隨著川普1月20日的就職典禮日益臨近，預計將有大量關於關稅的新聞充斥媒體，但花旗銀行認為川普的關稅政策可能只是“雷聲大雨點小”，且美元的上漲趨勢不太可能出現逆轉。
在1月14日的報告中，花旗提醒投資者，未來幾週的新聞標題可能會充滿雜音，不應過分解讀近期媒體關於“關稅”政策的報道，真正影響美元走勢的將是川普的實際政策行動，而非外界的預測。
市場普遍預期川普的關稅政策可能只是“雷聲大雨點小”，即開始時的言語可能激烈，但實際執行會更溫和。花旗預計，關稅政策將是逐步實施的，並作為貿易協議談判的工具，預計不會出現川普一直暗示的極端關稅水平。
在美元的影響方面，花旗預計，近期內完全逆轉前數月美元上漲趨勢的可能性較低，預計美元在2025年第一季甚至上半年將維持在比2023-2024年更高的水平。
市場普遍預期川普的關稅政策可能只是“雷聲大雨點小”，即開始時的言語可能激烈，但實際執行會更溫和，這與當前美元的高估水準和歷史模式一致，而商品市場定價僅暗示有50%的可能性實施10%的廣泛關稅。
報告指出，川普政府內部對關稅政策有分歧，川普本人可能持中立態度：
一派（以Bessent、Hassett、Miran為代表）傾向漸進式關稅政策，以維持市場穩定。另一派（以Peter Navarro、Jamieson Greer和JD Vance為代表）則更傾向強硬的貿易政策，強調解決美國的經常帳赤字問題，以保護工人利益。
川普本人在意識形態上更傾向強硬的貿易政策，但也關注金融市場的穩定，因此可能會在強硬言語與漸進實施之間尋找平衡。川普最初的言論仍將非常鷹派，作為談判策略的一部分。他不太可能從“逐步關稅”的立場開始談判過程，相反，最初的評論相對於市場預期可能顯得鷹派。
報告警告投資者不要過度解讀近期媒體關於“關稅”政策的報道：
這些資訊主要來自於傾向市場穩定的官員（如Miran），但川普本人並未公開支持類似的政策。鑑於川普在談判中通常以強硬立場作為起點，初期的政策訊號可能比市場預期更為鷹派，投資人需要關注川普本人的直接表態。
報告強調，未來幾週的新聞標題可能充滿雜音，但最終決定美元走勢的將是川普的實際政策行動而非外界的預測。建議投資者在政策更加明朗之前保持謹慎，避免被短期新聞幹擾交易決策。
當前市場已部分計入了“適度關稅”的風險溢價，美元指數相對於美國和G6國家利率差異被高估了約3%。這種高估主要源自於市場對關稅的預期，而非川普其他政策（如財政刺激或監管放鬆）的影響。
花旗報告詳細分析了川普政府可能採取的三種關稅政策及其對美元的潛在影響：
基本情景（Scenario 1）：川普初期採取強硬的關稅言辭，可能推動美元再上漲1-2%。此時建議在美元多頭部位中獲利了結。
溫和政策情景（Scenario 2）：如果川普轉向由Bessent、Hassett和Miran主張的漸進式溫和關稅政策，美元可能走弱，建議買入高波動性貨幣（如澳元AUD）。
激進政策情景（Scenario 3）：若川普未經談判即通過“國際緊急經濟權力法案”（IEEPA）對加拿大、墨西哥或其他國家實施關稅，美元可能大幅上漲，DXY可能重新測試2022年的高點，潛在漲幅為5%。
歷史數據顯示，在川普第一屆政府的期間，美元的高估狀態曾持續存在，但程度較低。花旗預計近期內完全逆轉之前數月美元上漲趨勢的可能性較低，預計美元在2025年第一季甚至上半年將維持在比2023-2024年更高的水平。
