週二，避險資產難得又綻放了一把。
一則俄羅斯總統普丁簽署了一份更新版的“核子政策”的消息點燃市場，日元、瑞郎以及黃金等資產明顯受到追捧，美股期貨盤前暴跌，“避險型”的交易特点十分显著。
從外匯市場的表現來看，日圓和瑞郎作為傳統避險貨幣，一時間明顯上漲，導致EURCHF和EURJPY紛紛跌破8月亮盤10月以來的新低。
從貨幣表現來看，本次行情的短暫觸發與8月初“薩姆規則”觸發初期，還頗有些相似的味道。
筆者感覺，市場近期已經開始在期待一些新的交易元素和主題的到來。
自從川普大舉橫掃美國選舉之後，市場的焦點似乎已完全轉移到其“潛在政策”可能帶來的“高通膨”預期當中，聯準會降息預期不斷下行，美債殖利率不斷攀高。
你敢相信就兩個月前，大家還在討論年內降息5次？我只好告訴你，現在到2025年底，也僅不過3次的降息預期。
從10月初開始交易“川普勝選”到現在，大概已經歷1個半月的時間。從市场最近一周的表现来看，似乎已開始尋找新的主題。穿過技術面觀察，背後“位能”的此消彼長也正悄悄發生。
這一輪的變化可能觸發更大規模的市場變盤麼？
今天的變化，算是打破了一點沉寂，至少讓人看到一點變盤的可能。
筆者一向認為，應該順勢交易，但是，市場總是“波浪式”向前推進，市場的力量也總會“此消彼長”，並尋找新的交易主題，不妨保留耐心等待。
以日圓為例，日圓在市場變盤當中可能是反應最大的貨幣。
其一，日圓作為低息貨幣，往往累積了較大規模Carry頭寸（Long USDJPY），一旦市場反轉被觸發，可能加劇市場踩踏和預期的自我實現，出現極端“轉折點”。
其二，日圓匯率長期偏離利差水平。但是，每隔一段時間，日元都會在一定條件下被觸發，向利差水準迴歸。
儘管如此，筆者也難以斷言變盤很快到來，畢竟匯率與利差的偏離是“常態”，而回歸才是“偶爾”。短期內，市場仍很可能處於磨底震盪當中。
往後看，不妨關註幾點：
1. 俄烏局勢升級的可能。當前的情形下，烏克蘭和民主黨兩方最為著急，他們都希望在川普上台前存下更多談判籌碼，戰爭局勢可能短期升級。
2. 日本12月加息的可能。日本的經濟狀況似乎已經為升息準備好了一切，變數在於新政府的魄力，是觀望FED，還是自己先乾？近期日本央行總裁的講話（11月21日）以及10 月全日本CPI數據的發布（11月22日）可能會給我們更清晰的訊號。
本文作者：陳珉，文章來源：早安匯市，原文標題：《避險資產的一瞬煙火》
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