眾所周知，在消費升級的大背景下，消費者不再滿足於千篇一律的產品，對個人化的要求不斷提高，從產品的外觀、顏色、材質，到功能、結構等方面，都希望能夠依照自己的獨特需求和喜好進行客製化。
對於相關消費性產品來說，這是大勢所趨，亦是絕佳的發展機遇。
根據弗羅斯特沙利文，近年來中國小批量客製化消費品的成長主要歸因於個人化需求驅動下的時尚及設計師品牌的崛起以及中小企業的投資。其中，小批量客製化消費品市場規模已從2017年的63億元增至2023年的102億元，複合年增長率為8.2%。另外，未來個人化消費品的需求仍會加速釋放，預計2024年至2028年，中國批量客製化消費品將從109億元增长至161億元，複合年增長率為10.2%。
值此之際，一些深耕於該賽道的客製化消費品製造商，也開始在資本市場愈發活躍。
11月14日，中國客製化消費品製造商麥克麗斯股份有限公司(MaxsMaking)於週四向美國證券交易委員會(SEC)提交招股說明書，擬透過首次公開募股(IPO)籌集最多900萬美元資金。該公司計劃透過發行200萬股股票，發行價格區間為每股4至5美元。以發行區間的中間價計算，麥克麗斯的市值將達到7700萬美元。
那麼，令人好奇的是，麥克麗斯能否抓住消費品客製化這一趨勢之風呢?公司的投資價值又究竟如何?
營收下滑，負債高企恐患“資金不足症”
FOREXBNB觀察到，麥克麗斯是一家客製化消費品的製造商，主要生產客製化消費品，如包袋、圍裙、抱枕、旗幟、椅套、桌布、行李箱等。旗下擁有多家子公司，分別專注於不同業務領域，包括數位生產、軟體開發、產品設計、品牌管理、線上銷售和國際貿易等，形成了較完整的產業鏈佈局。
對於專門從事定製商品的製造商來說，小批量客製訂單的增加是業務成長和利潤獲取的重要驅動力。換言之，公司的銷售收入直接受到客戶關於採用小批量或大量客製化採購的決策的影響。因此，對麥克麗斯來說，吸引更多的小批量客製化客戶，以及保持生產計劃的靈活性，是至關重要的。
然而，雖然需要注意的是，雖然小批量定製商品具備一定的靈活性和創新性，但與大規模生產相比，小批量客製化的生產規模較小，進而難以實現明顯的規模經濟效應，這點顯然也體現在麥克麗絲的基本面。
據招股書披露，2023年4月30日、2024年4月30日止六個月，該公司實現營收分別為1538萬美元、973萬美元，同比下滑36.7%;實現淨利分別為98萬美元、124萬美元，同比下滑20.59%，由此可知公司近期營收及淨利都呈現一定的下滑趨勢。
成長力下滑且尚未形成規模效應，麥克麗斯的資金壓力似乎也變得愈發緊張。
據招股書數據披露，截至2024年4月30，麥克麗斯有約364萬美元的未償還短期銀行貸款，主要來自寧波銀行、浙江民泰商業銀行、浙江義烏農商銀行、浙江義烏農商銀行这四家银行。另外，該公司還從第三方個人那裡獲得了大約42萬美元的未償還貸款，不過這些貸款沒有利息，也沒有還款條件。
負債高企之際，該公司的現金流也不充盈——至2024年4月30日，麥克麗斯擁有約23萬美元的現金，主要現金來源自本公司的營運、銀行貸款、關聯方貸款及第三方貸款。同期，
該公司用於經營活動的淨現金約為170萬美元，這主要歸因於，收入減少而導致的應收帳款減少約170萬美元;與IPO相關的專業費用，遞延發行成本減少了約65萬美元;以及由於銷售額下降，客戶預付款減少了約38萬美元。
目前，麥克麗斯主要透過營運現金流、債務融資以及主要股東或投資者的財務支持來改善流動性和資本來源。如果無法在需要時籌集額外資金，或由於缺乏足夠的資金而無法擴大業務或以其他方式利用公司的商業機會，公司的業務、經營業績、財務狀況和現金流將受到不利影響。
客製化成產業趨勢，競爭力仍有待提升
近年來，伴隨著Z世代逐漸成為消費大軍，一些個性化、客製化產品也開始顯露消費熱潮氣質。
根據佛斯特沙利文報告，中國客製化消費品產業的大多數訂單都是從大型企業收到的。隨著企業專注於企業文化建設，中國的客製化消費品市場一直在快速成長。從2017年到2023年，中国定制消费品市场规模從1387億元成長到2173億元，複合年增長率為7.8%。預計該行業將保持高成長率，預計2024年至2028年期间市场规模将從2362億元增加到3430億元，複合年增長率為9.8%。
以箱包這一細分市場為例，隨著經濟的發展和旅行需求的增加，中國的箱包產業一直在顯著成長。客製化箱包作為一個重要的品類，近年來更是成長迅速。從2017年到2023年，中国小批量定制箱包行业的市场规模從5.429億元成長到11.817億元，複合年增長率為13.8%。預計隨著疫情的影響消失，海外對小批量客製化箱包的需求將增加，從而导致市场进一步增长。同事隨著消費觀念的升級，客製化產品將更受市場青睞，预计從2024年到2028年，中国小批量定制箱包行业的市场规模将從13.886億元成長到25.726億元，複合年增長率為16.7%。
不過，對照市場格局來看，目前麥克麗斯所處的客製化消費品賽道競爭亦十分激烈。
具體而言，客製化產品產業參與者類型多樣化，包含大型企業、中型企業以及小型企業和工作室。麥克麗斯便屬於訂製賽道的“小而美”，公司雖然能夠靈活滿足客戶的獨特需求，提供具有特色的產品，但由於規模較小，可能在生產能力、供應鏈管理和品牌推廣方面有不足，同時也需要面對中大型企業的資源、科技、資金等方面的競爭壓力。
有鑑於此，基本面“孱弱”的麥克麗斯要想實現規模效應，恐還有從多個維度提升公司的競爭實力。
一方面，該公司需要提高產品附加價值和利潤空間：客製化的產品通常具有較高的附加價值，消費者願意為滿足自己個人化需求的產品支付更高的價格。因此，小批量客製化消費品產業可以獲得較高的利潤空間。相較於大規模生產的標準化產品，客製化產品的獨特性和稀缺性使其在市場上具有更強的議價能力。
另一方面，該公司恐還需促進創新和技術升級：為了實現小批量定制，企業需要不斷改進生產技術和工藝，提高生產的靈活性和效率。這推動了企業在技術研發和創新方面的投入，不僅提高了公司本身的生產效率，也促進了行業的技術升級和發展。
綜上來看，作為客製化消費品的“小而美”，麥克麗絲的基本面並不抗打，而這也或是其IPO的減分項。另外，伴隨著產業成本上升、競爭加劇等挑戰的影響，投資人對其投資信心恐也會有所折扣。因此，這也意味著麥克麗斯仍需以更亮眼的數據來證明公司真正實力。
