一家年營收約20億美元並且獲利的公司，如果市值僅為6768萬美元，是否合理？這是知名研究機構水塔研究對1藥網(YI.US)的估值提出的疑問。
FOREXBNB獲悉，1藥網(YI.US)發布了2024年Q3業績報告。儘管面臨消費市場疲軟和下游藥局承壓帶來的挑戰，1藥網三季度业绩表现依然稳健。報告顯示，1藥網该季度实现营收36億元人民幣，毛利額達2.1億元人民幣，毛利額年增10.5%；Non-GAAP營運利潤為710萬元，已連續三季實現營運獲利，也連續三個季度實現正向經營性現金流。
近期，1藥網共同創辦人、董事長兼CEO劉峻嶺在與水塔研究的爐邊談話中強調，公司要保持獲利和正向現金流。在充滿挑戰的市場環境下，1藥網透過物流網絡的策略擴張，特別是合資企業和特許經營等輕資產模式，來擴大履約中心的佈局。這種創新的商業模式不僅可以提高公司的商品交易總額和毛利率，也使其能夠更快速、更具經濟效益地擴大規模。
值得注意的是，儘管當前宏觀環境嚴峻，但劉峻嶺認為這反而為1藥網的商業模式發展提供了助力。他指出，中國正在解決一些結構性問題，這將有助於淨化產業，推動供應鏈生態中的企業依賴更加清晰、透明和高效的商業模式來生存。而這正是1藥網所希望參與的領域，因此從長遠來看，目前的短期不利因素將轉化為公司的長期發展優勢。
劉峻嶺指出，中國的許多產業將面臨前所未有的挑戰，“但人口的老化開始促進醫藥產業的發展。因為中國的人口結構正在改變，人口老化將導致醫藥支出增加。中國的醫藥支出約佔GDP的7%，而美國大約是20%。我看到不同的數據，大約是17%到20%之間。中國在這方面還有很大的成長空間。”
報告期間內，1藥網進一步加強數位化方面的核心競爭力。依托核心技術優勢，1藥網在營運管理、供應鏈管理等方面的費用成本持續下降，營運效率大幅提升。三季，公司營運費用佔淨收入的百分比從去年同期的7.4%下降到本季的5.8%。
在爐邊談話中，劉峻嶺強調了1藥網在數位化營運的優勢，“我們擁有100%純數位化的營運系統，這使我們能夠在營運效率方面成為行業標桿。我們必須運用自身的數位化能力，幫助上、下游合作夥伴，讓他們能夠從中受益並提升效率。我們將努力確保提供最豐富的選擇，最具競爭力的價格，確保客戶對我們的售後服務滿意。”
另外，1藥網第三季在全國新開設了四個履單中心，並計劃明年再增加至少五個。這項擴張計畫將進一步鞏固1藥網在醫藥供應鏈數位化領域的領先地位，並為其未來的成長奠定堅實基礎。透過融合合資履單中心和特許經營履單中心模式，1藥網能夠以更少的資本支出更快地啟動履單中心，大大縮短了籌備時間，提高了營運效率。
對於營運費用佔收入比例的目標，劉峻嶺表示，為了將營運費用佔收入的比例降至5%以下，公司只需要透過更大的訂單密度來不斷擴大業務規模。他相信，一旦公司年收入達到200億元人民幣，公司應該能夠實現這一目標。
然而，儘管1藥網取得了許多成就，但其股價表現卻與營運及財務表現脫節。股價似乎沒有反映出一家年營收約20億美元並且預計將在今年實現首次全年運營盈利和正向經營現金流的公司的實際價值。
面對市場的低估，劉峻嶺表示：“自公司成立以來，我們走了很長一段路，花費了數十億元來建立基礎設施，並將70%以上的中國獨立零售藥局納入我們的平台。從長遠來看，宏觀政策對我們來說是利好，人口結構也越來越有利於我們的發展。當然，我們也面臨一些挑戰，但我們終於在今年實現扭轉並獲利。我相信，大家意識到這是一個非常有價值的企業只是時間問題，我們希望公司的價值能夠在市場上得到真正的體現。”
水塔研究評論指出，1藥網淨現金相當於每股ADS 0.66美元，營收約20億美元，但股價表現卻與營收、財務業績脫節。與在中國蓬勃發展的醫藥供應鏈同業公司相比，1藥網的市值/營收倍數也遠低於同行。然而，隨著產業的轉型和1藥網的不斷努力，相信其市場價值將會得到真正的體現。
