零售數據利好降息，美債再漲，頂住鮑威爾特朗普接連沖擊，標普徘徊高位收官，全周中概大漲、阿里狂飆20%

週五，美國經濟受到“打擊”，1月份美國零售銷售環比下滑0.9%，遠低於預期的0.2%降幅，yayo12月經修正後0.7%的增幅形成鮮明對比。零售銷售數據的疲軟可能預示著消費開始降溫，這可能有助於緩解通脹壓力。雖然美國1月工業產出環比增0.5%高於預期，但佔工業總產出的四分之三的製造業略顯疲軟，環比降0.1%低於預期。

受疲軟數據影響，投資者對經濟前景產生擔憂，美債收益率、美元下挫，而澳元和新西蘭元在下週澳洲聯儲和新西蘭央行議息會議前表現強勁。

儘管零售銷售數據疲軟，但通脹壓力似乎仍未完全消退。此前公佈的1月PPI和CPI數據均高於預期，但PPI中的PCE分項數據偏軟，分析師們正在權衡美國經濟軟著陸和硬著陸的可能性。

另外，儘管市場預期特朗普將發布一系列關稅公告，但高盛指出，關稅並沒有實質性地增加。市場普遍認為，這一舉動更多是一種談判策略，而非即將實施的政策。同時，俄烏衝突得到解決的可能性不斷上升，均抬升市場樂觀情緒。

本週特朗普未立即實施關稅、PCE通脹溫和趨勢，抬升投資者情緒，美國三大股指均週線收漲。週度來看，科技、能源和原材料板塊表現出色，僅醫療保健板塊跌。受美國零售銷售數據疲軟影響，沃爾瑪和寶潔等零售股下跌。Meta二十連陽，創史上最長漲勢，中概指數跑贏美股大盤，文遠知行ADR一度漲超146%：

美股三大指數漲跌不一。標普500指數收跌0.44點，跌幅0.01%，報6114.63點，本週累計上漲1.47%。與經濟周期密切相關的道指收跌165.35點，跌幅0.37%，報44546.08點，本週累漲0.55%。科技股居多的納指收漲81.13點，漲幅0.41%，報20026.77點，本週累漲2.58%。納指100收漲0.38%，本週累漲2.90%。衡量納指100科技業成份股表現的納斯達克科技市值加權指數（NDXTMC）收漲0.47%，本週累漲3.68%。對經濟周期更敏感的羅素2000小盘股指數收跌0.10%，本週累漲0.01%。恐慌指數VIX收跌2.19%，報14.77，本週累跌10.70%。

美股行業ETF漲跌不一。全球航空業ETF收漲1.33%，網絡股指數ETF、全球科技股指數ETF、能源業ETF、科技行業ETF、區域銀行ETF、半導體ETF、銀行業ETF漲0.59%-0.26%，可選消費ETF則收跌不到0.1%，生物科技指數ETF跌0.36%，公用事業ETF跌0.42%，日常消費品ETF跌0.99%，醫療業ETF跌1.09%。在標普500指數的11個板塊中，信息技術/科技板块收漲0.6%，电信板块漲0.41%，金融和能源板块漲超0.1%，其他板塊收跌。

