FOREXBNB獲悉，國信證券發布研報稱，國內汽車總量紅利在淡化，短期受政策和庫存週期擾動，結構性發展機會在出海及電動智慧轉型。我國汽車工業從成長期邁入成熟期(2010-2023年銷量複合成長速度4%)，面臨三大特徵、五大變化。三大特徵分別為：1)總量紅利逐漸淡化，汽車銷量低成長常態化；2)新舊產能切換，整車格局生變；3)電動智慧化變革(新科技加速搭載上車)、國產整車和零件面臨巨大投資機會；五大變化分别对应产品属性、生產工藝、電學(EE)架構、成本結構、商業模式的變化。
國信證券主要觀點如下：
增長點一：乘用車出口全球第一，零件積極出海建廠
主機廠出口：我國整車出口持續突破(2024年1-10月我國出口銷售年增24%)；從“出口”到“出海“，國產品牌後續出海增量支撐在於海外佈局產能、通路以及服務體系鋪設、新品和新技術的投放，預計2025年乘用車出口銷量可望延續可觀的成長；零件出海：國內汽車零件承接全球汽車工業數十年，生產製程及成本管控能力優秀，近年來逐步跟隨顧客進行屬地化供貨(北美洲、墨西哥、歐洲、東南亞等)，可望開拓新的增量市場。
增長點二：智慧駕駛奇點時刻將至，看好華為+小米產業鏈
智慧駕駛是人工智慧的重要應用場景之一，用戶基數大(全球14億保有量汽車)，具備廣大市場空間。2025年技術(特斯拉FSD端到端V13版本持續推進)+政策(L3試點推進)+爆款商品(華為、小米、新勢力等)持續催化，具備L3能力的城市高階智慧駕駛車型銷售滲透率可望突破5%，智慧化產業進入加速時刻，看好智慧駕駛感知層-決策層-執行層增量部件投資機會。推薦“零件+HI(阿維塔)+智選模式(賽力斯、奇瑞、江淮、北汽)”三种模式赋能车企的華為产业链及从1到N的小米汽車產業鏈。
增長點三：機器人與車端供應鏈高度重合度，2025年可望成為量產元年
人形機器人與智慧駕駛汽車本質上可分為感知-決策-執行三個層面，車端零件(馬達、電控、減速器、滾柱絲槓、軟體、感應器、軸承等)與機器人重合度高，較多車端Know how可沿用至機器人領域；特斯拉發布二代人形機器人影片加速產業進展，後續在大廠引領(特斯拉、英偉達等)+技術迭代(FSD、AI大模型催化)+政策呵護三重催化下，人形機器人發展可望持續提速，2025年可望成為量產元年，帶來相關產業鏈環節投資機會。
風險提示
乘用車競爭加劇、經濟復甦不如預期、銷售不及預期風險。
