北交所折戟之後，山東勝軟科技股份有限公司SHANDONG VICTORYSOFT CO., LTD.（簡稱“以下簡稱：勝軟科技”）向港交所發起衝擊。
FOREXBNB獲悉，1月23日，勝軟科技首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為廣發證券。
2024年前三季度為虧損狀態 業績存季節性波動風險
招股書顯示，勝軟科技是一家致力於為油氣田企業、政府單位以及中小型製造企業提供信息化建設服務的高新技術企業，業務涉及智能油田、智慧城市、工業互聯網等領域。尤其在智能油田領域，勝軟科技深耕二十餘年，產品與服務基本可覆蓋油田勘探、油田開發、石油工程、油田生產、油田經營等油氣田勘探開發業務全流程。
值得關注的是，中石化勝利石油管理局曾通過直接或間接方式持有勝軟科技前身勝利軟件近90%的股權。2004年，勝利軟件從中石化勝利石油管理局主輔分離、改制分流後，國有股東退出，公司承接了勝利油田的信息化建設業務。基於此，中石化、中石油、中海油等一直是該公司的主要客戶，中石化更是公司的第一大客戶。
背靠大型能源企業，勝軟科技的業務成果可圈可點。按2023年收益計，公司是中國智慧油氣解決方案市場前五大參與者中唯一的獨立解決方案提供商，並在中國獨立智慧能源解決方案市場排名第三。
然而，業績表現來看，2024年前三季度仍陷入虧損境地。2022年至2024年前三季度（以下簡稱：報告期內），公司的營收分別為3.91億元（單位：人民幣，下同）、5.02億元及1.63億元；淨利潤分別為3760.7萬元、5366.4萬元及-1131.6萬元。
就利率而言，期內公司的毛利率分別約為41.40%、38.11%及31.74%；淨利率分別約為9.63%、10.70%及-6.96%。毛利率下降趋势显著，淨利率轉為負值，可見公司盈利能力轉弱。
FOREXBNB注意到，下半年虧損似乎是勝軟科技的常態。2023年前三季度，勝軟科技淨利潤為-1276.4萬元。
對此，勝軟科技解釋稱，公司下游客戶油田、黨政機關等通常實行預算管理和招投標制度，項目實施多集中在下半年，造成第四季度驗收及結算較為集中。比如2020年至2022年，勝軟科技在第四季度實現的收入佔比分別為79.10%、77.45%和79.14%，但相關費用在年內平均發生，因此造成公司業績存在季節性波動的風險。
值得關注的是，期內來自五大五大客戶的收入分別為84.3%、64.3%及83.6%，佔比超八成。而營業紀錄期間各年度╱期間，來自最大客戶的收益分別占同期總收益的64.9%、51.4%及43.5%。儘管最大客戶佔比收入有所下降，但仍接近五成。
依賴客戶的“後遺症”，表現在財務方面，便是公司貿易應收款的居高不下。報告期內，勝軟科技的貿易應收款項及應收票據分別為3.18億元、3.90億元及2.44億元；截至同日已扣除虧損撥備分別為3410萬元、4290萬元及3580萬元。報告期內，公司的貿易應收款項及應收票據周轉天數分別為278天、286天及599天。周轉天數翻倍增加，表明公司回款難度增加，對其流動性造成負擔。
報告期內，公司經營活動的現金流淨額分別為-777.9萬元及2694.2萬元及365.5萬元；期末現金及現金等價物分別為4641.8萬元、4888.6萬元及2779.7萬元。現金流淨額波動明顯，現金及現金等價物縮水嚴重。此外，短期借款0.41億，長期借款0.16億。現金儲備較為吃緊，足以理解其對上市的熱盼。
中國智慧能源解決方案市場水大魚多
公開資料顯示，智慧油氣田解決方案主要服務於油氣產業鏈的上游環節（即油氣資源的勘探、鑽井及開採），而非油氣提煉及加工的中游環節或是向最終消費者銷售及分銷油氣產品的下游環節。一般而言，為油氣行業上游環節提供服務通常會產生更高毛利率（介於20%至40%）。
根據FOREXBNB了解，中國智慧能源解決方案市場有較為明朗的前景。其一，利好政策不斷。例如，工信部持續積極推進產業數字化及加強信息化和工業化的融合。國家能源局於2023年發布的《關於加快推進能源數字化智能化發展的若干意見》勾勒了煤炭、油氣等能源行業數智化轉型的全面戰略佈局。此外，國務院於2022年發布的《“十四五”數字經濟發展規劃》提出推動油氣田數字化轉型與智能化發展等相關舉措。其二，新技術湧現，利用人工智能、大數據分析等技術實現對海量數據的深度分析，發現關聯性與規律，可為油氣田的勘探、開發、生產及管理提供精準的決策支持。
綜上，按收益計算的中國智慧能源解決方案市場由2018年的人民幣114億元增至2023年的人民幣269億元，複合年增長率為18.7%，並預計於2028年達至人民幣594億元，2023年至2028年的複合年增長率為17.2%。
更為重要的是，行業進一步擴張海外市場。隨著對海外豐富油氣資源的開採，智慧油氣田解決方案在全球日益流行。按收益計算的全球智慧油氣田解決方案市場預計由2023年的439億美元增至2028年的855億美元，複合年增長率為14.3%，海外市場增長潛力巨大。
隨著中國國內能源公司向海外擴張業務，能源公司越來越多地尋求數字化智慧解決方案，以助力其在全球化過程中應對陌生的市場環境並滿足更高的技術要求，這為與這些企業有著深厚關係的中國解決方案提供商帶來了巨大的市場機遇。
行業增長無虞的情況下，賽道參與者眾多，按2023年收益計算，中國智慧能源解決方案市場相對分散，前十五大市場參與者的市場份額合計為36.4%。勝軟科技2023年在中國智慧能源解決方案市場中排名第12，市場份額僅為1.2%。
因此，持續擴大業務範圍，增加市場份額成為勝軟科技的發展要務。營業紀錄期間，勝軟科技服務的客戶群不斷擴大，報告期內，客戶數量持續增加，分別為268名、407名及152名。然而，勝軟科技在收入端高度依賴有限的核心客戶。這種客戶集中度過高的情況也帶來了財務上的賬期風險，為其長期發展的流動性安全埋下隱患。
