根據FOREXBNB的報道，聯準會理事麗莎·庫克在周一罕見地直接對股市發出警告。庫克指出：“目前多個資產類別的估值偏高，包括股票和企業債券市場，風險溢酬估價接近歷史分佈的低點，這可能意味著市場已經達到極致。因此，這些市場可能因經濟不利消息或投資者情緒的轉變而面臨大幅下跌的風險。”

聯準會主席鮑威爾很少如此直接地談論市場，而庫克的言論讓人回想起前聯準會主席艾倫·葛林斯潘在1996年提出的“非理性繁榮”警告。

然而，與葛林斯潘當年的言論引發市場波動不同，市場並未對庫克的警告給予重視。標普500指數在周一重新站上6000點，並接近歷史高位。

根據紐約聯邦儲備銀行的企業債券市場困境指數，企業債市場的困境水準也處於歷史低點。標普500指數在過去兩年連續上漲超過20%，從歷史角度來看，市場估值偏高已是不爭的事實。

據高盛數據，相較於帳面價值及銷售額，標普500指數的估值已高於過去10年均值的兩個標準差。

經濟學家Robert Shiller開發的周期性調整本益比約為37，接近網路泡沫破裂以來的最高水平。CAPE比率透過將標普500指數的價格與過去十年的平均企業收益進行比較，提供了一個長期視角，用於衡量市場估值是否處於合理水平。不過，CAPE在預測市場頂部方面效用有限，歷史上曾長期維持高位。

葛林斯潘1996年的警告雖引發市場短暫震盪，但並未終結網路泡沫推動的牛市，直到2000年初才見頂。這或許解釋了為何投資者對庫克的警告反應冷淡。

“葛林斯潘並非錯誤，只是他的預判早了四年，”B. Riley Wealth的首席市場策略師Art Hogan表示。“從那時起，聯準會官員似乎盡量避免對市場估值發表評論。”

儘管市場估值偏高，標普500的11個板塊中，有5個在2024年表現優於大盤，顯示市場正在從以“七巨頭”為代表的超大型科技股逐漸擴展。Hogan認為，這種趨勢有助於緩解對估值的擔憂。

目前，投資者的樂觀情緒部分受到人工智慧發展的推動，同時對第二屆川普政府可能實施的放鬆監管政策抱持期待。

儘管高估值令人擔憂，華爾街幾乎所有策略師都預測股市將繼續上漲。即使是少數看空的分析師，如Stifel的Barry Bannister，也認為市場調整需要經濟基本面的惡化，而非僅僅是估值的高企。

同時，過高的估值可能在基本面轉差時使市場更容易受到衝擊。

Capital Wealth Planning執行長Kevin Simpson在周一的一份報告中指出：“第四季財報季將在下週開啟，投資者將關注獲利成長是否能支持當前的估值水平，並分析企業如何應對聯邦基金利率的下降。”

Simpson補充稱：“市場對2025年每股收益成長的共識預期接近15%，是歷史平均的兩倍多。如果財報季對預期，尤其是對超大型科技股的預期亮起紅燈，將加劇對高估值的擔憂。”