FOREXBNB獲悉，全球最高市值公司、被高盛稱為“地球最重要股票”並且處於人工智慧狂熱浪潮最核心地位的晶片巨擘英偉達(NVDA.US)最新季度業績大幅超出分析師平均預期，凸顯出AI技術發展仍然處於“非常早期的階段”——即人工智慧基礎建設階段，而英偉達仍然是當前這個“AI基礎設施支出版本”的最完美答案。該大廠第三財季總營收狂增94%，淨利則翻番，發布的下季營收展望同樣超出平均預期，但是未能達到一部分分析師所予以的極端樂觀預期，使得這些分析師質疑令人眩暈的成長開始有局限性，這也是英偉達股價盤後震盪下行的邏輯。
英偉達在美東時間週三公佈的業績報告中表示，預計第四財季(截至明年1月)的總營收將達到約375億美元，上下浮動2%。機構彙編的數據顯示，儘管華爾街分析師的平均預測為371億美元，但有分析師的最高預測達到410億美元。
這一堪稱苛刻的極端預期表明，市場對於“人工智慧總龍頭”英偉達的亢奮情緒呈現出“超現實”形式。2024年，在席捲全球的“AI信仰”助力之下，AI信徒推動英偉達股價暴漲近200%，使其成為全球市值最高的公司，而在2023年，英偉達股價已經暴漲超240%。
儘管業績前景未滿足最極端且過於苛刻的期望，但英偉達過去兩年的營收成長速度可謂無與倫比，截至10月的第三財季營收同樣堪稱“炸裂”，推動資金重新燃起對於人工智慧的信仰，進而有可能帶動全球股市又一次開啟“AI狂歡派對”。從財年角度來看，英偉達總營收可望連續兩個財年實現翻倍，更重磅的則是，目前英偉達的季度淨利潤甚至遠遠超過了其過去幾季的營收規模。
最新的財報數據顯示，在截至10月27日的2025財年第三財季，英偉達總營收年增94%，達到351億美元這歷史最高營收規模。剔除某些項目，NON-GAAP準則下的每股盈餘為81美分。相比之下，華爾街分析師平均預期該公司第三財季營收約332.5億美元，NON-GAAP每股收益預期約為74美分。淨利方面，GAAP準則下英偉達Q3淨利年增109%至193億美元，環比則增長16%。
英偉達業績近年來可謂全面擊敗華爾街預期。在過去五年中，英偉達只有一次季度業績未能達到華爾街分析師平均預期。而且在最近幾季，其實際的總營收規模甚至超出華爾街預期至少20%，這也使得分析師們近幾季為其業績設立了非常高的預期標準，然而英偉達總能大幅超出預期，凸顯出隨著ChatGPT以及Sora等重磅生成式AI應用陸續出爐，人類社會逐漸步入AI時代，全球企業以及核心政府部門對人工智慧(AI)最核心基礎設施——英偉達高性能AI GPU的需求持續井噴式成長。
從已公佈財報的科技巨頭支出預期來看，美國科技大廠Meta、微軟、谷歌以及亞馬遜在已公佈的財報中對於最核心人工智慧基礎設施——英偉達AI GPU的支出持續激增，繼續呈現“烧钱买英偉達GPU”的重磅訊號。另外，OpenAI、xAI、Anthropic 以及Palantir等AI應用端領軍人物，抑或聚焦於“主權AI系統”的各大政府部門繼續斥巨資建設AI資料中心，全球佈局人工智慧的這股狂熱浪潮未出現絲毫的消退跡象。
英偉達僅僅資料中心業務部門目前的營收已經遠遠超過其在AI晶片領域最直接的兩個競爭對手——AMD(AMD.US)以及英特爾(INTC.US)的最新總營收總和。英偉達2025財年的淨利甚至有望超過英特爾的總營收，而英特爾幾十年來一直是晶片產業的獲利能力最強勁的晶片公司，如今英偉達堪称全球芯片行业的“新王”，市值遠超AMD以及老牌巨頭英特爾。
