根据FOREXBNB的报道，中金公司在其发布的研究分析报告中指出，舜宇光学科技（02382）的评级被保持为“跑赢行业”，并且由于端侧AI和高端智能驾驶技术推动行业估值中枢上升，目标价被上调41%，达到99.2港元。中金公司还表示，鉴于公司良好的平均售价（ASP）和毛利率趋势，将2024年的归属于母公司净利润预测上调3%，至26.90亿元，而2025年和2026年的预测则保持不变，分别为33.08亿元和39.99亿元。
以下是中金公司的主要观点：
公司预计盈利同比增长140.0~150.0%，略高于预期。
舜宇光学科技公布的盈利预增公告显示，预计2024年实现归属于母公司净利润26.386~27.485亿元，同比增长140.0~150.0%，略高于预期。
中金公司认为，公司2024年业绩增长显著的原因包括：
1)智能手机出货量需求复苏：根据Canalys的数据，2024年全球智能手机出货量同比增长7%，在产业周期回升和公司持续拓展北美客户份额的背景下，公司手机镜头全年出货量同比增长13.1%。2)竞争格局改善和产品规格升级：中金公司认为2024年手机光学行业的价格竞争有所缓和，同时，行业和公司层面都在向更高规格的产品结构转移，使得公司手机镜头和摄像模组的ASP和毛利率有所上升。3)汽车智能化程度持续提升：据高工智能汽车的数据，国内L2+ADAS渗透率从2023年的6%提升到2024年的11%，单车平均车载摄像头数量从2023年的3.8个增加到2024年的4.5个，带动公司车载镜头全年出货量同比增长12.7%。
公司还发布了2025年1月的出货量数据：
1)手机光学：镜头出货量为1.06亿片，同比增长/环比增长+3%/+1%；摄像模组出货量为3,676.5万片，同比/环比下降-41%/-31%，下降的主要原因是去年1月和12月客户存在较高提货需求以及今年1月春节假期的影响。2)车载光学：镜头出货量为1,282.7万片，同比增长/环比增长+6.5%/+102%，环比增长的主要原因是去年12月圣诞假期导致的低基数。
展望2025年，预计手机光学产品的ASP和毛利率提升趋势将持续。
中金公司认为光学产品仍将是手机微创新的主要切入点，包括玻塑混合镜头、潜望模组下沉、像素升级等方面，公司产品组合有望进一步升级。此外，手机补贴政策及端侧AI应用的拓展或将有助于刺激消费者换机需求。
高端智能驾驶和AI眼镜推动公司第二成长曲线。
在车载领域，2月10日BYD发布了“全民智驾”战略，其中搭载前视三目的“天神之眼C”将下沉至10万元以下车型，中金公司看好整个行业的高端智能驾驶渗透率在此作用下快速上升，推动车载摄像头单车数量和规格提高，而公司作为全球车载镜头龙头和摄像模组供应商有望充分获益。在AI眼镜领域，建议关注各厂商产品发布及销售情况。
风险
全球终端需求疲软，汽车智能化进展不及预期，AR/VR需求不及预期。