投研策略上，英仕曼集團高管認為，中國股票是2025年最確信的交易之一，預計股價觸底和中國人工智能創新將推動投資回升。中國刺激措施和昂貴的美國科技股吸引力下降為中國股市提供了支持，而DeepSeek等AI初創公司的崛起也加深了投資者對中國市場的興趣。高瓴旗下HHLR Advisors四季度美股持倉中，前十大重倉股有8席為中概股，包括百濟神州、阿里巴巴、拼多多、網易、貝殼、唯品會、傳奇生物和富途控股。此外，新進聲網和摯文集團（陌陌），增持京東、貝殼、富途控股和達達集團。 “科技七姐妹”漲跌不一。英偉達收漲2.57%。蘋果漲1.27%，據報導，蘋果計劃最早於今年5月在中國推出Apple Intelligence功能。蘋果與阿里巴巴合作開發了一個設備內置系統，可以為中國的iPhone、iPad和Mac用戶分析和修改蘋果的人工智能模型。百度將成為處理其他功能的次要合作夥伴。Meta漲1.11%連續第二十個交易日走高，扎克伯格旗下Meta下一個重大押注，計劃大舉投資AI人形機器人。特斯拉則收跌0.03%，GoogleA跌0.49%，微軟跌0.51%，亞馬遜跌0.73%。 芯片股漲多跌少。费城半导体指数收漲0.09%，本周累漲3.03%。英偉達兩倍做多ETF漲5.12%。Wolfspeed漲4.92%，美光科技漲4.04%，安森美半导体漲1.79%。Arm控股跌3.21%，英偉達對孫正義旗下Arm Holdings的持股單季猛砍約44%。英特爾跌2.2%，本周累漲23.56%，創2000年1月份以来最大单周漲幅，本周累计漲幅一度达到32%。台積電ADR跌近2.2%后转而跳漲收漲1.03%，投行Baird分析師表示，美国政府可能会推动英特尔和台湾芯片代工巨头台積電成立合资企业。报道称台積電在考虑是否收购英特尔工厂的控股权。應用材料跌8.18%。

AI概念股漲跌不一。超微電腦漲13.32%，AppLovin漲8.15%，戴尔科技漲3.74%，戴爾被爆接近拿下馬斯克xAI伺服器50億美元大單，50億美元幾乎是戴爾第三財季AI伺服器销售收入的两倍，媒體稱，若達成交易，戴爾將今年向xAI交付搭載英偉達GB200芯片的伺服器。甲骨文漲0.17%，BullFrog AI跌7.7%，英偉達持股的SoundHound AI跌28.1%，Serve Robotics跌39.57%。英偉達在第四季度退出了對Serve Robotics和SoundHound AI的持股。

中概指数显著跑赢美股大盘。納斯達克金龍中國指數收漲2.27%，報7858.68點，本週累計上漲7.32%，連續五週上漲、連續五週站上100週均線。ETF中，中概互聯網指數ETF（KWEB）收漲3.81%，中國科技指數ETF（CQQQ）收漲3.52%，富時中國3倍做空ETF（YANG）收跌7.47%，富時中國3倍做多ETF（YINN）漲7.67%，“中國龍”Roundhill China Dragons ETF（DRAG）漲3.66%。本週，中概ETF YINN漲约21%，KWEB漲约10%，“中國龍”DRAG漲超8%，CQQQ漲约9%。富時A50期指連續夜盤收跌0.04%，報13437.000點。 熱門中概股中，知乎漲15.65%，B站漲10.95%。百度漲0.92%，房多多收漲11.79%，拼多多漲2.16%，阿里漲4.34%，理想漲2.54%，小米集團ADR漲4.21%。 其他重點个股中：（1）中國自動駕駛初創公司文遠知行ADR因波動性過大而在美股盤初觸發停牌，盘中一度漲超146%，最终收漲83.46%。至四季度末，英偉達對該公司的持股為174驚人的，持倉市值達2465萬美元。（2）游戏驿站漲近8%后收漲2.51%，報道称，該公司正考慮投資比特幣及其他加密貨幣。（3）巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋B類股跌0.19%。伯克希爾哈撒韋四季度建倉做多Constellation Brands。增持西方石油、達美樂比薩等股票。清倉猶他美容、標普500 ETF-SPDR（SPY）等。減持美國銀行、特許通訊等。

俄烏局勢現轉機，和平曙光初現，提振樂觀情緒，歐股屢創新高，但周五回落。泛歐股指周五跌0.24%告別四連陽，但仍八周連漲，年內累漲近10%。亮點個股中，法國奢侈品牌愛馬仕無懼奢侈品寒冬，四季度銷量超預期增長18%，股價漲0.82%。軍工薩博和德國萊茵金屬收漲超7.9%。多數板塊上漲，汽配板塊累漲7.2%領跑：

