崔东树：2024年的燃油与新能源双积分超预期良好

2024年中国乘用车企业双积分政策执行情况分析

根据崔东树的分析，2024年中国乘用车企业在《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》的指导下，工信部公示了企业递交的年度报告。数据显示，国产车油耗积分显著回升，达到4802万分，新能源积分从2020年的332万分上升至1610万分，综合汇算达到6400万分，显示出双积分政策的显著成效。

新能源积分的大幅上升至1600万分，燃油积分也创新高达到4711万分，导致新能源积分交易需求减少，这反映了新能源车市场的强势增长。积分池的建立为新能源车市场的稳定发展提供了良好的收益预期。

历年双积分运行总体情况

自2017年《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》发布以来，2024年工信部等四部委公告了中国乘用车企业的平均燃料消耗量与新能源汽车积分公示情况。

2024年国内乘用车产量达到2319万台，其中国产车产量2256万台，进口车63万台，国产车同比增长4%，进口车竞争力下降，总体乘用车国内供给量增长3%。新能源乘用车内销产量1189万台，同比增长39%，其中国产车1177万台，增长40%，进口新能源车12万台，下降11%，显示中国新能源车的自主强势增长。

近几年乘用车的油耗积分压力持续加大，2021年积分压力逆转改变，2022年和2023年双积分进一步大幅充裕，2024年新能源积分保持高位。

新能源与油耗负积分数量暴增

2024年平均油耗达到负积分的企业相对变化不大，从2019年的34家下降到2023年的20家，但2024年上升到23家。自主品牌的油耗正积分企业不断增长，体现整个合资企业的油耗压力极其巨大。

自主车企的新能源积分在不断改善，合资新能源达标率近三年明显提升，持续突破50%。进口车的新能源达标率实现较好。

各类车企新能源积分对比

油耗积分的自主各类企业的表现均达标，总体正积分充裕，而合资企业和进口车负积分普遍加大。从新能源积分的表现来看，自主品牌企业新能源积分都基本是正积分，合资企业新轮积分前期基本都是负积分。近期美系合资企业的积分明显改善，这也是通用与福特等努力发展新能源车的良好结果。

油耗测算表现和达标情况

自主品牌的企业总体的油耗在持续降低中，表现相对优秀。而外资企业的油耗是大量超标的状态。这也呈现了新能源车改变了油耗计算方式，使自主品牌显得更加优秀。

2024年平均油耗提升幅度极其好。2024年国产企业平均油耗相对目标值的完成值达到62%，其中自主总体很强。

集团层面的油耗积分完成很好

从集团层面看2024年没有出现大面积负分的，也就是各集团基本都不用买积分，只有一汽和起亚压力稍大。由于积分充裕，今年这些负积分企业油耗积分可以用新能源积分弥补，行业积分需求很小。今年奇瑞的积分已经实现较好的增长。

具体企业集团积分

一汽、长安、东风的三大央企车企集团的总体表现较好，其中一汽丰田等很多合资车企都是新能源和油耗正积分。一汽大众等企业的新能源需要进一步提升。

上汽(600104.SH)、广汽(02238)、北汽车企集团的总体表现较好，其中上海汽车、广汽乘用车等自主主力车企都是新能源和油耗正积分。上汽通用的积分表现也很突出。

吉利(00175)、长城(02333)和比亚迪(01211)的新能源积分很充裕，而比亚迪油耗积分应该是很难兑现的，1855万油耗积分也是无效积分。长城出口很好，因此国内的合格证产量少一些。

虽然从新势力整体来看，新能源积分跟油耗积分都是极其充裕的，但是新势力的油耗积分是没有价值的，所以也是比较遗憾的。而新能源积分，特斯拉(TSLA.US)的新能源积分和油耗积分都是比较充裕的。由于今年的新能源积分相对比较充裕，所以，也难以实现去年预期的新能源车积分售卖获得良好收益的情况。

总体看，2024年各企业新能源车表现很强，新能源超速发展必然带来油耗积分和新能源积分的正积分全面超预期，这样导致新能源积分的卖价难以提升，估计在百元的水平，这是很好的事情。

由于双积分的动态变化是很难预测的，所以近几年的积分波动较大。需要考虑如何保护新能源企业的新能源积分结存，建立积分池的制度，为未来的新能源车双积分政策收紧带来较大的积分存储，实现较好的积分交易，稳定新能源发展预期。