最新業績證明，英偉達仍然為全球AI領域當之無愧的“最強賣鏟人”，靠著在AI訓練/推理領域鋼彈80%—90%的市佔率，乘著全球企業佈局AI的前所未有熱潮瘋狂吸金。英偉達最初以銷售PC端的圖形處理器(即電腦GPU)而聞名全球，但發現其平行架構適用於人工智慧以及廣泛的高效能運算之後，近年來全身佈局人工智慧晶片，擁有大量計算核心、能夠同時執行多個高密集型AI任務，且極度擅長處理平行計算的英偉達AI GPU近年來成為晶片領域的最核心硬體，憑藉AI GPU+CUDA生態壁壘建立起極為寬闊護城河。尤其在AI訓練过程中，英偉達AI GPU幫助軟體大模型學習辨識以及回應現實世界的自然語言輸入，2023年以来英偉達AI GPU也被大規模用於運行GPT系列等超級人工智慧大模型的大規模AI伺服器叢集中，這一過程被稱為AI推理。
自ChatGPT問世以來，隨著AI對於全球高科技產業和技術發展的影響力度越來越大，專注於單線程性能與通用型計算的CPU仍是晶片領域不可或缺的一環，但其在晶片領域的地位和重要性已遠不及GPU，畢竟 CPU設計初衷是在多種常規任務之間進行通用型計算，而不是像GPU那樣去處理天量等級的平行化計算模式以及高計算密度的矩陣運算。英偉達CEO黃仁勳強調，全球向人工智慧的轉變現在才剛開始，他認為，透過將特定任務分解成更小的部分並且進行並行處理來加速特定任務的GPU加速運算正在佔據主導地位。
英偉達公佈財報前夕，華爾街大行們集體大幅調高英偉達12個月內的目標價股價，華爾街金融巨頭美國銀行重申對該機構英偉達的“買入”評級，並將12個月內的目標價從165美元大幅上調至190美元;匯豐更是將英偉達目標股價從145美元大幅上調至200美元，與Rosenblatt Securities予以的200美元目標價共同名列華爾街最高預期。相比之下，英偉達股價週三收在145.89美元。
“人工智慧的影響可以說越來越大，全球性的大型科技公司正投入數千億美元，其中英偉達可謂受益最大。”來自James Investment的阿尼納表示。“總體而言，其前景仍然非常樂觀。”
美國政策預期方面，隨著川普鎖定美國大選勝局，川普承諾減少對大公司的監管和減稅，增加石油產量和嚴格的移民政策，這些都顯示經濟成長和通膨將會走強，但這被視為股市的利多因素。銀行、科技、國防和化石燃料等行業可能會受益，尤其科技方面，根據川普本人的政策框架，他領導下的美國政府大概率將專注於推動美國在人工智慧、量子計算、核融合以及航空航太等最前沿科技創新領域加速發展。
英偉達，堪稱“爽文大男主”! AI熱潮如火如荼，資料中心營收猛增
英偉達近日擠出英特爾，成功入駐道瓊指數，不久後其總市值擊敗蘋果，時隔5個月重新奪回“股市之王”頭銜，我們可謂見證了人工智慧如何重塑股票市場。然而，“英偉達神話”似乎未完待續!在不少華爾街分析師看來，英偉達股價的瘋狂漲勢遠未停止。
英偉達的“封神之路”就像是爽文小說的核心男主。自2022年底以來，英偉達的股价飙升幅度达到令人惊讶的850%，從2022年10月的股價階段性低點算起，飆升幅度更是達到不可思議的1000%。
資料中心業務部門，目前乃英偉達最核心業務部門，正是該部門提供的H100/H200以及Blackwell架構AI GPU為全球範圍資料中心提供無比強大的AI算力基礎設施。財報顯示，隨著全球佈局AI的浪潮如火如荼，該業務部門營收年增112%，達到驚人的308億美元。這項數據大幅超出華爾街預期，並且超出英特爾與AMD的合計營收。
“在過去幾個季度裡，人們似乎主要關心通膨數據、就業數據以及‘英偉達數據’。”來自 James Investment Research的研究主管法爾·阿尼納表示。“英偉達的市值超過蘋果，不僅表明它是人工智慧基礎設施週期的最大受益者之一，而且顯示人們預期人工智慧熱潮將繼續席捲全球。” 美國銀行則表示，與下次的非農就業數據、CPI或聯準會決議相比，英偉達業績對於標普500指數構成的衝擊力可能更大。
