FOREXBNB獲悉,分析師表示,在德國和法國的政局動盪削弱了投資者對德國和法國政府公債的信心之際,義大利不同尋常的政治穩定可能會在明年提振其政府債券。
儘管令義大利公債成為歐元區殖利率最高債券的多數風險依然存在,但市場目前關注的是義大利規模達2.5兆歐元的債券市場所能提供的機會。
作為歐元區第三大經濟體的義大利已經陷入成長停滯,其債務規模(歐元區第二大)預計將在2026年前進一步上升。不過,對許多投資者而言,德國和法國的動盪似乎更為緊迫。Pictet AM資深投資顧問Christopher Dembik表示:“義大利不再被視為‘歐洲病夫’。”
只要這種觀點盛行,義大利得以享受更低的債務成本。這事關重大,因為義大利明年可能發行3000億至3100億歐元的中長期債券。
義大利基準十年期公債與德國十年期公債之間的殖利率差本月收窄至近三年來低點。隨著德國經濟持續低迷,債券專家預計這一趨勢將持續下去、甚至可能加速。投資者也將義大利相對高收益的債券視為法國政府債券的一個有吸引力的替代品,因為法國正努力應對預算和政治動盪。Christopher Dembik指出,尤其是日本投資者,現在正從法國公債轉向義大利債券。
風險
歐盟要求義大利政府削減赤字,但市場認為,執政兩年的義大利總理梅洛尼計畫的削減赤字措施更有說服力,尤其是在法國政治動盪的混亂局面之前。盛寶銀行固定收益策略主管Althea Spinozzi表示,在整個歐元區殖利率差收窄的情況下,之前“不可想像”的義大利國債與德國公債殖利率差收窄至零現在是可能的。
不過,存在一些不利因素可能會使這項設想偏離正軌。義大利經濟走弱可能會破壞其財政整頓的承諾。另外,歐洲央行降息導致的殖利率下降可能會降低義大利債券的吸引力,全球避險情緒的回歸也可能打擊義大利債券。
法國資產管理公司Carmignac聯席經理Aymeric Guedy指出,另一個風險來自法國。他表示:“到目前為止,法國和政治和財政危機尚未對更廣泛的歐洲債券殖利率差造成影響。但如果危機加速並演變為金融危機,那麼義大利債券也無法倖免。”
雖然大多數分析師都預測,到2025年,對義大利債券的需求將保持強勁,但很少人認同Althea Spinozzi的設想。UniCredit策略師Francesco Maria Di Bella表示,義大利國債與德國公債之間的殖利率差不太可能跌破100個基點(週三徘徊在115個基點左右)。
評級
同時,分析師表示,信用評等機構可能在2025年發揮重要作用,預測殖利率差收窄可能引發義大利和其他歐盟外圍國家的評級上調。西班牙對外銀行固定收益策略師Filippo Mormando表示:“評級機構可能會發現,獎勵比懲罰容易。”
國際評等機構惠譽和DBRS都在10月將義大利的前景展望上調至“積極”,但其評級維持不變。本月意外下調法國信用評等的穆迪對義大利的評等仍僅比垃圾級高一等級,但前景展望為“穩定”。
分析師補充稱,決定義大利命運的另一個重要因素將是,它能否繼續實現從歐盟大流行後恢復基金獲得數百億歐元資金的政策“里程碑和目標”。荷蘭國際集團資深經濟學家Paolo Pizzoli表示:“義大利2025年的經濟成長將主要取決於復甦基金的資金使用情況。”