在投资者试图预测美国总统特朗普难以捉摸的政策时，华尔街银行在第一季度打破了交易记录。然而，当行业领袖展望未来时，他们并没有给出太多答案，对前景也缺乏乐观情绪。在周五，三家美国主要银行首次发布行业财报时，“不确定性”、“未知数”和“动荡”等词汇频繁出现。摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的领导人、华尔街最有影响力的人物之一杰米·戴蒙（Jamie Dimon）周五警告说，全球经济可能面临“风暴之海”，并暗示美债市场可能出现“小风波”，迫使美联储介入。
在周一发布的年度致股东信中，戴蒙提到，关税可能会提高通胀并减缓增长，但是否会导致衰退还不得而知。在周三上午接受媒体采访时（即在特朗普宣布90天暂停之前），戴蒙表示他认为经济衰退很可能发生。
在财报电话会议上，戴蒙强调，现在不仅仅是经济状况变得模糊和不可预测，还有一个更重大的问题，那就是西方的经济和军事联盟是否能够持续。
值得注意的是，戴蒙强调了银行在动荡环境中保持“堡垒式资产负债表”的重要性：作为美国最大的贷款机构，摩根大通出乎分析师意料地为不良贷款储备了9.73亿美元——比分析师预估的多出40%以上。戴蒙表示，该公司持有的资本超过了监管要求，拥有充足的流动性，
“我们认为在当前环境中保持超额资本和充足流动性是审慎的做法。”
“我们可以挺过任何‘风暴之海’（stormy seas）。”
“也许我们下个季度再做这个电话会议时，就不需要猜来猜去了。”
根据财报，摩根大通、富国银行（Wells Fargo & Co.）和摩根士丹利（Morgan Stanley）都超出了盈利预期，但随后又描述了消费者和企业的紧张行为。
媒体报道称，特朗普混乱的关税政策以及缩减甚至关闭政府机构的努力，引发了人们对贸易、通胀、失业和潜在衰退的担忧。银行高管表示，企业正在暂停扩张，包括华尔街投行处理的利润丰厚的并购业务。
戴蒙在财报中对经济前景表达了谨慎态度。他指出：
经济面临相当大的动荡（包括地缘政治因素），既有税制改革和放松监管等潜在积极因素，也有关税和“贸易战”、持续的黏性通胀、高财政赤字以及仍然相当高的资产价格和波动性等潜在负面因素。
戴蒙预计，未来几周，很多大公司在公布第一季度财报时，可能会取消盈利指引。他观察到，企业在招聘以及并购方面都出现了停滞。“人们必须适应这种全新的环境，”
“据说，很多人因为这个原因而不行动了。他们选择观望。这影响了并购，影响了中小企业的并购，影响了人们的招聘计划。”
当分析师Mike Mayo问戴蒙，如果像摩根大通这样拥有大量国际业务的美国公司，是否需要担心自己会在贸易战中被卷入漩涡时，戴蒙回答：
“我们肯定会成为靶心，这就是将要发生的事情。没关系。”
不过戴蒙指出，美国消费者目前依然健康，但最近的消费更趋谨慎。人们正在抢购一些商品，以应对关税带来的涨价，但该行也观察到消费者在机票等支出上有所减少。
戴蒙表示，他预计美国国债市场将会出现一次“小风波（kerfuffle）”，而这将促使美联储不得不出手干预。
“受所有规则和监管的影响，美债市场将出现一场小风波，等到这种情况发生，美联储将会介入——但他们会等到‘稍微有些恐慌’之后才出手。”
长期美债的收益率本周出现大幅攀升。周五，投资者持续抛售美债，10年期美国国债收益率——这也是衡量企业债、抵押贷款等融资成本的重要基准——一度上涨16个基点，接近4.6%，随后略有回落。30年期美国国债收益率最高也上涨了12个基点，逼近5%，之后同样有所回落。
分析认为，这种走势不仅让美国国债作为避险资产的吸引力遭受质疑，还引发了市场担忧——对冲基金和其他投资者可能正在抛售两类广受欢迎的杠杆交易头寸：一类是现货国债和期货之间的价差交易，另一类是国债收益率和掉期利率之间的利差交易。
回顾2020年3月，随着新冠疫情在全球爆发，美国国债市场一度陷入瘫痪，大量投资者迅速平仓。当时，美联储被迫干预，承诺购买数万亿美元的债券，并向回购市场提供紧急资金。戴蒙表示，如果不修改相关银行监管规则，这种情况未来仍有可能重演。
“当市场极度波动、利差极大且国债市场流动性很低时，所有其他资本市场都会受到影响，这正是我们需要改革规则的原因，而不是为了银行的利益。”
外界猜测，特朗普政府下一步可能推动的监管改革之一，就是将美国国债从银行的补充杠杆率（SLR）计算中剔除，允许银行在不影响核心资本比率的情况下，大量买入国债。
不过，戴蒙指出，问题不仅仅出在SLR上。他列举了一系列“存在严重缺陷”的监管规则，认为这些都需要改革，才能让银行在市场中扮演更积极的中介角色。
“如果这些改革能够推进，利差会收窄，市场上的活跃交易者也会增多，如果改革无法推进，那美联储就不得不出面干预，而我认为这是一种非常糟糕的政策选择。”
