根据FOREXBNB的报道，华西证券在其研究报告中宣布，对特步国际(01368)维持“买入”评级。华西证券的分析指出：1)短期内，尽管第三季度消费信心不足导致流水下降，但第四季度流水回升，实现了高单位数增长；2)公司公告显示，索康尼计划扩大产品线，开发更多复古和通勤系列以满足多样化的消费需求，同时在一二线城市开设高端门店，并在收购JV后，预计代理费用将减少，从而提高索康尼的毛利率；3)通过出售KP品牌，公司将减少财务报表的负担，集中精力发展三大核心品牌。
以下是华西证券的核心观点：
公司公布了2024年第四季度及全年的运营数据。
第四季度，主品牌零售流水同比增长高单位数，折扣率为七到七五折。索康尼在2024年第四季度的零售销售同比增长约50%。全年来看，主品牌零售流水同比增长高单位数，渠道库存为四个月，索康尼全年同比增长超过60%，全年流水超出市场预期。
2024年第四季度主品牌零售流水同比增长高单位数。
(1)从渠道来看，2024年第四季度零售流水同比增长高单位数，增速环比有所提升，第三季度主要受到消费环境相对疲弱的影响，第四季度增长速度加快；
(2)从经营数据来看，2024年第四季度库存折扣均保持在健康水平。2024年第四季度公司零售折扣为7-75折，(2024年第三季度/第二季度/第一季度公司零售折扣分别为7.5折/7.5折/7-7.5折)，环比折扣率略有下降，主要是由于第四季度包含了双十一、双十二等购物节大促，打折促销较多，但与2023年第四季度的7折相比略有改善。2024年全年渠道库存周转为4个月，与2023年全年的4-4.5个月相比略有改善；
(3)从品牌来看，索康尼和迈乐分别因其在专业跑步和户外领域的优越性能而有望保持较高增长；2024年第四季度索康尼增速约50%，全年增速超过60%，超出预期。根据公司公告，索康尼针对中国高线城市跑步和社会精英的品牌战略定位，其穿着率在国内外马拉松赛事中占据前三，市场份额也有所提升，有望通过彭于晏代言人签约、产品创新、渠道升级等多方面加强品牌推广力度，以推动增长。
