根据FOREXBNB的报道，中金公司在其研究报告中指出，特朗普逐步提高关税的策略基本在预期之内，其短期影响被认为是相对有限的。在国内经济层面，春节期间的消费市场整体上有所回暖，但这种看似强劲的消费背后也隐藏着结构性差异和量增价减的现象。在外部干扰相对有限、内部经济回暖但存在分化的情况下，市场在政策空窗期可能会更多地表现为阶段性波动后的震荡格局，市场正等待企业年报业绩和两会政策的指引来确定未来的方向。春节期间，DeepSeek-R1的发布引起了全球的关注，预计节后可能会刺激算力、芯片、数据服务和通信等相关产业的需求，值得关注科技和人工智能领域的结构性投资机会。
以下是中金公司的主要观点：
春节期间，特朗普对墨西哥和加拿大加征25%的关税，对中国加征10%的额外关税，但随后在2月3日晚宣布暂缓对墨西哥的关税30天，这再次证实了在通胀等“现实约束”下，关税更可能是温和且逐步实施的观点。受此影响，节后首个交易日港股出现小幅下跌，但随后因暂缓对墨西哥的关税而大幅上涨，这也与之前对额外加征10%关税对市场影响有限的判断相符合。
在外部环境中，特朗普逐步提高关税的策略基本符合预期，短期影响相对有限。中金公司此前预测，在30%关税（在19%的基础上额外加征10%）的情况下，市场的反应可能更多类似于2019年4月第三轮关税后的情况。一方面，这基本符合预期；另一方面，实际影响是可控的。因此，短期内对两会财政政策强刺激的预期可能不会很高。
在国内经济基本面上，春节假期期间整体消费有所回暖，但这种看似强劲的消费背后也存在一定的结构性差异和量增价减的现象。同时，考虑到疫情后服务消费的复苏通常先行，从规模上看对整体经济的代表性有限，后续增长的修复仍需进一步观察。此外，1月份制造业和服务业PMI均明显下降，表明节前经济修复仍需更多政策支持。
因此，在当前外部干扰相对有限、内部经济回暖但存在分化的情况下，两会前“足够力度”的财政政策兑现的可能性仍然有限。在这种情况下，政策空窗期市场可能会更多地表现为阶段性波动后的震荡格局，市场正等待企业年报业绩和两会政策的指引来确定未来的方向。
即使整体指数保持震荡，市场仍然可以进行符合当前产业趋势和政策支持方向的结构性投资。春节期间，国内人工智能初创企业发布了最新模型DeepSeek-R1，引起了全球的关注，预计节后可能会刺激算力、芯片、数据服务和通信等相关产业的需求，值得关注科技和人工智能领域的结构性投资机会。
