FOREXBNB獲悉，聯準會利率決議如市場所預期的上演“鷹派降息”劇本後，聯準會預期管理正式步入新階段，即正處於或接近放緩降息的時刻，並且萬眾矚目的“利率點陣圖”顯示聯準會官員普遍預計2025年僅降息兩次，低於9月顯示的降息四次的基本預期，長期聯邦基金利率中位數則上調至3%。在鷹味十足的政策聲明以及鮑威爾發表鷹派講話之後，美國國債市場暴跌，各期限美債殖利率飆升，10年期美債殖利率突破4.5%，美元指數一躍至2022年以來最高點，交易員將聯準會修訂後的預測視為市場大幅下調明年降息預期的核心理由。
所謂的“鷹派降息”即指涉聯準會雖然在12月利率會議上宣布降息，但是政策聲明以及鮑威爾在記者會上的發言呈現強烈的鷹派表態。果不其然，修改後的政策聲明措辭顯示聯準會即將放緩降息步伐，聯準會主席鮑威爾在宣布降息後的記者會上展現“鷹派的預期管理措辭”，強調通膨黏性仍然存在，決策者在考慮更多利率調整時可以更加謹慎，聯準會在2025年的任何降息決定都將基於即將發布的數據。
這次美債大舉拋售使得對於聯準會政策變化更為敏感的短期美債殖利率普遍上漲超過10個基點，達到數週以來的最高水平。美元方面，“彭博美元現貨指數”週三大漲1%，對於該指數來說有很長一段時間未出現類似幅度漲幅，這項衡量美元強弱的指數一舉升至2022年以來的最高點。美元走強導致其他主要貨幣走低。當日，歐元、英鎊和瑞士法郎兌美元匯率均下跌1%，美元指數今年迄今已上漲超過7%，相對於已開發國家的所有貨幣均大幅升值，有望創下自2015年以來的最佳年度表現。
聯準會美東時間週三如市場預期的那樣連續三次降息，同時暗示明年的降息步伐可能將大幅放緩，交易員們也順勢響應聯準會新的預期管理模式，普遍大幅下調2025年降息預期。“CME聯準會觀察工具”顯示，利率期貨交易員普遍押注聯準會明年僅降息一次，相比之下聯準會利率決議前的降息押注集中在3次左右。
來摩根大通資產管理部門的投資組合經理普里亞•米斯拉在鮑威爾講話後表示：“這是絕對是鷹派風格的聯準會降息。”聯準會的預測顯示，官員現在普遍預計明年將僅降息兩次，每次25個基點，聯準會甚至讓交易員有理由看到2025年僅降息一次——掉期市場交易員預期的降息次數甚至更少，他們押注2025年僅降息一次。
聯準會掉期定價預示的降息次數少於聯準會最新預測——市場隱含政策利率表明，明年降息幅度將不足兩次
聯準會在周三的政策聲明中，以略顯謹慎的措辭傳達了其貨幣政策信號以及轉向鷹派的“預期管理基調”，宣布將聯邦基金利率的目標區間下調至4.25%-4.5%。同時聯準會主席鮑威爾在記者會上指出，近期通膨率上升是上調利率指引主因。
修訂後的聯準會“聯邦基金利率季預測中位數”顯示，聯準會官員普遍預計2025年底利率為3.875%，2026年底為3.375%。這兩個中位數均比9月的中位數高出足足50個基點。政策制定者們對於長期性質的中性利率(既不刺激也不限制經濟擴張的理論最適合水平)的最新中位數預期從2.90%上調至3%。
來自Columbia Threadneedle Investment的利率策略師艾德·侯賽尼表示，所謂的點陣圖和相關經濟預測表明，有相當數量的聯邦公開市場委員會投票者(即聯準會FOMC票委)不再認為目前的政策路徑具有限制性。
美東時間週三宣布降息25個基點後，聯準會設定的基準利率水準比最近的峰值水平——即二十多年的最高利率水平，整整低了一個百分點。鮑威爾表示，在最新舉措之後，政策利率“更接近中性水平”。
聯準會官員在點陣圖中的最新利率預測與投資人在會議前的預期更為接近，甚至比多數投資者預期更加“鷹派。自9月中旬以來，基於經濟成長和通膨數據，投資者的中性利率預期已經大幅上升。在宣布利率決議之前，與聯準會未來決策結果相關的掉期合約定價為今天降息25個基點，明年再降息50個基點，1月降息的可能性很小。在點陣圖公佈以及鮑威爾新聞發布會後，掉期合約定價對明年降息大幅削減，甚至開始定價明年不降息。德意志銀行近期的報告顯示，該行預計明年聯準會全年暫停降息，該行預計聯準會寬鬆週期基本停滯。
美債殖利率大漲，“全球資產定價之錨”突破4.5%
在美債市場上，對於利率預期最敏感的兩年期美國公債殖利率上漲11個基點，至4.35%，自2023年3月以來首次超過三個月期美國公債殖利率。較長期公債殖利率漲幅相對較小。儘管如此，有著“全球資產定價之錨”稱號的10年期美國公債殖利率突破4.5%這一重要關口，仍有望創下自2013年6月聯準會會議日統計基準以來的最大利率會議後漲幅，在當時央行資產購買將很快放緩的訊號引發了美國國債市場崩盤。
聯準會設定的政策利率是國債殖利率的關鍵影響因素，自9月以來，交易者對進一步降息的預期逐漸減弱，推動10年期美債殖利率回升至4%以上，達到至少自7月以來的最高水平。被視為無風險收益率基準的10年期美債殖利率仍徘徊在4.5%上方，自9月中旬以來已上漲超過85個基點，給那些在較低收益率水平買入的投資者帶來了損失。
