歲末之下，上海在併購重組領域展開了一場大行動。今日，上海市人民政府辦公廳印發《上海市支持上市公司併購重組行動方案(2025-2027年)》(簡稱，《行動方案》)。

該《行動方案》提出，力爭到2027年，落地一批重點產業代表性併購案例，在積體電路、生醫藥、新材料等重點產業領域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司。

金額上，要形成3000億元併購交易規模，啟動總資產超2兆元，集聚3-5家有較強產業影響力的專業併購基金管理人。方案也提出，用好100億元積體電路設計產業併購基金，設立100億元生物醫藥產業併購基金。

自此，繼續深圳、安徽之後，上海也在併購重組上發力。

出大招!上海100億積體電路設計產業併購基金來了

與深圳、安徽用好股債融資、併購重組等“綠色通道”政策，大力發展參股型併購基金所不同的是，此次上海直接給出併購基金規模。

今年7月，上海推動設立總規模1000億元三大先導產業母基金時，就曾表示要圍繞積體電路、生醫藥、人工智慧三大先導產業，發揮“投早投小”、產業投資、併購整合、補鏈強鏈功能，提升上海三大先導產業整體能階與發展水平。

此次《行動方案》中表述的“用好100億元積體電路設計產業併購基金”等，被市場認為是1000億元三大先導產業母基金的補充。

新智派新質生產力會客廳創始發起人袁帥在接受《科創板日報》記者採訪時表示 ，上海所在的長三角是積體電路產業重鎮之地，該100億元積體電路設計產業併購基金的設立，是對上海半導體設計產業的強力支持。

“目前，長三角擁有許多優秀的半導體企業和研究機構，而上海擁有許多國內外頂尖的半導體設計企業，例如概倫電子、瀾起科技、復旦微電子、韋爾股份、翱捷科技、紫光展銳等。設立產業併購有助於整合產業資源，推動產業集聚度，形成一批有實力，具備關鍵核心技術的設計公司。”袁帥談到。

創道投資諮詢合夥人步日欣在接受《科創板日報》記者採訪時表示，這100億元併購基金主要針對“積體電路設計產業”，這背后或许与芯片设计企业IPO紅利期結束有關。

步日欣認為，過去幾年，在半導體尤其是晶片設計公司經過IPO大潮之後，現在的晶片設計公司IPO紅利期已基本結束。“除了一些大晶片領域還沒有完全替代，其他各細分領域都有了上市公司，而且這些領域在低階產品層面上，已經出現嚴重內捲。後續，如果再鼓勵這些領域的企業進行IPO，就等於鼓勵產業無序競爭。”

步日欣表示，後續只有透過併購重組、加速產業整合，才能推動產業良性發展，也是最有效措施之一。

《科創板日報》記者註意到，近一年來以來，的確有多家半導體企業終止了IPO行程。例如，成都蕊源半導體科技股份有限公司在過會近10個月後，終止了IPO。另外，另有20餘家半導體產業的公司也在被現場檢查後，也主動撤回材料終止IPO。

其中，成都蕊源半導體主營電源管理晶片的研發、設計、封測和銷售， 主要產品之一是DC/DC晶片。A股上市公司中已有晶豐明源、富滿微、上海貝嶺和希荻微等公司，這些公司在DC/DC晶片市场上均有一定的市场份额和竞争力。

而在GPU等大晶片領域則還未跑出上市公司，可以看到，目前摩爾線程、壁仞科技、燧原科技等，已紛紛啟動上市輔導進程。

100億元生物醫藥產業併購基金也將設立

除了積體電路設計產業以外，上海針對生物醫藥產業也要設立併購基金，規模是100億元。

對於生醫產業，步日欣對《科創板日報》記者表示，生醫藥的投資週期一般較長，從研發到上市需要經歷多個階段。

“由於產業是典型的‘大長金’產業，即風險大、週期長、燒錢，所以生物醫藥的屬性也決定了其在目前環境下需要併購重組來做大做強。”

2024年下半年以來，A股市場上也頻現大型收購案，生醫產業加速整合。比如，中國生物製藥擬以“協定+要約”的方式收購浩歐博約55%股權，千紅製藥擬出資3.9億元對方圓製藥進行破產重整，藥師幫擬收購一塊醫藥，新諾威擬收購石藥百克，四川雙馬宣布跨界收購健元醫藥……

生物醫藥作為上海的先導產業之一，規模已接近兆元。2023年產業規模達到9337.32億元，成長4.9%;而上海市生物醫藥產業鏈較為完整，擁有多家醫療器材企業以及CRO、CMO、CSO企業。因此，袁帥認為，上海市政府設立100億元生物医药产业并购基金，可望透過併購重組，培育具有国际竞争力的生物医药企業。

值得一提的是，《行動方案》中也提到，“鏈主”企業透過企業創投(CVC)方式圍繞本產業鏈關鍵環節開展併購重組的，將CVC基金設立納入快速通道。同時，政府投資基金可以透過普通股、優先股、可轉債等方式參與併購基金出資，並適當讓利。

對此，步日欣認為，“鏈主”企業作為市場化機構，設立CVC基金，將圍繞重點產業鏈的上下游開展橫向和縱向併購。“這類併購重組有助於‘鏈主’企業擴大市場規模、提升市場競爭力，是最符合併購邏輯的一種，也是《行動方案》鼓勵‘鏈主’企业設立CVC基金的基本邏輯。”

“而政府參與併購基金出資，並不意味著政府將主導併購業務，而是透過上述併購基金或母基金扶持的方式，鼓勵市場化機構和鏈主企業，主導併購業務的落地。”步日欣認為。

在其看來，這100億的併購基金並非只有100億資金，而是透過併購基金的放大，帶動更多的資金參與併購業務當中，也是政府鼓勵和引導併購的方式。“總之，無論是積體電路設計產業的併購基金，還是生物醫藥的併購基金，核心目的都是為了引導產業有序發展，避免IPO路徑的依賴，導致行業過度競爭。”

本文轉載自財聯社，FOREXBNB編輯：陳雯芳。