特朗普关税背后：降美债收益率是首要任务，美股下跌只是“代价”?

特朗普政策重点或转向降低债券收益率，美股下跌

尽管美国总统唐纳德·特朗普的关税政策对美股造成了冲击，但华尔街策略师们认为，特朗普可能更关注降低美国债券收益率，即使这意味着标普500指数的下跌。

标普500指数周四下跌1.78%，今年以来累计下跌2.43%。瑞银全球财富管理公司美洲资产配置主管杰森·德拉霍表示，该指数可能需要进一步下跌，特朗普才会认为这是一个令人担忧的信号。他推测，特朗普目前的相关对策是针对美国国债，收益率下降，而不是股价上涨，才是特朗普政策成功的最佳市场指标。

债券收益率与债务再融资成本

10年期美国国债收益率是借贷成本的基准。债券收益率的下降意味着债务再融资成本的降低。周四，美国10年期国债收益率为4.28%，低于特朗普上任时的4.6%以上。

特朗普周二在国会表示，关税是为了让美国再次富裕，让美国再次伟大。这正在发生，而且会很快发生。会带来一点干扰，但可以接受，不会有太大影响。

美国财政部长斯科特·贝森特也表示，白宫短期内的首要任务不是股市。他强调，从中期来看，白宫关注的重点是普通民众。华尔街表现很好，可以继续表现良好，但重点是小企业和消费者，所以将重新平衡经济。

市场预测，如果美国经济放缓到一定程度，美联储将出手降低利率，而减税和放松管制将刺激经济增长。德拉霍表示，特朗普可能不会将经济增长放缓视为政策错误，而是将其视为未来经济增长加快的必要前提。

野村董事总经理查理·麦克埃利戈特表示，特朗普政府为了重新平衡美国经济体系，正在积极承认“负财富效应”，因为他试图将增长从依赖政府过度支出转变为更多地由私营部门推动。

这些让步始于周三，当时特朗普政府在对贸易伙伴加拿大和墨西哥征收25%的关税后，暂时豁免了三大汽车制造商。周四，特朗普表示将暂停对部分墨西哥商品征收关税，白宫随后表示，暂停征收关税的商品还包括来自加拿大的商品。