聯準會官員最新修訂後的經濟預測摘要顯示，美國經濟成長速度將比聯準會官員在9月份的預測更快，同時他們也預期失業率下降步伐將更快，但是預期通膨率可能比9月的預期更高。
債券投資人也紛紛注意到，下個月將正式就職的候任總統唐納德·川普所倡導的稅收以及對外加徵關稅政策可能將推動經濟大幅成長，但是通膨率捲土重來的可能性已經大幅擴張，且愈發攀升美國政府赤字規模可能不斷推高10年期美債殖利率曲線。
美國頂尖資產管理公司T.Rowe Price認為，隨著美國財政困境惡化以及唐納德·川普的政策導致通膨上升，10年期美國公債殖利率可能在20多年來首次攀升至6%。T.Rowe固定收益首席投資長阿里夫·侯賽因在報告中表示，基準10年期美債殖利率可能在2025年第一季先達到5%，然後可能會進一步攀升。Husain進一步上調美債殖利率的預測，理由是川普在第二任總統任期內減稅導緻美國預算赤字持續存在，以及潛在的關稅和移民政策將令美國價格壓力揮之不去。
隨著交易員開始擔心川普的政策將刺激通膨並增加美國的財政壓力，美國國債的前景變得越來越黯淡。T.Rowe Price對於鋼彈6%的10年期殖利率的預期似乎比一些同業更為悲觀，荷蘭國際集團認為，10年期美國公債殖利率明年可能達到5%至5.5%，而富蘭克林鄧普頓和摩根大通資產管理公司認為可能達到5%。
從理論層面來看，10年期美債殖利率則相當於股票市場中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的無風險利率指標r。在其他指標(特別是分子端的現金流預期)未發生明顯變化，分母水準越高或持續於歷史高位運作，估值處於歷史高點的美國科技股、高風險公司債、加密貨幣等風險資產估值面臨收縮之勢。
AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管格雷戈里•法拉內洛表示：“我們甚至認為聯準會明年已經完成任務。川普政府將開槍，而聯準會是守門員。”
聯準會的抗通膨雄心在於試圖將通膨率降至長期平均同比2%甚至以下的目標，但10月的通膨率卻上升至2.3%。預計週五公佈的11月PCE通膨指標將達到年成長2.5%，核心PCE可能將上升至2.9%。
“在川普於11月當選後，美國公債殖利率上升是意料之中的事，”Wellington Management的投資組合經理布里傑•庫拉納表示，“我預計，如果通膨維持在目前水平，聯準會明年一整年可能會按兵不動。”
美元狂飆至兩年來的最高水平，2025年可望繼續大漲
在聯準會暗示明年貨幣寬鬆步伐將大幅放緩後，美元指數反彈至兩年多來的最高水平。“彭博美元現貨指數”美東時間週三大漲1%，為2022年以來的最高水平。這一激增導致其他的主權貨幣匯率大幅下跌，在當天，歐元、英鎊和瑞士法郎兌美元均下跌超1%。
今年到目前為止，美元指數大幅上漲了7%以上，與已開發國家的所有主權貨幣相比都有所上漲，並有望成為2015年以來表現最好的一年。
巴克萊銀行外匯策略師斯凱勒·蒙哥馬利·科寧在聯準會會議後表示，隨著經濟“數據強勁，聯準會的預期變得更加鷹派，支持美元上漲。
Monex外匯交易員海倫·吉文表示：“鑑於通膨預測中位數的變化，聯準會似乎開始期待川普新貿易政策的潛在通膨影響。”“這是美元指數至少在明年1月貨幣政策會議之前走強的秘訣，或至少不會出現實質的疲軟。”
當選總統唐納·川普誓言對許多美國貿易夥伴徵收嚴厲關稅，這有助於美元在川普正式上任之前的大舉反彈之勢。隨著美國經濟表現以及國債殖利率水準優於許多其他國家，反彈仍在繼續。同時，全球許多央行將不得不大幅降低借貸成本，以幫助提振疲軟的經濟數據。
“聯準會政策聲明以及鮑威爾講話的每個細節都是不可否認的鷹派，”來自Amundi US的固定收益和外匯策略主管帕雷什·烏帕德亞表示。“所有這一切都意味著美元將大幅走強，因為它繼續放大關於川普領導下美國經濟的‘成長例外論’。”
週三，衡量新興市場貨幣兌美元的一項基準指標下跌0.4%，至8月以來的最低水平。巴西雷亞爾兌美元匯率當天下跌約3%，創下歷史新低，因為投資者越來越擔心該國的財政危機。
“隨著貨幣政策路徑的分歧以及其他一些因素不斷出現，我們認為美元將在2025年大幅走強，”富國銀行駐紐約的新興市場經濟學家兼外匯策略師布倫丹·麥肯納在聯準會利率決定之前表示。富國銀行預測，明年美元兌10國集團(Group-of-10)各大主權貨幣的平均漲幅約為5%至6%。
不過，開始有華爾街策略師預測，世界儲備貨幣美元最快將在明年年中達到階段性的峰值，然後在2025年稍後兌其他主權貨幣開始大幅下降，因為世界其他地區的降息週期將開始復甦，美國以外國家的經濟成長開始強於美國。從摩根士丹利到摩根大通，大約有六位知名賣方策略師現在預測，美元最早將在明年年中見頂，然後開始下跌，法國興業銀行預計ICE美元指數將在明年底前下跌約6%，該行近日表示：“美元的強勢令人反胃，我們正在將一項資產的價格推高至長期不可持續的水平。”
