儘管部分投資者對印度的增長前景仍存疑慮，但近期各種跡象顯示印度經濟正顯露週期性復甦跡象。
摩根士丹利亞洲首席經濟學家Chetan Ahya領導的分析師團隊近日發佈報告稱，儘管國際貿易緊張局勢可能繼續拖累亞洲的增長前景，但印度由於其商品出口佔GDP比例較低、服務出口強勁以及內需政策支持等因素，有望在亞洲地區表現突出。
Ahya團隊指出，關鍵驅動力在於政策的明顯轉向——從不必要的財政與貨幣雙緊縮，轉向更爲積極的支持性立場。貨幣政策正在利率、流動性注入和監管放鬆三方面發力，而財政政策則通過持續的資本支出和減稅措施支持內需。
貨幣政策“三管齊下”放鬆
大摩報告指出，印度央行的貨幣寬鬆政策正在三個方面開足馬力：
利率： 基於核心通脹的實際政策利率已從2024年6月的峯值3.4%回落至2025年2月的2.5%。隨着食品通脹放緩，爲印度央行提供了降息空間。報告預測央行將在4月和6月分別降息25個基點，累計降息75個基點（自2024年12月首次降息以來）。
流動性： 央行通過公開市場操作、浮息回購和美元/印度卢比掉期交易等措施注入流動性。加權平均拆借利率（按14天平均基準）已從12月底的高點下降43個基點，並持續低於回購利率。银行间流動性赤字状况正在收窄（3月日均赤字158億美元，低於2月的189億美元）。
監管放鬆： 央行開始放鬆對非銀行金融公司（NBFC）的監管收緊力度，例如將對NBFC的銀行貸款風險權重降低25個百分點，有助於改善流動性可及性。預計下一步可能放鬆對消費信貸的監管要求。
財政政策維持支持態勢
報告指出，私人資本支出的復甦將是緩慢的，因此政府資本支出的復甦是關鍵支撐點。大摩預計，政府資本支出顯示出持續復甦勢頭：
政府資本支出復甦：1月份，政府資本支出加速至3個月移動平均同比增長67%。大摩預計，2026財年中央政府資本支出同比增長10.1%，包括對邦政府的補助金在內的總資本支出預計增長17.4%。
赤字率維持高位：政府將2025財年（F2025）中央政府財政赤字目標設定爲GDP的4.8%，並預計在2026財年（F2026）放緩至GDP的4.4%，顯示出在財政整頓的同時繼續支持經濟增長。
高頻數據顯示經濟邊際改善
與此同時，摩根士丹利首席印度經濟學家Upasana Chachra的團隊發佈最新報告顯示，印度的高頻經濟數據呈現出混合但整體向好的趨勢，表明週期性增長復甦正在進行。
商品和服務稅（GST）收入在2025年1月至2月期間平均增長加速至10.7%（考慮閏年調整後接近12.6%），顯著高於2024年第四季度的8.3%。
製造業和服務業採購經理人指數（PMI）持續保持在50以上的擴張區間。
大摩指出，農村地區的經濟復甦逐漸鞏固，快速消費品（FMCG）銷量增長速度超過城市地區。就業增長出現初步跡象，工資增長預計會滯後恢復。預計私人消費增長將保持韌性，消費者信心依然高漲。
外貿方面，服務出口增長強勁，預計將繼續支持經濟增長和就業前景。商品和服務貿易平衡佔GDP的比例預計將保持穩定，經常賬戶赤字（CAD）預計將在1%的GDP左右波動。
市場情緒回暖，資金重返印度
隨着市場押注經濟復甦，印度股市也開始漲了。3月，印度股市基準指數Nifty 50指數實現了過去六個月來的首次單月上漲，截至3月28日，該指數已較低點反彈6.3%。
與此同時，經歷了1月以來超150億美元的資金流出後，外資正在加速回流。彭博社彙編數據顯示，截至3月27日當週，全球基金淨買入印度股票26億美元，連續第二週淨買入，創下12月初以來的最大流入量。
摩根大通私人銀行亞洲投資策略主管Alexander Wolf在報告中寫道：
“鑑於國內因素具有建設性且受外部貿易緊張局勢影響的脆弱性降低，我們認爲印度的經濟勢頭即將觸底反彈，這可能助推股市。”
值得注意的是，在截至3月21日的一週內，外投淨買入了5.15億美元的印度股票，爲去年12月以來的首次淨買入，釋放積極信號。
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