作為中國領先的高等教育集團，新高等教育集團(02001)以公司效益穩定成長展現其亮眼的業績，旗下學校申本、申碩工作取得突破性進展，核心竞争力显著增强。剛剛發布的2024財年業績顯示，公司營業收入24.1億元人民幣，年成長13.8%，超出市場預期；經調整淨利達7.7億元人民幣，年成長6.1%；公司淨有息負債比率進一步下降至28.8%，較去年下降了15.6個百分點，利息覆蓋倍數提升至10.57，顯示集團有效控制流動性風險，資產負債情況穩健。儘管因表示改派股票股利導致集團股價受挫，但未來成長仍將穩健向好，將持續長期為投資人帶來穩健回報。
多家券商給出“買入”評級，看好高等教育未來成長穩健
多家券商積極評估公司業績表現，強調公司業績成長穩健，著眼未來加大投入，看好新高等教育集團未來辦學層次提升帶來的持續穩健成長。公司穩步落實高品質發展策略，在2024財政年度加大了資本開支，為旗下專科院校申本、大學申碩打造堅實基礎。
華泰證券分析認為，經調整淨利潤7.72億元，略超先前預期。集團抓住申本申碩機遇，加大投入，致力於提升長期綜合實力與高品質永續發展，資本開支將主要用於貴州學校申本相關建設、推動東北學校申辦碩士點以及洛陽、廣西學校申本。生源結構的持續優化也將推動營收成長穩健，預計生源結構持續改善下FY25主營收入可望實現年增長9%。目標價為3.51港幣，維持“買入”評級。
申萬宏源分析認為，本公司堅持高品質辦學，學生結構持續優化，24財年本科生新生佔比年提升4個百分點。未來持續增加辦學投入，提升辦學層次，貴州學校提早一年升格本科成功，將於25年9月開始第一批本科生招生。公司未來2所大學部接受辦學品質評估，此外公司也有意將旗下專科學校升格為大學。目標價為2.99港幣，維持“買入”評級。
中金公司分析認為，公司2024財年營收超乎預期，主要由於學費收入超預期。未來在學生結構持續優化下，展望2025年公司主營業務收入將錄得9%的年成長，維持“跑贏大盤”評級。
公司財務狀況健康，現金和負債指標平穩。業績公告可見，公司淨負債比率進一步下降，淨有息負債和淨資產比率由FY23的44.4%下降至FY24的28.8%。同時，本公司現金儲備充裕，利息覆盖倍数显著上升，EBITDA與融資成本比率由FY23的8.77上升至FY24的10.57，流動性風險進一步下降，資金總額與短期有息負債比率由FY23的0.99上升至FY24的1.56。公司資產週轉率連續三年上升，於FY24達到了28%，表现其运营效率显著提升。
辦學層級不斷提升支援業務長期穩健成長，低估值提供佈局良機
在當下人口結構變化與高學歷需求成長之際，公司立基於當下選擇長期主義，在現有的貴州學校獲申本機會，雲南學校獲準碩士點的辦學層級提升成果下，堅定高品質發展策略，持續佈局本科學校申碩、專科學校申本，以面對中長期外在環境壓力，確保未來業績穩定表現。
新高等教育集團的核心業務穩步成長，其當前估值（TTMPE為1.75）處於歷史地位，極具吸引力，為投资者提供布局良机。隨著公司業務穩步發展、辦學層級逐步提高，其長期價值可望持續釋放，預計未來將進一步增強投資者信心。
小結：政策支持，成長穩健，長期看好
公司生均學費穩定成長，於2024/2025學年，公司旗下學校總在校學生人數約13.9萬人，新生學士班佔比提升4個百分點，在校生中本科佔比提升1個百分點。另外，集團旗下院校跨省招生比例持續提高，多所院校最低錄取分數遠超省控線。隨著未來辦學層級逐步提升，國家利好政策支持，公司未來幾年可望維持穩定的內生成長。
