分析报告中，对中国宏桥（01378）维持了“买入”评级，并预测该公司在2024至2026年间的归属于母公司的净利润将分别为223.17亿、260.42亿和270.76亿元人民币。依据公司股东在2024年5月14日的年度股东大会上批准的股份回购授权，中国宏桥在2025年1月15日至17日期间回购了759.65万股股份，占公司总股本的0.08%，回购的最高和最低成交价格分别为每股12港元和11.26港元，总支付金额为8758.17万港元（不含佣金和其他费用）。公司计划注销这些回购的股份，预计注销后公司的总股本将降至94.68亿股。
以下是国联证券的主要观点：
公司可能被市场低估，回购行为显示了公司对未来发展的信心。
此次股份回购显示了董事会和管理层对公司长期战略和增长前景的信心，他们认为回购股份符合公司及其股东的最佳利益。在2024年6月14日和17日，宏桥控股以每股平均价格约11.87港元和11.76港元分别增持了公司687.25万股和664.50万股，分别占公司总股本的0.073%和0.07%。宏桥控股的增持价格与本次公告的回购价格相近，其董事会认为公司当前股价未能反映其真实价值，并可能根据市场情况进一步回购股份。
电解铝业务是公司利润的主要来源，氧化铝价格的下降对公司业绩的影响可能较小。
在2024年上半年，公司电解铝和氧化铝业务的收入分别为493.1亿和162.0亿元人民币，占比分别为67.0%和22.0%；电解铝和氧化铝业务的毛利分别为121.4亿和41.2亿元人民币，占比分别为68.2%和23.1%。电解铝业务是公司收入和利润的主要来源。截至2025年1月17日，氧化铝2502合约的期货价格为每吨3747元；根据SMM的数据，同日山西和河南以进口矿为原料的氧化铝的完全成本分别为每吨3880元和4226元。国联证券认为，在成本端的支撑下，氧化铝价格进一步下降的空间有限。预计2025年电解铝的供需缺口将扩大，铝价的上涨趋势将更加明显，同时氧化铝价格的下降幅度有限，因此预计公司在2025年的利润有望持续增长。
公司计划将核心资产在国内上市，股权稀释比例可能较小。
2025年1月6日，宏创控股宣布计划收购宏拓实业全部股权，收购对价将以向包括魏桥铝电在内的宏拓实业现有股东发行新股的形式支付。宏拓实业目前拥有公司在中国内地的全部电解铝、氧化铝及部分铝合金加工产品生产线。截至预案签署日，标的资产的交易价格尚未最终确定。截至2024年12月31日，宏拓实业未经审计的净资产为486.16亿元人民币；截至2024年9月30日，宏创控股的所有者权益为19.78亿元人民币。因此，国联证券预计交易完成后，公司对宏拓实业的股权稀释比例将有限。此外，这次交易有助于提高公司的资产证券化水平和市场影响力；交易完成后，公司将拥有A股和H股两个融资平台，有望降低公司的融资成本，促进公司的长期发展。
