利率曲线控制(YCC)是央行的货币政策工具。其目标是通过直接影响不同期限政府债券的收益率来管理市场利率结构，从而影响经济活动。与传统的短期利率调控(如联邦基金利率或基准利率)不同，利率曲线调控不仅限于短期利率，还通过干预中长期收益率来达到目标债券。
利率曲线控制执行
央行买卖特定期限的国债，以将特定债券的收益率维持在目标水平。例如，日本央行(BoJ)自2016年起采取YCC政策，将10年期国债收益率目标设定在接近0%的水平。为此，央行通过市场操作购买或出售债券。
利率曲线控制目的
它的主要目标是通过降低长期利率、降低企业和消费者的融资成本来刺激经济增长和通货膨胀。它可以在短期利率已经接近零甚至负值的情况下补充货币政策空间，避免利率进一步下降的负面影响。
利率曲线控制优点
稳定市场预期：通过设定明确的收益率目标，央行可以向市场发出明确的政策信号，减少长期利率的不确定性。
直接影响长期借贷成本：通过控制长期收益率，央行可以帮助降低抵押贷款和企业债务等长期融资成本，刺激投资和消费。
应对低利率环境：当传统货币政策空间有限(例如接近零下限)时，它为央行提供了额外的政策工具。
利率曲线控制挑战和风险
市场失灵风险：如果央行继续大力干预市场，可能会导致国债市场失去流动性，甚至扭曲债券价格，损害市场的价格发现机制。
政策退出困难：一旦市场形成央行将长期维持收益率在特定水平的预期，退出YCC政策可能会导致债券收益率大幅上升，给经济带来不稳定。
通胀失控风险：在某些经济环境下，长期低利率可能会引发通胀预期上升，尤其是在经济回暖时，这可能迫使央行采取更激进的紧缩措施。
它在特定的宏观经济环境下是有效的，但其长期效应和退出策略仍是政策制定者需要认真考虑的问题。
