根据FOREXBNB的报道,国金证券在其最新发布的研究分析中,首次对农夫山泉(09633)进行了覆盖,并给出了“买入”的投资评级。国金证券预测农夫山泉在2024至2026年间的归母净利润将分别达到119亿、140亿和165亿元人民币。鉴于农夫山泉在品牌和渠道方面拥有显著的先发优势,并且基本面有望实现反弹,国金证券为该公司设定的目标股价为40.53港元。
以下是国金证券的主要观点:
1)从长远来看,预计随着人均饮水量的增加,以及天然水和纯净水的双重战略,农夫山泉的市场份额将稳步增长。
展望未来,国金证券认为农夫山泉凭借其在天然水领域的领先地位,以及在水源、分销渠道和品牌建设方面构建的坚固壁垒,有望在低基数的基础上实现稳定复苏。尽管绿水的促销活动还将持续一段时间,但由于竞争对手对利润率的考量,不太可能引发激烈的价格战,农夫山泉仍将在需求不振的市场中获得相对优势。从长期来看,中国的包装水人均消费量与美国/韩国相比仍有翻倍的增长空间,包装水行业将继续稳健增长,农夫山泉有望持续提高其市场份额。
2)预计无糖茶的中长期渗透率将提升至50%-60%,东方树叶的增长前景被持续看好。
随着消费者健康意识的增强以及代糖饮料的市场培育,中国无糖茶的渗透率近年来迅速提高。据国金证券估计,2023年渗透率已达到20%,但与韩国、日本等饮茶文化相近的市场相比,仍有超过四倍的增长空间。东方树叶有望借助其早期的品牌推广和消费者教育,以及现有的渠道网络资源,快速占领市场。考虑到现有竞争产品在产品和渠道方面的限制较为明显,国金证券预计东方树叶将继续享受行业增长带来的红利。
3)把握细分市场的差异化机遇,有望利用平台优势继续打造第三个畅销产品。
目前,农夫山泉在运动和果汁饮料两大品类中拥有规模化的产品线,这两个市场的特点在于集中度不高,且市场空间有待进一步开发。国金证券认为,随着农夫山泉在新品开发、供应链管理、渠道扩张和市场下沉等方面的经验积累,其他品类如运动饮料和即饮咖啡有望抓住下一个市场增长点。