2025年4月11日，长江现货1#锑的均价达到了240000元/吨，相较于前一天大幅上涨了10000元/吨，单日涨幅超过了4.3%。继缅甸供应中断、欧洲库存接近耗尽之后，又发生了一起“黑天鹅”事件，导致锑产业链陷入了“价格失控-资本逼空-政策干预”的恶性循环。目前市场已经超越了传统的供需分析框架，地缘政治、新能源革命和金融杠杆的共振效应成为了主导价格走势的关键因素。
缅甸的复产情况进一步加剧了市场的紧张
由于佤邦矿区雨季提前到来引发的山体滑坡，导致运输通道修复工作推迟至6月中旬。缅甸的供应中断使得中国锑精矿的进口量同比大幅下降了45%，云南冶炼厂的原料库存降至仅1-2天的使用量，部分企业不得不全面停产等待原料。国际锑业协会（ITA）将第二季度全球供应缺口的预警上调至月均12000吨，是年初的两倍。
俄罗斯的出口管制升级对欧洲造成了冲击
在欧盟对俄制裁加强后，鹿特丹仓库的锑锭库存仅剩1.5天的使用量，欧洲现货报价飙升至45万元/吨（折合人民币），与中国离岸价（FOB 40万元/吨）之间形成了5万元/吨的价差，跨境套利资金的加速流入进一步推高了国内的溢价。
国内环保督察限制了产能
由于中央环保督察组的进驻，湖南、广西的主要产区在选矿环节的废水处理成本大幅增加，产能利用率降至55%以下。尽管锡矿山锑业在第一季度实现了350%的利润增长，但其边深部资源开发项目要到2026年才能增加产量，短期内无法缓解供应危机。
光伏企业“恐慌性锁单”
隆基、通威等龙头企业紧急签订了第二季度的长期协议，锁定了月均2000吨的锑澄清剂用量，价格接受上限提高至25万元/吨。行业测算显示，2025年光伏领域在全球锑消费中的比例已突破55%，成为推动价格失控的核心因素。
军工订单“托底式抢购”
北约成员国启动了新一轮的战略储备计划，以24万-25万元/吨的高价购买中国锑锭，占当前出口总量的50%。湖南黄金（002155.SZ）的军工订单利润贡献占比飙升至40%，其自产锑矿产能达到2万吨/年，成为资本市场的焦点。
钠电池产能“超预期放量”
比亚迪钠电池生产线满产后，负极锑基材料的月采购量突破了1200吨；宁德时代与华锡集团（600301.SH）签订了8000吨/年的长期协议，现货市场的流通量进一步减少。华锡有色通过收购控制了铜坑矿资源，第二季度业绩预期增长50%，市值单日大幅上涨7.2%。
国家储备释放“杯水车薪”
4月第二轮3000吨商业收储启动，但在首批5000吨储备释放后，社会库存反而增加了15%，贸易商“左手抛储、右手囤货”的行为加剧了市场的扭曲。政策效力逐渐减弱，市场预期南非矿谈判破裂和缅甸复产延期。
龙头股“逆周期吸金”
锑矿概念股成为避险资金的避风港：湖南黄金主力净流入5.2亿元，换手率8.3%；华钰矿业（601020.SH）海外资源估值重估，机构目标价上调30%。锡矿山锑业第一季度经营性利润增长350%，自动化锑白生产线的投产推动了毛利率的提升。
核心矛盾：
上行驱动：缅甸复产推迟至7月、欧盟对俄制裁豁免落空、光伏Q2订单集中交付；
下行风险：南非矿谈判取得突破、铈锆复合物替代率超预期、国家抛储规模翻倍。
价格预判：
短期：资本逼空未止，锑价可能试探25万元/吨，若缅甸断供持续，月底可能冲击30万元/吨；
中期：光伏需求韧性（2025年全球装机预期550GW）与军工备库将支撑价格中枢上移，但需警惕高价触发下游技术替代（如铈锆复合物可分流15%需求）。
来源：矿权资源网，原文标题：《锑价暴力拉升，供应端“系统性坍塌”》
