特朗普改变态度，市场对美联储独立性担忧加剧

近期，有关特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔的传言引发了市场动荡，导致美国股市、债市和汇市均受到影响。然而，特朗普在4月22日突然改变态度，明确表示无意解雇鲍威尔，并希望其在降息问题上更积极。尽管如此，市场对美联储独立性所面临的挑战仍然表示担忧。

美联储独立性受威胁

摩根大通在其最新研报中指出，美联储的独立性正面临前所未有的威胁，这可能对美国的通胀和利率前景产生深远影响。美联储的利率政策由联邦公开市场委员会(FOMC)制定，该委员会由12人组成，包括7名美联储理事会成员、纽约联储主席，以及11名地方联储主席中每年轮换的4名成员。其中，7名理事会成员由总统提名并经参议院确认，任期14年；主席和副主席由总统从理事会成员中提名，任期4年且可连任。地方联储主席则由各联储理事会选定，并需得到华盛顿美联储理事会的参与和同意。

在正常情况下，总统主要通过人事任命来影响美联储政策，但由于理事会成员任期较长，总统在其任期内对理事会(或FOMC)组成的影响力有限。此外，总统还可通过与美联储主席会面、公开评论货币政策等方式施加影响，但以往这些方式对美联储决策的实际影响较小。

然而，美国总统近期在社交媒体上公开批评美联储主席鲍威尔，并暗示可能解除其职务。尽管历史上美联储主席的职位受到法律保护（需“正当理由”才能解职），但当前政府正在挑战这一法律先例。最高法院近期将审理一起涉及独立机构国家劳工关系委员会(NLRB)和功绩制保护委员会(MSPB)成员被解雇的案件，其结果可能直接影响美联储官员的职务保障。

摩根大通表示，如果最高法院支持政府，政府可能会撤换其希望替换的理事会成员，甚至可能让所有FOMC参与者都成为政府的支持者；若最高法院在上述案件中支持政府，但将美联储视为特殊情况，这可能对美联储理事会成员有利；若最高法院驳回政府诉求，则可保住鲍威尔的理事会成员职位。不过，即便如此，总统仍有可能尝试将鲍威尔从主席或副主席等领导职位上降职，因为《联邦储备法》并未明确给予领导职位“因正当理由”的保护。

潜在的经济影响

经济学家普遍认为，货币政策应独立于政治周期。选举周期的短期性可能会诱使政治导向的货币政策制定者在不适当的时候刺激经济，而政治干预曾在20世纪60年代末和70年代初导致美国货币政策不佳，引发了通胀。

摩根大通强调，如果美联储独立性受损，将给本就受关税和通胀预期影响的通胀前景带来更大风险，市场参与者可能会要求更高的通胀补偿，进而推高长期利率，给经济活动前景和财政状况带来压力。