重塑能源(02570)作為一家中國領先的氫能科技企業，專注於氫燃料電池系統、氫能裝備及相關零件的設計、開發、製造和銷售，并提供满足客户需求的氢燃料电池工程開發服务。
招股日期︰11月28日至12月3日
上市日期︰12月6日
獨家保薦人︰中金
收款行︰中銀香港
發售約482.7百萬條腿H股，約90%配售，約10%公開發售，另有15%超額配股權；
若公開發售認購15倍至少於50倍，公開發售比例將由10%增至30%，50倍至少於100倍即增至40%，認購100倍或以上則回撥至50%；但若配售未足額而公開發售卻足額，或配售及公开发售均足额而公开发售認購少于15倍，公開發售比例可由10%增至最多20%，惟必需下限定價；
每股招股價為145港幣至165港幣，集資最多約7.96億港幣，佔總市值約5.6%，上市開支約7,610萬人民幣；
按每手20股，入場費3,333.28港幣；
以上限價165港幣計算，市值約142.12億港幣；
截至24年5月底 ，平均資產淨值約14.6億人民幣；
公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)。
業務︰
21至23年收入分別為5.24億人民幣、6.04億人民幣、8.95億人民幣，24年首五個月收入為1,252萬人民幣；
21至23年毛利分別為6,178萬人民幣、4,982萬人民幣、1.79億人民幣，24年首五個月毛利為虧損2,420萬人民幣；
21至23年純利分別為虧損6.54億人民幣、虧損5.46億人民幣、虧損5.77億人民幣，24年首五个月纯利为虧損4.09億人民幣；
21至23年經調整純利分別為虧損6.22億人民幣、虧損5.19億人民幣、虧損4.71億人民幣，24年首五个月经调整纯利为虧損2.82億人民幣(若不涉及上市開支、以股份為基礎的付款開支等一次因素)。
淨虧損主要是由於(i)於往績記錄期間，業務規模持續擴大，導致開支及原物料成本增加；(ii)確認貿易應收款項重大減損損失；及(iii)燃料電池系統向高功率方向的快速迭代及市場價格下跌共同導致的重大存貨減損損失，尤其是2022年。
就氫燃料電池系統而言，本公司於往績記錄期間主要專注於重卡搭載的氫燃料電池系統。政策導向專案及市場導向專案均有良好往績。隨著公司將業務成功持續拓展至海外市場，海外市場的營收貢獻不斷成長，鞏固了在國內氫能市場的領先地位。
公司收入主要來自(i)銷售氫燃料電池系統及零件；(ii)提供氫燃料電池工程開發服務；(iii)銷售氫能裝備及相關零件；及(iv)其他，主要包括提供售後服務。
本公司銷售不同額定功率(主要介於32kW至220kW)的各種氫燃料電池系統，氫燃料電池系統主要出售給氫燃料電池商用車製造商及部分燃料電池電堆製造商。在提供客製化的燃料電池產品解決方案時，除氫燃料電池系統外，公司也向客戶提供燃料電池汽車零件。
自23年8月以來，本公司已推出質子交換膜“PEM”純水電解氫氣系統、PEM純水電解槽、氫氣薄膜電極、制氫電源和矽性電解槽電極系列產品，主要出售予制氫設施及氫能裝備製造商，用於製備高純度氫氣。
公司客戶主要包括位於中國的商用車製造商，來自五大客戶的收入佔23年度收入約69.3%。
集資所得其中約74.5%用於氫燃料電池系統的研發活動及擴產提供資金；約15.3%用於為氫能裝備的擴產提供資金；約7.7%用於海外市場業務拓展；約2.5%用於營運資金及一般公司用途。
首次公開發售前進行融資︰
於16年6月至22年11月曾進行多輪融資，當時發售價格較中間價折讓約89.26%至6.72%，並設立12個月禁售期，其中前期投資者包括中石化、鵬凡之濱、春陽頌騰、京隆寶羅及春陽泓信、宇通及萬景照先生、國家製造業基金等。
基石投資者︰
引入九江經開區鼎創股權投資中心作為基石投資者，合共認購3億人民幣(約3.24億港幣)股份，以招股價計算，約佔發售股份約43.4%，設6個月禁售期。
上市後主要股東架構︰
創辦人林琦先生及一致行動人士持股21.89%；
中石化持股13.53%；
其他前期投資者持股58.98%；
其他公眾股東持股5.6%。
簡評︰
重塑能源(02570)作為一家中國領先的氫能科技企業，專注於氫燃料電池系統、氫能裝備及相關零件的設計、開發、製造和銷售，并提供满足客户需求的氢燃料电池工程開發服务。
以上限價165港幣計算，市值約142.12億港幣，由於公司大量投入研發開支，因此業務仍是虧損當中。
引入九江經開區鼎創股權投資中心作為基石投資者，合共認購3億人民幣(約3.24億港幣)股份，以招股價計算，約佔發售股份約43.4%，設6個月禁售期。
本文由“誠信證券”供稿，作者：誠信證券分析师陈伯豪;FOREXBNB編輯：劉璇。
