FOREXBNB獲悉，中金發布研究報告稱，維持北京首都機場股份(00694)“跑贏行業”評級，目標價2.9港元不變(該行將目標估值年份切換至2025年，並基於0.9倍2025年P/B，驚人的0.8倍的目標P/B有所上行，主要考慮出行板塊旅客量增速表現韌性且口岸免稅消費逐步觸底改善，該行預期市場風險偏好或有所改善)。該行調整公司2024、2025年盈利預測至-15.17億元、0.17億元。該行引入公司2026年盈利預測4.13億元，主要假設2026年公司旅客吞吐量同比增長8%，營業成本保持低個位數增長。
中金主要觀點如下：
預告2024年稅前虧損幅度同比大幅收窄
北京首都機場股份近日發佈業績預告，公司初步預估2024年稅前虧損為6~7億元，而2023年稅前虧損為17.2億元;2024年淨虧損為13.5~16.5億元，而2023年淨虧損為17億元。根據業績預告解釋，2024年公司稅前虧損與淨虧損差異較大，主要是由於以前年度產生並確認遞延所得稅資產的可抵扣虧損，公司預計在到期前無法獲得足夠的應納稅所得額進行抵扣，因此，於2024年度轉回了相應的遞延所得稅資產，導致所得稅費用大幅增加。
業務量穩步修復，盈利逐漸向好。
2024年公司累計飛機起降架次為43.4萬架次，同比增長14.2%;旅客吞吐量為6737萬人次，同比增長 27.4%;貨郵吞吐量為144萬噸，同比增長 29.3%。公司業務量持續恢復，而營業成本增速相對較低，疊加其在廣告業務、國際零售業務等委託管理費率的優化，經營槓桿逐步顯現。
公司擬通過盈餘公積彌補累計虧損，該行認為或有助於後續實施利潤分配政策。
根據公司同日公告的《虧損彌補方案議案》，公司董事會建議根據中國公司法及公司章程的相關規定，從任意盈餘公積中動用人民幣29.91億元以完全彌補截至2023年12月31日的累計虧損，虧損彌補方案鬚根據公司章程經股東會批准後方可實施。
風險：國際旅客修復低於預期;免稅消費持續疲軟;資本開支金額超預期。
