投資者對英國經濟前景的擔憂加劇，英國長期債券殖利率攀升至26年新高。

美東時間12月20日週五，30年期英債殖利率連續第七個交易日上漲，一度攀升至5.16%，創下26年來的最高水平。

短短一周內，市場押注英國央行明年降息次數經歷了多次反复。市場從押注英國央行明年降息四次，到押注降息次數少於兩次，再到押注降息三次：

週一，市場押注英國央行明年降息四次，共超70基點。

週三，受車用燃油價格推動，英國通膨率升至八個月高點，11月CPI年增2.6%，超央行2%目標，加劇高通膨與低成長並存的滯脹擔憂，倫敦租金漲幅也創紀錄。英國面臨國內外通膨風險，市場削減降息押注，預期本週四英央行將利率維持在4.75%不變，料明年將謹慎降息49基點。摩根士丹利預計英國央行將在2025年2月才會開始降息。

週四，英國央行如期未降息，料通膨短期內繼續上行，但內部分歧較大，三名官員呼籲降息25基點，三分之一的委員投票支持降息，這超出了市場預期。英國央行總裁Andrew Bailey表示，由於"經濟的高度不確定性"，他"無法承諾何時或降息幅度多大"。這種分歧和不確定性進一步加劇了市場的波動。交易員加大降息押注，預計英央行明年降息三次共61基點，高於先前的不到50基點。

市場波動背後的根本原因，一是英國經濟前景不明朗，通膨壓力與經濟成長乏力並存，增加了政策預測的難度。二是英國央行內部對降息有分歧，市場難以準確預測未來利率走向。三是今年英國政府的借款有可能超過官方預測，這增加了明年初政府可能需要進一步融資的風險，英國國債可能的供應增加成為新的不利因素。

Aviva Investors的利率主管Ed Hutchings指出，2025年將是英國國債市場發行和收益率調整的關鍵年份。

英國央行經濟情勢複雜，央行內部分歧加劇

英國經濟目前呈現喜憂參半的態勢。英國央行最新的商業調查顯示勞動市場疲軟，但薪資增速卻超乎預期。這種矛盾的經濟狀況，加上10月宣布的財政刺激計劃，以及來自美國政策的全球外溢效應，使得英國央行的決策變得更加困難。

投資者擔憂英國經濟前景，根據彭博指數，今年以來典型的英國國債投資組合已跌超4%。相比之下，歐元區國債同期回報2%，而美國公債基準指數基本持平。Ebury市場策略主管Matthew Ryan表示：

“英國央行官員似乎在未來利率路徑上的分歧比以往任何時候都更大，這反映了英國經濟複雜的前景，脆弱的消費者需求被秋季預算和川普關稅提案的通膨影響所抵消。”

儘管當前面臨許多不確定性，但也蘊含機遇。如果英國通膨壓力在2025年緩解，正如許多經濟學家所預期的那樣，英國央行可能更激進地降息，從而推動債券市場反彈。

Amundi投資研究所已開發市場策略主管Guy Stear認為：

“現在投票支持降息的三名委員可能是正確的，因為風險在於投票維持利率不變的六名委員過於關注近期高於預期的通膨數據，而沒有充分重視疲軟的成長數據。我們認為英國央行明年可能降息多達五次。”

然而，英國國債多頭今年一直感到失望。2024年初，市場預期英國央行全年將降息約150個基點。但實際上，英國央行僅降息50個基點，少於聯準會和歐洲央行。

Hargreaves Lansdown貨幣與市場主管Susannah Streeter表示：

“我們仍在降息軌道上，但惡劣的經濟環境意味著我們必須放緩步伐。”

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。使用者應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。