FOREXBNB獲悉，長江證券發布研究報告稱，予香港交易所(00388)“買入”評級，預計2024-2026年實現收入及其他收益224.47/260.37/294.84億港幣，歸母淨利為133.71/162.70/182.62億港幣。伴隨一系列互聯互通政策的加持，該行認為港交所在資本市場制度建置及自身創新層面已具備復甦的基本條件，宏觀層面聯準會降息已落地，預計港股市场流动性逐步抬升，市場整體活躍度及估值可望隨之復甦。
事件：香港交易所發布2024年三季報。公司2024年前三季實現營收及其他收益159.93億港幣，同比+2.13%;實現歸母淨利潤92.70億港幣，同比+0.1%。
長江證券主要觀點如下：
公司業績穩健，2024Q3單季表現強勁。
港交所2024年前三季，香港交易所實現營業收入159.93億港幣，年成長2.13%;歸母淨利潤92.70億港幣，年成長0.1%，2024Q3单季度歸母淨利潤同环比分别+6.50%、-0.32%。分收費模式來看，2024年前三季，交易及交易系統使用費、聯交所上市費、結算及交收費、存管託管及代理人服務費、市場數據費、投資淨收益年增速分別為+6.48%、-6.07%、+6.92%、-1.11%、-1.47%、-4.09%，佔營收比重為31.13%、6.77%、19.90%、5.55%、5.04%、23.31%。其中，交易及交易系統使用費和結算及交收費的增长源于现货和商品分部交投活跃度提升。
商品市場ADT實現高增，現貨市場交投活躍度提升。
1)現貨市場方面，2024前三季聯交所股本證券日均成交額較去年同期上升5.3%，滬深股通日均成交額較去年同期高增14.0%，使得結算費收入年增6.92%。儘管滬深股通成交額高速成長，但由於A股交易費自2023年8月28日起調降30%以及人民幣貶值所帶來的影響，滬深股通交易費較去年同期下降，現貨總交易費及交易系統使用費較去年同期微升0.5%。2)衍生性商品市場方面，2024年前三季衍生性商品交易費及交易系統使用費年減0.6%，主要係交所衍生產品交投活躍度下降所致。3)商品市場方面，LME金屬合約日均成交額較去年同期上升25.0%，使得商品分部交易費及交易系統使用費較去年同期成長39.1%。
上市費用較去年同期有所承壓。
1)現貨市場方面，2024年前第三季聯交所上市費用較去年同期下降3.0%，主要源自於被沒收的新股上市費減少所致。2)衍生性商品市場方面，2024年前第三季衍生性商品市場聯交所上市費年減10.5%至4.26億港幣，主要係新上市的衍生權證及牛熊證數目年減。
保證金及結算所基金規模及收益率均下降，致使投資淨收益同比承壓。
2024年前三季保證金及結算所基金投資收益年減14%，平均資金金額較去年同期下降12.9%，年化投資報酬率年減0.02pct至1.61%，主要源自於保證金要求降低致規模減少、為吸引成交量而增加部分合約的結算參與者利息回扣。
風險提示
1、權益市場大幅回調;2、上市製度改革不如預期;3、互聯互通進展緩慢;4、聯準會政策不確定性。
