逆價差的含義與特點
逆價差是指現貨價格高於期貨價格，或者近月合約價格高於遠月合約價格(例如：現貨價格 600 美元/噸;近月(5 月)期貨合約590 美元/噸;遠月(11 月)期貨合約 570 美元/噸)。這種情況通常出現在市場短期供需緊張或未來價格預期下降時期。
主要特點：
現貨價格高於期貨價格，反映短期供應緊張。
短期供需失衡，通常由於突發事件或需求激增。
期貨價格逐步迴歸現貨價格，隨着期貨合約到期。
適合短期套利，提供做多近月、做空遠月的機會。
市場波動性較大，供需緊張引發價格波動。
逆價差如何影響投資決策
（一）現貨交易者：是否立即購買?
當現貨價格高於期貨價格時，買家需要決定是否立即購買還是等待價格回落。
例如：一家煉油廠如果發現原油現貨價格高於遠期合約價格，需要判斷當前供應短缺是否會持續。
如果短缺只是暫時的(如煉油廠維修導致短期供應減少)，那麼等待價格回落再採購可能是更優策略；但如果供應問題長期存在(如地緣政治衝突或OPEC限產)，則儘早購買可能更有利。
➢實際操作
①選擇現貨購買的情況：
假設當前布倫特原油現貨價格爲85美元/桶，但12個月後期貨合約價格僅78美元/桶。
如果煉油廠擔心短期內供應持續緊張，可能會選擇立即購買現貨，即便價格更高，也能保證生產連續性。
②選擇期貨鎖定未來低價的情況：
相反，如果煉油廠判斷未來供應會恢復正常(如沙特即將增產)，那麼它可能會選擇簽訂遠月期貨合約，而不是買入昂貴的現貨。
這樣，煉油廠可以用78美元/桶的期貨合約鎖定未來的低成本供應，避免當前85美元/桶的高價購買。
（二）期貨交易者：如何利用逆價差套利?
期貨投資者關注的是價差迴歸，即市場是否會從逆價差恢復到正常的升水結構。
如果他們認爲差值會收斂(即遠期價格會回升)，他們可以採取買入遠期合約、賣出現貨或近月合約的策略，以獲得套利收益。
➢實際操作：
套利交易示例
•現貨原油價格 = 85美元/桶
•近月(3 月)期貨合約 = 82美元/桶
•遠月(12 月)期貨合約 = 78美元/桶
套利交易者可以賣出現貨(85美元)，同時買入遠月期貨(78美元)。
如果未來市場恢復正常(遠月價格回升到82美元)，那麼他們可以賣出期貨合約並獲利。
•盈利計算： 假設遠期價格迴歸到82美元，那麼套利者的利潤爲 85 - 82 = 3 美元/桶(不考慮交易成本)。
這種套利策略依賴於市場對未來的修正，即投資者相信遠期價格會上升，市場不會長期處於逆價差狀態。