泛歐STOXX 600指數收跌0.24%，報552.41點，本週累漲1.78%，連漲八週，2024年12月20日結束交易以來累計上漲9.04%。歐元區STOXX 50指數收跌0.13%，本週累漲3.15%，連漲六週。富时泛歐绩优300指數收跌0.22%，本週累漲1.83%，連漲八週。

板塊方面，STOXX 600汽車及配件指數累漲7.19%，工業產品及服務指數漲4.54%，化工指數漲4.35%，食品及飲料指數漲3.91%，科技指數累漲3.82%，零售指數漲3.37%，建築及材料指數漲2.03%，銀行指數漲1.94%，石油及天然氣指數漲1.92%，媒體指數漲1.52%，基礎資源指數張1.32%，金融服務指數漲1.24%，個人與家庭用品指數漲0.92%，電信指數漲0.87%，房地產指數漲0.78%，公用事業指數跌0.89%，醫療保健指數跌1.37%，旅遊與休閒指數跌1.41%。

德國DAX 30指數收跌0.44%，脫離收盤歷史最高位，本週累漲3.33%。法國CAC 40指數收漲0.18%，本週累漲2.58%。荷蘭AEX指數大致收平，報946.61點，勉強繼續創收盤歷史最新高，本週累漲2.44%。丹麥OMX哥本哈根20指數收跌0.81%，本週累跌6.06%。意大利富時MIB指數收漲0.18%，本週累漲2.49%。英國富時100指數收跌0.37%，繼續脫離歷史最高位，本週累漲0.37%。西班牙IBEX 35指數收漲0.15%，本週累漲2.1%。

零售銷售數據不佳，美債收益率應聲下跌，2年10年期美債收益率週五至少跌超4個基點，抹去了CPI推動的所有漲幅，短期美債漲幅居前，本周美債收益率均小幅下挫：

美債：美國10年期基準國債收益率跌5.06個基點，報4.4782%，本週累計下跌1.65個基點，整體呈現出衝高回落走勢，2月12日曾漲至4.6576%。两年期美債收益率跌4.57個基點，報4.2610%，本週累跌2.82個基點，2月12日也曾達到4.3822%。 歐債：歐市尾盤，德國10年期國債收益率漲1.3個基點，報2.431%，本週累計上漲5.9個基點。兩年期德債收益率漲2.5個基點，報2.113%，本週累漲6.7個基點。英國10年期國債收益率漲1.0個基點，本週累計上漲2.3個基點。兩年期英債收益率漲2.3個基點，本週累漲3.1個基點。法國10年期國債收益率漲1.6個基點，本週累計上漲7.6個基點。義大利10年期國債收益率漲2.9個基點，本週累漲5.5個基點。

美國零售銷售數據表現不佳，加劇美元跌勢，前一天PPI中的PCE分項數據偏軟，也對美元構成了壓力。美元指數本週跌約1.2%，週四和周五持續走低，在過去五週內連續第四周下跌。日元本週跌超0.6%，歐元和英鎊至少漲2.1%：

美元：紐約尾盤，ICE美元指數跌0.52%，報106.751點，本週累計下跌1.19%，整體交投區間為108.523-106.566點，週一至週三橫盤震盪於108.50-108點附近，周四和周五显著、平滑地震盪下行。彭博美元指數跌0.29%，報1288.11點，本週累跌0.99%，整體交投區間為1306.57-1286.03點，也在周四和周五震盪下行。

