汇丰银行分析：美股受关税担忧影响，经济放缓迹象显现
汇丰银行发布的研究报告对2025年3月的美股表现和美国经济进行了总结分析。报告指出，由于关税担忧，标普500指数创下两年多来最大单月跌幅，当月收盘下跌5.8%。美国经济似乎放缓，劳动力数据喜忧参半，通胀居高不下，不确定性给消费者带来沉重压力。美联储连续第二次会议维持利率不变，并下调了第一季度的增长预期。市场预计2025年将有近三次降息，汇丰银行经济学家维持2025年降息75个基点的预测。
美股表现
3月，标普500指数较历史高点短暂下跌10.1%，除能源板块外，所有板块均下跌。科技、非必需消费品和通信服务板块受冲击最大，均下跌8-9%。能源板块因布伦特原油价格上涨而上涨3.7%。“七大科技股”总体下跌10.5%，其余493只股票月跌幅仅2.4%。标普500等权重指数表现优于基准指数，连续第三个月跑赢，3月份跑赢220个基点。小盘股大幅抛售，罗素2000指数下跌7%。
| 板块 | 跌幅 |
|---|---|
| 科技 | 8-9% |
| 非必需消费品 | 8-9% |
| 通信服务 | 8-9% |
| 能源 | 上涨3.7% |
美国经济停滞不前，个人消费支出(PCE)通胀率同比微升至2.5%，消费者物价指数(CPI)为2.8%。失业率上升10个基点至4.1%。美联储重申鹰派立场，同时等待劳动力市场更清晰的情况，下调增长预期并上调通胀预期。
经济数据
| 数据 | 同比变化 |
|---|---|
| PCE通胀率 | 2.5% |
| CPI | 2.8% |
| 失业率 | 上升10个基点至4.1% |
第一季度财报季即将开启，市场普遍预计每股收益(EPS)环比将放缓7.8%。预计各行业每股收益环比均将放缓，医疗保健和公用事业板块除外(上涨5-6%)。从同比来看，市场普遍预期更为乐观，医疗保健(+37.6%)和科技(+15.6%)板块有望实现两位数增长，而能源、材料和必需消费品板块预计将出现下滑。
盈利预期
| 行业 | 环比变化 | 同比增长 |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 上涨5-6% | +37.6% |
| 科技 | 上涨5-6% | +15.6% |
| 能源 | 放缓 | 下滑 |
| 材料 | 放缓 | 下滑 |
| 必需消费品 | 放缓 | 下滑 |
市场对销售额的普遍预期在季度基础上同样较为黯淡，预计第一季度销售额普遍较第四季度下降，不过公用事业(预计环比增长9.6%)和金融行业(持平)除外。从同比来看，情况则较为乐观，预计所有行业销售额都将上升，科技(+12.1%)和医疗保健(+8.7%)行业领涨。