據統計，晶片巨擘英偉達目前佔據美股大盤指數——標普500指數總權重的約8%，今年該基準指數21%的漲幅中貢獻約25%。英偉達在6月曾經第一次以“全球最高市值公司”的頭銜收盤，當時其市值小幅超越科技巨無霸微軟，晉升全球第一大上市公司，但是這頗具榮耀的頭銜僅僅維持了一天，且之後長期被蘋果佔據。11月，英偉達先超越微軟，不久後超越蘋果，再度榮膺“市值第一”。
在美國股市，包括英偉達在內的七大科技巨頭(即Magnificent Seven)，“人工智慧含量”可謂越來越高，並且其他“六巨頭”都是英偉達最核心客戶。佔據標普500指數以及納指高權重的美股七大科技巨頭，即“Magnificent Seven”，它們包括：英偉達、蘋果、微軟、Google、亞馬遜、Meta Platforms以及特斯拉。並且他們在最近的業績電話會議上仍然重點強調將在人工智慧方面進行巨額支出的承諾，這些科技巨頭的高層都發表了“繼續燒錢的評論”。華爾街投資機構普遍表示，英偉達将继续繁荣发展，未來一段時間仍然是全球佈局AI這股大熱潮的最大受益者之一。
黃仁勳高呼Blackwell需求“難以置信”
華爾街聚焦的Blackwell產能與需求方面，英偉達執行長黃仁勳表示，英偉達新產品系列Blackwell架構AI GPU設計瑕疵問題徹底解決，現已“全面投產”，並強調這款備受期待的高性能AI GPU產品預計需求量將連續幾季遠超出預期。英偉達管理階層在業績會議中強調，預計Blackwell將在本季出貨，未來一年將加快供應步伐。
黃仁勳補充表示，市場對之前的英偉達推出的Hopper架構AI GPU，即H100/H200需求仍然非常強勁。黃仁勳最新言論可謂打消市場對於Blackwell因散熱以及設計瑕疵問題而面臨產能限制的擔憂情緒。
黃仁勳在業績聲明中高呼市場對於Blackwel以及Hopper的需求令人“難以置信”。“人工智慧時代正在全面推進，推動全球向NVIDIA算力轉型。”“隨著基礎模型製造商擴大AI預訓練、訓練後以及雲端AI推理算力的部署規模，對Hopper的需求和以及對全面投产的Blackwell的預期——令人難以置信。
“人工智慧正在改變每一個產業、每一家公司、每一個國家，”“隨著物理人工智慧的全面突破，工業AI機器人領域的投資正在激增，各國已意識到發展本國主權級別的人工智慧大模型以及基礎設施的重要性。”黃仁勳在業績聲明中表示。
英偉達希望透過加快創新步伐來保持領先地位。這些努力包括承諾每年更新其AI GPU產品線以及幫助企業訓練、開發以及部署人工智慧應用的一站式AI解決能力。憑藉Blackwell，英偉達擁有了一系列新的晶片，這些晶片性能乃業內最強，與其他半導體的連結能力也大幅提升。
在MLPerf Training基準測試中，Blackwell在GPT-3預訓練任務中每GPU性能比Hopper提升2倍。這意味著在相同數量的GPU下，使用Blackwell可以更快完成模型訓練。對於Llama 2 70B模型的LoRA微調任務，Blackwell每GPU性能比Hopper提升2.2倍，這表明Blackwell在處理特定高負載AI任務時具備更高的效率。
然而，製造業的挑戰拖慢了Blackwell的推出進程。英偉達表示，目前該公司仍無法完成所有收到的訂單，就像黃仁勳說的那樣“需求難以置信”。
英偉達在業績會上再次警告稱，Blackwell架構AI GPU供應非常緊張。黃仁勳在回答分析師疑問時表示，待台積電的Blackwell全面量產狀況改善後，供應可能將變得充足。
“圍繞Blackwell產量成長和客戶集中度的關鍵問題仍是人們關注的核心，”Emarketer分析師雅各布·伯恩在一份報告中表示。“英偉達在2025年幾乎沒有執行失誤的餘地。”
人工智慧支出浪潮遠未結束，英偉達股價“狂飆之旅”未完待續
