FOREXBNB獲悉，長期以來，人們一直認為日圓走軟對日本股市有利，但隨著全球貨幣政策分歧加劇，日圓與日本股市之間的相關性正在加速瓦解，這種觀點可能最終會被推翻。
儘管日圓兌美元匯率在9月中旬觸及的14個月高點139.58和11月中旬觸及的低点156.75(接近7月觸及的38年低點)之間波動，但自夏季大跌以來，東證指數一直處於狹窄的交易區間。
過去兩個月，東證指數和日圓基本上是各自獨立的走勢，決定係數(衡量兩個獨立數據之間聯繫的指標)幾乎為零。這遠低於通常被認為表明某種關係的0.50。
索尼金融集團高級經濟學家兼金融市場研究主管Hiroshi Watanabe認為，日本央行的貨幣政策是這種相關性失效的根本原因。
他表示，市場的趨勢在5月發生了變化，當時央行將重點轉移到控制日圓貶值造成的通膨上，而不是支持工資和價格的良性循環。他補充道，外國投資者不喜歡這樣，從那時起就成為日本股票的淨賣家。
Watanabe表示：“自5月以來，投資人開始認為日圓貶值將促使日本央行加快升息。這反過來又推低了日本股市的市盈率。”
Watanabe認為，只要日本央行的立場比聯準會更為鷹派，日本股市將持續承壓。這可能意味著，隨著日本央行可望進一步升息，聯準會將進一步降息，壓力至少還要持續幾個月。
日本股市過去往往在日圓走弱的情況下上漲，這在某種程度上源自於一種歷史觀念，即日本經濟嚴重依賴出口驅動。實際上，自2019年以來，日本基本上一直處於貿易逆差狀態。該國是世界上唯一一個在過去10年裡出口幾乎零成長的主要經濟體。
Astris Advisory Japan日本策略主管Neil Newman表示，在這種背景下，日圓走強其實對許多公司有利。
“日本企業獲利對日圓敏感的傳統觀念仍然存在，”他表示，“但實際上，現在情況正好相反。日圓疲軟是不好的。該國不再是一個出口經濟體。”
他補充道，強勢日圓將降低投入成本，並有助於企業利潤率，因為它們的產品價格下降速度將慢於投入成本。
誠然，豐田汽車(TM.US)等一些出口商仍可從日圓貶值中獲益。許多分析師估計，總體而言，日圓走軟對東證的整體收益是正面的。
但是，許多企業透過將生產基地轉移到海外，並採取謹慎的對沖措施，大大降低了匯率的影響。一些公司，如日立公司和索尼(SONY.US)，經過多年的業務重組，目前的外匯敞口非常小。
有跡象表明，投資人也變得更加精明，股指對日圓波動的下意識反應基本上已成為過去。
SBI Securities Co.首席量化策略師Akemi Hatano表示，她的分析顯示，投資人更青睞海外銷售比例高但對日圓敏感度低的公司。她表示，這種選股風格與2022年不同，當時外匯敏感度高的公司受到青睞。
Hatano稱：“投資者似乎在謹慎選擇以外國需求為導向的股票，以承擔風險，而不是買入便宜日圓受益股。”