非美貨幣：歐元兌美元漲0.26%，報1.0492，本週累漲1.63%；英鎊兌美元漲0.16%，報1.2586，本週累漲1.49%；美元兌瑞郎跌0.41%，報0.8996，本週累跌1.12%。商品貨幣對中，澳元兌美元漲0.55%，報0.6352，本週累漲1.27%；紐元兌美元漲0.92%，報0.5729，本週累漲1.23%；美元兌加元跌0.07%，報1.4184，本週累跌0.78%。 日元：美元兌日元跌0.32%，報152.31日元，本週累計上漲0.62%，週一至週三震盪上行，週三一度漲至154.80日元，週四和周五回吐過半的漲幅。 離岸人民幣：離岸人民幣（CNH）兌美元尾盤漲121點，報7.2578元，日內整體交投於7.2910-7.2510元區間。週一至週三在7.31元附近窄幅震盪，週四和周五持續走高。 加密貨幣：市值最大的龍頭比特幣尾盤漲1.38%，報97845.00美元，本週累計上漲1.93%。第二大的以太坊尾盤漲2.82%，報2751.00美元，本週累漲5.67%。

油價先漲後跌，美國財長貝森特表示，美國的目標是讓伊朗的石油出口減少90%以上。如果特朗普要求，他將升級對俄羅斯能源的製裁，這一言論曾推動原油週五盤中漲超1%。隨後烏克蘭總統澤連斯基表示，將在與美國製定計劃後與俄羅斯總統普京會面，和平前景推動油價回落，國際油價本周大致持穩。紐約天然氣期貨本週累漲超12%。歐洲天然氣本週衝高回落，整體跌超9%：

美麗的油：WTI 3月原油期貨收跌0.55美元，跌幅0.77%，報70.74美元/桶，本週累計下跌超過0.36%。 布油：布倫特4月原油期貨收跌0.28美元，跌超0.37%，報74.74美元/桶，本週累漲約0.11%。 天然氣：美國3月天然氣期货收涨超2.67%，報3.7250美元/百萬英熱單位，本週累漲12.57%。歐市尾盤，TTF基准荷兰天然氣期货跌0.49%，報50.800歐元/兆瓦時，本週累跌9.20%。ICE英国天然氣期货跌1.13%，報122.850便士/千卡，本週累計下跌9.50%。 高盛指出，俄羅斯-烏克蘭和平協議若達成，可能使欧洲天然氣价格下降36%-56%。

儘管美國經濟數據疲軟後，美元走軟、美債收益率下降，但黃金價格仍大幅回落。紐約期金周五測試歷史最高位無果而終，最終跌超1.7%至2900美元/盎司下方，但仍連續第七週累漲。分析認為，在創下歷史新高後，投資者可能在美國總統日長周末前選擇獲利了結：

黃金：COMEX黃金期货跌1.76%，報2893.70美元/盎司，本週累漲0.21%，2月14日也一度重新逼近這一水平，2月11日亞太早盤曾漲至2968.50美元創歷史新高。现货黃金尾盘跌1.56%，報2882.53美元/盎司，本週累計上漲0.75%，2月11日亞太早盤曾漲至2942.68美元創歷史新高，2月14日重新測試這一水平。 白銀：COMEX白銀期货跌0.22%，報32.655美元/盎司，本週累漲0.65%，2月14日曾漲至34.240美元。现货白銀尾盘跌0.75%，報32.1030美元/盎司，本週累漲0.90%。 金價創歷史新高之際，美國CFTC持仓周報显示，金價看漲情緒回落，而紐約天然氣看漲情緒創約三年新高。 倫敦工業金屬漲跌不一，倫錫收漲超2%，倫鋁漲超1%：倫銅收跌8美元，報9477美元/噸。COMEX銅期貨跌2.94%，報4.6375美元/磅，本週累漲1.06%，2月14日曾漲至4.8365美元。倫鋁收漲34美元，報2638美元/噸。倫鋅收跌3美元，報2842美元/噸。倫鉛收跌4美元，報1983美元/噸。倫鎳收漲94美元，報15468美元/噸。倫錫收漲681美元，報32662美元/噸。倫鈷收平，報21550美元/噸。

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