聯準會今年最後一次貨幣政策會議將在本週二舉行，隨後週三公佈利率決議。

在聯準會進入靜默期之時，“新聯準會通訊社”Nick Timiraos 15日在《華爾街日報》上發表文章稱，投資者普遍預計本週將進行第三次降息。此後，官員們準備放慢甚至停止降息：

本週的一個選擇是降息四分之一個百分點，然後利用新的經濟預測強烈暗示央行準備放慢降息步伐。

文章指出，面對內在的不同聲音，鮑威爾必須在政策調整中進行平衡。自夏末以來，降息的頻率和幅度引發了部分聯準會官員的質疑，他們擔心過快的降息可能會傳遞出錯誤的市場訊號。

曾擔任聯準會主席鮑威爾高級顧問的Jon Faust表示，聯準會目前的貨幣政策處於一個十字路口，既可以降息，也可以選擇按兵不動：

“聯準會官員對未來利率走向的整體判斷，可能比他們對下一次會議的具體決定更具影響力。”

“走得太遠”和“走得不夠遠”之間求得平衡

Timiraso表示，聯準會內部對持續降息存​​在分歧。部分鷹派官員擔心，擔心過早降息會讓通膨居高不下，損害聯準會的信譽。另外，川普上台後的一些政策可能會推高通膨。前波士頓聯邦儲備銀行主席Eric Rosengren表示：

“如果我現在作為投票成員坐在委員會中，我會反對降息。”

股市和比特幣等投機資產的表現讓鷹派官員擔憂。聯準會理事米歇爾·鮑曼在本月的演講中表示：

“鑑於最近的經濟活動，很難認為目前的利率水準是限制性的。”

達拉斯聯邦儲備銀行主席洛里·洛根警告不要降息太多，因為她認為更“正常”的經濟利率要低得多。

同時，鴿派官員則擔心經濟成長放緩，認為有必要降息刺激經濟。他們認為，聯準會在過去兩年升息幅度較大，現在需要謹慎評估降息的風險。

鮑威爾認為，既要防止通膨過高，也要避免經濟成長乏力。他強調，聯準會需要在“走得太遠”和“走得不夠遠”之間找到平衡：

“我們注意到我們走得太遠、太快的風險，但也要注意我們走得不夠遠的風險。看起來我們正處於我們需要的地方。”

Timiraso指出，目前，美國勞動市場表現微妙，招聘率和裁員率均處於低位。經濟成長相對穩定，但失業率有所上升。利率敏感的行業，如住房，尚未完全受益於降息。

聯準會降息決策內幕：平衡、爭議與調整

Timiraso指出，鮑威爾需要努力在18名成員的委員會中達成一致。儘管通膨情勢有所緩解，但委員會內部對於升息政策的走向始終存在分歧。

2023年初，部分原本持鷹派立場的官員開始改變態度，逐漸接受了更溫和的通膨報告。聯準會理事沃勒曾大膽提議，2024年將利率下調六次25個基點，成為降息幅度最大的官員之一。隨著春季通膨的停滯，沃勒的觀點也發生了變化，轉而支持維持利率不變。

在9月的會議前夕，聯準會官員透過公開演講釋放出傾向於小幅降息的訊號。然而，在閉門會議中，鮑威爾與顧問團隊做出了一個出人意料的決定：大幅降息50個基點。

Timiraso指出，這項決定借鑒了前主席葛林斯潘的風險管理策略。考慮到經濟發展態勢和未來可能進行的多次降息，決策者認為，大幅降息的風險相對較低。

這項決定並非全票通過。鮑曼投出了反對票，這是自2005年以來首次有理事對聯準會的貨幣政策決定表示反對。為了平息內部的爭議，鮑威爾在隨後的公開演講中強調，降息50個基點不是新節奏，將在逐次會議中謹慎決策。

後續公佈的經濟數據顯示，美國經濟的韌性超出了預期。收入成長和個人儲蓄率高於最初的估計，這減輕了對經濟衰退的擔憂。顯示聯準會的大幅降息可能過於激進。

沃勒最初支持較小的降息，但最終被說服。他事後也承認，這項決定類似於購買保險，即使最終不需要，但事先做好準備也是明智的。

總結來看，這次聯準會的降息決策過程充滿了複雜性和不確定性。委員會內部的意見分歧、經濟數據的不斷變化以及決策者對風險的評估，都對最終的政策走向產生了重要影響。

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