在經歷了兩個月的拋售後，美國債券市場終於顯示出穩定的跡象，每當美債殖利率測試新高峰時，投資者就開始大舉買入。自9月中旬以來，居高不下的通膨、一連串強勁的經濟數據以及川普的總統大選勝利，已將10年期美國公債殖利率大幅推高，而對於收益率可能走向何方，目前還沒有明確的共識。
但“全球資產定價之錨”10年期美債殖利率在11月15日突破4.5%後，在一波大規模購買浪潮中迅速逆轉走勢，此後一直没有突破这一水平。10年期美債殖利率上週五收於4.4%，較上週收盤下跌3個基點。
太平洋投資管理公司的基金經理人說，遠高於4%的美國公債殖利率本身就具有吸引力。但隨著聯邦政府債務現在也普遍與股價走勢相反，它也開始扮演對沖股市下跌的傳統角色。
太平洋投資管理公司基金經歷Erin Browne在受訪時表示，美國國債是“一種波動性非常低、報酬率很高的資產”，並補充說，如果10年期美債殖利率回升至5%，她“真的會有興趣更積極地購買”。
過去兩個月標誌著債券市場的另一個動盪轉變，人們曾預期，一旦聯準會開始降息，債券市場將出現反彈。相反，自聯準會9月首次降息以來，隨著強勁的經濟和川普的勝利促使交易員重新調整降息預期，收益率已經走高。
上週五，川普提名宏觀對沖基金Key Square Group的執行長Scott Bessent為下一任美國財政部長。先前，川普對多位知名候選人進行了長時間的篩選。Bessent被一些華爾街人士視為“財政鷹派”，他將在監督政府大規模債券發售方面發揮關鍵作用。Bessent質疑拜登政府對聯邦債務融資的管理，並批評聯準會9月大幅降息。
法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示：“我不認為投資人對收益率大幅上升抱持強烈信念，但同時，出現有意義的反彈存在一些阻力。投資者在謹慎行事，沒有建倉。”Rajappa指出，由於川普政府關稅和財政刺激的不確定性，對市場來說，“更多的是暫停一下，了解一下動態”。
資產管理公司TwentyFour Asset Management投資組合經理Felipe Villarroel認為，10年期美債的公允價值為4.25%至4.5%，但他補充說，鑑於“通膨情況最近沒有那麼嚴重惡化”，投資人不知道川普的政策是否會推動價格上漲，“波動性將持續存在”。
儘管掉期交易員認為，聯準會在下個月的會議上降息的可能性略低於50%，但他們預計，到2025年12月，聯準會總共將降息約66個基點。
彭博美國利率/外匯策略師Alyce Andres表示：“10年期美債殖利率在4.40%左右徘徊。在出現更多催化劑之前，收益率不太可能突破。一個關鍵驅動因素可能是回答誰掌管美國財政部的問題。”
但一些策略師表示，如果川普大幅減稅並提高關稅，10年期美債殖利率有上漲空間，可能會達到2023年10月出現的5%大關。債券選擇權交易顯示，投資者在對沖收益率將突破的風險，因此更多上行空間並未完全消失。
本週，交易員將從週三公佈的聯準會最青睞的通膨指標中——核心PCE物價指數——獲得新的見解。該報告將在周四美國感恩節假期休市前一天發布，而第二天市場將提前收盤。如果該數據遠遠超出普遍預期，那麼清淡的成交量可能會引發價格大幅波動。