全球性的科技巨頭們正在加大支出，建設人工智慧資料中心，以滿足幾乎無止境的AI推理/訓練算力需求。隨著科技巨頭們圍繞增加人工智慧資本支出發表“繼續燒錢的評論”，華爾街投資機構D.A. Davidson表示，英偉達將繼續繁榮發展，未來一段時間仍然是全球佈局AI這股大熱潮的最大受益者之一。“比如，只要微軟繼續斥資升級規模龐大的資料中心，我們相信它將繼續將股東價值從微軟轉移到英偉達。”D.A. Davidson研究團隊表示。
談到市場對於AI晶片的需求時，台積電掌舵者魏哲家在業績會議上表示，AI晶片需求前景非常樂觀，並強調台積電客戶對於CoWoS先進封裝的需求遠超過公司供給。“公司將全力應對客戶們對於CoWoS先進封裝產能的需求。即使今年產能翻倍，明年繼續翻倍，仍然遠遠不夠。”台積電的CoWoS S/L/R先進封裝產能，對於英偉達Blackwell AI GPU等更廣泛AI晶片的產能而言至關重要。
根據華爾街金融巨頭花旗集團的最新預測數據，到2025年，美國四家最大規模科技巨頭的資料中心相關資本支出預計將年增至少40%，這些龐大的資本支出基本上都與生成式人工智慧掛鉤，意味著ChatGPT等AI應用的算力需求仍龐大。花旗在研究報告中指涉的四大科技巨頭分別是全球雲端運算巨頭亞馬遜、Google、微軟，加上社群媒體Facebook和Instagram母公司。花旗在這份最新發布的研究報告中預計，到2025年，這四大科技巨頭的資料中心資本支出規模將較去年同期成長40%至50%。科技巨頭在資料中心的龐大支出增量，可望推動全球人工智慧領域堪稱“賣鏟人”地位的英偉達、Arista Networks等資料中心網路技術巨頭們股價持續受國際資金青睞。
花旗分析團隊的最新報告也涉及人工智慧大模型訓練/推理算力不可或缺的資料中心AI伺服器所需搭載的客製化AI ASIC以及AI GPU這兩個至關重要硬體之間的選擇，並指出AI GPU因其硬體靈活性以及對快速發展的AI應用以及AI大模型更新迭代的普遍適應性而成為首選，尤其是憑藉超強性能AI GPU+CUDA生態壁壘所建立起來的極為寬闊護城河，令英偉達未來有能力在資料中心AI伺服器領域長期佔據高達80%-90%市場占有率。
CUDA生態壁壘，可謂是英偉達的“最強大護城河”，同時堪稱是英偉達的“外掛”。英偉達在全球高效能運算領域已深耕多年，尤其是其一手打造的CUDA運算平台風靡全球，可謂AI訓練/推理等高效能運算領域首選的軟硬體協同系統。
CUDA加速運算生態是英偉達獨家開發的平行化運算加速平台與程式輔助軟體，允許軟體開發者和軟體工程師使用英偉達GPU加速平行通用運算(僅支援英偉達GPU，無法相容AMD以及英特爾等主流GPU)。CUDA可謂是開發ChatGPT等生成式AI應用極度依賴的平台，其重要性與硬體體係不分上下，對於人工智慧大模型的開發和部署至關重要。CUDA憑藉極高的技術成熟度、絕對的性能優化優勢和廣泛的生態系統支持，成為了AI研究和商業部署中最常使用且全面普及的協同平台。
全球知名策略顧問公司貝恩預測，隨著人工智慧(AI)科技的快速普及顛覆了企業和經濟，人工智慧相關的所有市場規模正在膨脹，到2027年將達到9900億美元。這家顧問公司在周三發布的第五份年度《全球技術報告》中指出，包括人工智慧相關服務和AI GPU等基礎核心硬體在內的整體AI市場規模將在去年1850億美元的基础上，每年成長40%至55%。這意味著，到2027年將帶來7800億至9900億美元的庞大收入。
包括“六巨頭”在內的全球企業對於人工智慧的“燒錢浪”仍然不可阻擋，與AI晶片密切相關的股票邏輯支撐可謂極度硬核，英偉達等AI晶片領導者們的股價漲勢，也許遠未停止。尤其是在資料中心AI晶片份額高達80%-90%的霸主英偉達，股價可能不斷創下歷史新高，突破華爾街分析師普遍預期的165美元大關，乃至華爾街最高預期的200美元股價，可能只是時間問題。
