關稅陰雲下的逆市贏家：滯脹交易成投資者避風港

滯脹交易成為投資者避風港，防禦性行業表現突出

隨著美國總統特朗普的關稅戰爭引發的股市暴跌進入第三週，投資者避險策略中，押注於經濟滯脹時期表現良好的股票成為熱門選擇。高盛集團的投資組合，側重於大宗商品和醫療保健等防禦性行業，並做空非必需消費品行業、半導體和虧損的科技股，截至週二，該投資組合上漲近20%，成為2025年表現最好的美國多空投資組合，與標準普爾500指數5.3%的跌幅形成鮮明對比。

週三公佈的數據顯示，美國消費者價格指數上漲速度放緩至四個月來最慢，儘管如此，部分投資者仍對進口關稅可能引發的滯脹（成本上升與經濟增長疲軟同時發生）表示擔憂。Evercore ISI的首席股票和定量策略師朱利安·伊曼紐爾警告，實施已提出和考慮的關稅將導致經濟增長大幅放緩和通脹大幅上升。

Evercore預測，當美國國內生產總值年增長率降至1.5%以下，而通脹（核心PCE）升至3%以上時，將出現滯脹，這可能導致標準普爾500指數從當前的5600點左右跌至年底的5200點。

悲觀情緒已促使許多經濟學家下調對美國經濟的預期。高盛的簡·哈祖斯將2025年的GDP預測從2.4%下調至1.7%，並提高了通脹預期。美國藍籌股公司的指引也在惡化，兩家最大的航空公司已下調預測，沃爾瑪公司也警告未來會出現疲軟。

防禦性行業表現優異

在滯脹情況下，能夠產生穩定現金流的股票通常是贏家。醫療保健、能源和消費品等防禦性行業是2025年標準普爾500指數中表現最好的行業。高盛美國定制籃子團隊副總裁法里斯·穆拉德推薦“滯脹”多空配對籃子，适合希望防范滯脹可能性上升的投资者。

Linvest21的首席執行官兼創始人大衛·林建議關註消費者需求穩定、能夠成功將成本轉嫁給消費者的公司。林認為，公用事業和醫療保健類股可能會表現良好，這要歸功於有利的監管環境。根據林的AI驅動投資組合模型，消費品巨頭強生公司和寶潔公司可能會在滯脹環境中表現優異，因為它們的產品組合多樣化。

在能源領域，林認為NextEra Energy(NEE.US)處於有利地位，可以利用不斷增長的可再生能源需求，預計在經濟放緩或通脹上升的情況下，可再生能源需求仍將保持彈性。